2013年，英利绿能的出货量在太阳能组件制造商中名列前茅。但是，由于产能快速扩张、平均售价低迷以及盈利能力不足，之后的英利绿能走向了下滑的道路。

　　由于无力偿还长期拖欠英利中国的债务，曾经在纽约证券交易所(NYSE)上市的控股公司英利绿能目前已被清算。2013年，英利在华子公司的多家银行债务总额高达23亿美元，其中不少子公司直接参与了制造业务。

　　英利绿能的年收入在2011年达到最高点，约为24亿美元。如下图所示，至2014年，其他公司的收入已经超过了英利。以其他以中国为中心的光伏制造商为参照，大多数公司的营收此后持续增长，而英利的营收则持续下降，直至最后一年（2018年），英利才公布了财报。2018年，英利的总收入为6.48亿美元，而三家竞争对手（晶科能源、天合光能和阿特斯）的收入均超过了30亿美元。

英利绿能：年度净利润 百万（美元）

　　让我们跳转到2020年，在中国河北省保定市中级人民法院的主持下，英利进入了一场重大而复杂的重组流程。

　　英利绿能控股公司将被清算，但不存在债务清偿问题，人们的注意力已转向英利中国的子公司。规划的重组旨在打造一个全新、灵活的英利，一家能够再次充满活力和竞争力的公司。

　　PV Tech应邀与英利首席财务官王亦逾进行了深入探讨，王亦逾透露了英利在复杂的重组流程中的进展以及重组完成之后的业务结构和战略。

　　PV Tech：重组的目标是什么？

　　王亦逾：首先，你要了解我们面临的困难和机遇。我们的债务非常多，这是最大的挑战。来自银行贷款和票据的债务高达140亿元人民币（合20亿美元），还有累计的利息支出。这些贷款不仅每年带动了非常高的利息支出，而且由于很多贷款在三年多前就已经进入了法院诉讼，影响了英利的整体形象，尤其是之前和我们有过业务合作的银行。所以，这是一个非常困难的挑战。

　　由于太阳能成本逐年下降、技术的创新和生产经营的规模化，从全球年度装机容量和每千瓦时成本的角度来说，整个光伏行业是一直在逐年发展的，这是我们的机遇所在。市场发展速度是非常快的。

　　所以，我们此次重组有两个主要目标。第一是解决我们面临的高额债务问题，第二是引入额外的资金，帮助英利的工厂实现量产，使我们能够为市场生产更具成本竞争力和技术竞争力的产品。

　　这也是为什么我们要进行这次重组的原因。为了说服银行将相当一部分、甚至是大部分债务换成股权，这次重组相当重要。重组之后，新英利公司资产负债表的债务水平会大大降低，此外，还可以解决目前的债务违约问题。

　　第二，我们计划与一家当地政府相关公司合作进行新的注资。英利会搬迁部分现有产能，产能搬迁后的闲置土地可以在市场上出售，获得额外的现金收入，这是现金来源。

　　土地出售后，这些资金将注入新英利，用于改善公司的现金状况，这将是启动此次重组流程的关键所在。在过去四年中，特别是2015年之后到现在，英利一直在研究解决方案。在获得当地政府和银行支持的基础上，我们最终做出了这个重组方案建议。当地政府和银行的支持发挥了很大的作用。

　　你认为重组活动需要多长时间？尤其是为了推进制造计划，融资到位需要的时间？

　　包括英利管理层和专家顾问在内，所有相关方已经为这些计划工作了近两年。今年6月是我们宣布的第一个里程碑，这是一个非常重要的里程碑——我们根据中国法律进入了法律流程。

　　只有在各方对计划充满信心的情况下，这才能成为现实。从6月份开始，我们已经能够完成所有的基本法律文件，包括审计报告、资产评估报告以及所有的银行债务数据。第二阶段是制定整体重组计划，包括所有的财务数字、如何转化成股权以及供应商信息等经营数据。其中还包括了政府的土地收购和转卖。

　　执行这个重组计划的第一步是银行开始办理以债换股的手续，公司的日常经营工作继续，并会与供应商签订新合同，供应商会在一段时间后获得报酬。同样，最重要的内容是出售土地所需的潜在时间，因为在出售之前需要转移制造业务，这可能还需要一两年的时间，但是，由于土地将以较小的地块出售，我们预计销售现金会在这段时间内逐步到位。

