公司于近日发布2018 年一季报，实现营业收入52.21 亿元，同比增长24.04%，实现归母净利润3.20 亿元，同比增长20.59%，实现扣非归母净利润3.05 亿，同比增长18.54%，一季度为光伏行业传统淡季，公司仍然实现稳定增长。

今年一季度以来，多晶硅料价格虽然有一定程度下调，但硅料价格仍然好于去年同期水平，我们预计公司一季度多晶硅料的出货量为4200-4300 吨，贡献业绩1.6-1.7 亿左右。电池片业务由于一季度价格下调幅度较大，电池片的单瓦净利水平有所下降。四月份以来光伏产业链的价格回暖，多晶硅料价格止跌回升，多晶硅料业务将环比持续增长，电池片的单瓦净利也将回升，公司业绩有望加速增长。

公司现有多晶硅料产能2 万吨，年内包头2.5 万吨和乐山2.5 万吨多晶硅料产能有望投产，年底多晶硅料将达7 万吨；光伏电池方面，公司现有产能包括合肥2.4 GW，成都3 GW，同时合肥2.3 GW 电池新产能和成都双流三期3.2 GW 预计也将在年底投产，不断扩大的产能规模将进一步提升公司在光伏行业的话语权，也为公司业绩持续增长奠定良好基础。

公司一季度期间费用率10.77%，同比下降0.41 个百分点，其中销售费用率为3.09%，同比下降0.37 个百分点，管理费用率为6.42%，同比下降0.15个百分点，财务费用率为1.25%，同比上升0.11 个百分点。

公司此前公告，将在一季报后择机实施员工持股计划，表明公司对于自身发展长期看好，员工持股计划的实施将提振市场信心。

公司2018 年、2019 年公司硅料、电池片产能释放，硅料产能将分别达到7 万吨、12 万吨；电池片产能分别达到12GW、20GW。考虑硅料、电池规模上升和价格波动，预计公司2018 年-2020 年实现净利润25.36 亿、35 亿、40 亿，同比增长26%、38%、15%； EPS 0.65 元、0.9 元、1.04 元，对应P/E15 倍、11 倍、10 倍，维持“买入”评级。