通威股份:成本持续优化,产能扩张剑指龙头_SOLARZOOM光储亿家
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通威股份:成本持续优化,产能扩张剑指龙头
  • 2018-07-05 14:46:18
  • 浏览:873
  • 来自:西北证券

  通威股份

  

  成本持续降低,对冲价格下跌。2017年公司多晶硅平均生产成本为58.84元/kg,且仍在持续降低。详细拆分多晶硅成本构成后,我们谨慎预计今年老产线、包头新厂、乐山新厂生产成本将为54.85、38.77、43.08元/kg。

  

  非硅成本下降,电池片毛利率总体稳定。电池片生产成本分硅片成本和非硅成本,公司今年非硅成本有望在去年0.27元/片的基础上继续下降10%,目前已达0.25元/片。光伏产业链价格下滑,电池片与硅片间价差上下有所波动,但我们测算公司1-6月电池片整体毛利率保持稳定。

  

  产能持续扩张,巩固龙头地位。借助成本优势,公司积极扩产,持续替代进口和低端产能,2018、2019年多晶硅产能/产量将分别达到7/2.3万吨,13/8万吨。按照公司规划,2018、2019年电池片产能/产量将分别达到12/6GW,20/12GW,将成为全球电池片最大龙头。

  

  给予“买入”评级:我们预计公司2018-2020年分别实现净利润21.43、30.95、36.92亿,对应EPS分别为0.55、0.80、0.95元。当前股价对应18-20年估值分别为11.49、7.95、6.67倍。给予2018年15倍估值,目标价8.25元。首次覆盖给予“买入”评级。

  

  风险提示:新增装机,价格波动,成本下降、扩产、水产需求不达预期风险

【责任编辑:sunnyz】
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关键字阅读: 通威股份 光伏发电
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