　　如何解决对供应商的债务？

　　我们与供应商合作了将近四年。在这期间，当然也有一些纠纷，有时也会产生一些法律费用，但都已经付清了。最主要的是，供应商们与英利保持了理想的合作关系，支持公司每年继续生产两到三吉瓦的组件。重要的是，到目前为止，我们与供应商没有发生任何重大纠纷。显然，我们有一些小的法律纠纷，但这些小的纠纷都在公平的基础上解决了，这也是供应商支持英利，让我们得以继续运营的原因。

　　其次，我们没有期望债务被注销的计划，所以他们的债务会在重组后的合理期限内得到解决。如果英利进入破产流程而不是中国法律规定的法院重组流程，那就是另一回事了。最终，重组的目的是为了让英利重新成长、健康发展，让我们可以和供应商开展更多的业务。

　　在重组流程中，现有的英利管理团队是否也会获得银行的信任票，继续经营公司？

　　很明显，在重组流程中，公司会建立一个包括来自银行和政府相关公司等团体的新股东结构，因为这些团体会向英利注入现金。我认为这会分两步走。首先，我们会先从机构股东以及拥有董事会董事席位的三四家最大的银行入手，这些机构在我们债务中的占比约为百分之八十。当然，董事会也会包括一些英利的高级董事。可能需要委派新的管理层人员进入英利担任某些职务，但很多高层管理人员都留在了英利并获得了银行和政府的支持。

　　第二步将是在所有重组活动完成后，引入独立的商业公司投资方，这将是对新英利的第一轮注资，会让我们树立一个令人印象深刻的新形象。我们正在与两家公司展开密切合作。我们很快会有一个强大的新投资方，他们也会成为董事会成员。

　　制造业整合对未来的发展到底意味着什么，制造中心会在哪里？

　　我们的工作计划是用两到三年的时间，比如说从明年开始，把我们的制造能力提升到这样一个水平，也就是从总产能来说，重回全球前十公司行列的水平。

　　我们会在2020年11月26日进一步分析英利的制造计划。

　　我们看到有几家中国光伏制造商退出国外证券交易所，几年后又在中国交易所重新上市。这是未来战略的一部分吗？

　　是的，我们确实有计划再次进入股票市场，但目前很难预测会在什么时候发生、会在海外还是在国内。当然，在重新上市之前，我们会聘请顶级审计师并会自愿在网站上披露财务数据。在我们争取再次上市的过程中，这些数据会每季度披露一次。

　　我们曾提起过，预计之后会有新的投资方，届时我们将能够在建设和持有光伏电站方面寻找更多的下游业务机会，实现收入来源的多元化。

　　如果精心选择合适的区域市场，海外市场会给你带来利润，但这通常需要企业具备可融资性。我们注意到，英利已经获得了几个比较大的、海外公用事业光伏电站项目的组件供应协议，你们是如何做到的？

　　在过去的几年里，这一直是一个挑战，我花了很多时间和我们的项目团队一起研究这个问题。在中国，我们的客户向我们提出了更多的要求，比如质量控制要求。他们可以保留采购总价的一小部分，直到项目运行并达到性能要求后（再支付），这是相当普遍的做法。

　　对于国际市场而言，这几乎是不可能的。然而，我想说的是，在我们赢得的项目中，大约有一半是基于我们与相识多年的公司之间的信任。和我们的中国客户一样，他们总是非常、非常严格的遵循质量控制措施。

　　有一些以前的客户，虽然他们仍然想从我们这里购买，但却没法买。因此，我们会与他们保持联系并尽快与他们分享重组计划。在出现财务问题之前，我们70%以上的销售是国际销售，约30%是中国销售。但近几年来，这个比例转变为约80%的中国销售和约20%的海外销售。

　　随着重组的完成和现金的注入，我们将拥有一个健康的、与许多竞争对手类似的资产负债表。经过一级会计师事务所审计后，我们会与客户分享财务数据。银行也会恢复对我们的信心，但这需要时间。我们会获得像债券这样的新信用贷款以支持客户需求。首先增长的会是中国市场的销售，国际市场的销售也会逐年提高。三到五年内，我们就会一切恢复正常。

　　也就是说，英利绿能会被解散，但品牌仍会保持不变？

　　是的，英利太阳能的品牌会保持不变，英利绿能控股公司会被解散。但我们会公布新的股东，正确、清晰的传递新英利公司的信息——我们会让你知道你是在和谁打交道，我们的产品是什么。

　　重组活动极具挑战，重建公司的生产和海外销售版图需要时间，而且只有在新投资方的帮助下才能成为现实，虽然如此，新英利已在酝酿之中，这是毫无疑问的。