8月底，保利协鑫能源发布公告，预计2021年上半年公司净利润不少于约人民币23亿元，而去年同期公司则净亏损19.96亿元人民币，可以说是非常不错地实现了转亏为盈。此前陷入低谷的“世界硅王”保利协鑫，这次重回了巅峰，而助其弯道超车的正是未来技术——颗粒硅。

　　

　　一、此前危机——连续三年亏损，负债率不断攀高

　　2019年之前的若干年里，保利协鑫在全球数多晶硅生产商中一直保持着龙头地位，每年为全球提供1/4左右的高效光伏产品，全球市场占比约25%。2015、2016年保利协鑫的净利连续保持在20亿到30亿元之间，“世界硅王”名副其实。

　　然而从2018年起，顺风顺水的保利协鑫开始陷入危机。根据保利协鑫披露的年报显示，其在2018年、2019年，分别亏损6.94亿元、1.97亿元；2020年上半年更是糟糕，收入71.6亿元，净亏损高达19.96亿元。

　　从光伏行业的整体发展轨迹来看，持续盈利的保利协鑫突然连续亏损，与光伏行业大环境的两个重大变革直接相关。

　　第一个变革，是2018年发布的“531新政”，光伏电站的高额回报一夜之间消失，导致不少光伏民营企业一下子背上了沉重的财务负担，甚至出现现金流无法持续的窘境。强大如保利协鑫一时之间也难以应对。财报显示，截至2020年6月底，保利协鑫流动负债470.9亿元，占比近七成，短期借款290亿元，同比增加6.15%。

　　第二个变革则发生在硅片领域，那就是单晶硅片开始强势挤占市场。此前，多晶硅片凭借较低的生产成本长期占据着硅片市场的主要份额。但2018年以来，随着单晶硅片技术的不断提高和生产成本的大幅降低，转化效率高的单晶硅片逐渐成为市场需求的焦点。2020年上半年，单晶硅片产量占比达到80%，在绝对优势的碾压下，国内多晶硅片需求锐减。

　

　　而2019年保利协鑫的32GW硅片总产量中，多晶硅片产量仍多达29.5GW，单晶硅片产量仅为2.5GW，彼时隆基股份、中环股份产出的的单晶硅片已占到国内单晶硅片总产能的一半以上，保利协鑫的市场份额逐步被竞争对手蚕食。

　　2020年单晶硅片出货情况

　　2019年硅片市场份额

　　二、挽救危局——进击颗粒硅

　　为了挽救危局，保利协鑫先是为自身减重，从2018年下半年开始出售电站资产。2018年、2019年、2020年，分别向中广核太阳能、中国三峡新能源、中国华能等企业出售了约3.338GW光伏电站，总回收现金流约人民币60.84亿元，使企业资产负债率不断降低。

　　“忍痛断臂”减重的同时，保利协鑫意识到，在变化和竞争一样激烈的光伏大环境中，想要弯道超车必须做出引领市场的大创新。而保利协鑫选择的方向是颗粒硅。

　　颗粒硅也是多晶硅的一种，此前主流的多晶硅是改良西门子法和硅烷法生产出来的柱状多晶硅，而颗粒硅则是硅烷法生产出来的颗粒状多晶硅。与前者相比，颗粒硅不仅体积更小，而且生产成本较低、环保效益也更好。

　　早在2010年，保利协鑫子公司中能硅业就已经开始布局颗粒硅，积极探索开发先进的硅烷硫化床技术。

　　硅烷硫化床技术制颗粒硅的原理，是将原料三氯氢硅歧化制得硅烷，再由硅烷在流化床中进行分解反应制得颗粒状多晶硅。制成的颗粒硅单程转化率可达99%，而传统的西门子法单程转化率只有10–12%。同时，这一技术所需的反应温度也只有改良西门子法的60%，还减少了尾气回收和精馏环节，大大降低了企业生产能耗和成本。根据协鑫数据，颗粒硅能够使投资成本下降30％，电耗下降65％，项目人员数量降低30％。

　　此外，硅烷流化床法对于减排也有着显著成效。用硅烷流化床法生产1GW颗粒硅可减排13万吨二氧化碳，较改良西门子法降低74%。

　　如此优秀的颗粒硅无疑将受到市场的认可和欢迎，保利协鑫将其作为赢回市场的筹码，再合适不过。

　　协鑫集团董事长朱共山曾透露：“为了向新技术硅烷流化床法转型，协鑫花费了几十亿的投入。”而这些最终得到了回报。

　　2019年宣布，保利协鑫宣布已可实现颗粒硅长周期、高质量、低成本的商业化量产。

　　2020年协鑫初步生产出了可商用的颗粒硅产品，并进入加快扩产节奏，截止2020年9月份，年有效产能达到1万吨。

　　2021年2月，保利协鑫宣布徐州基地颗粒硅产能扩展至10000吨，正式迈入万吨级产能规模。紧接着，保利协鑫就再次发布了两则颗粒硅扩产公告。一则是四川乐山颗粒硅项目成功引入战略投资者，一期产能6万吨，目前已开工建设；另一则与无锡上机达成长期合作意向，在内蒙古投建30万吨颗粒硅项目，投资总额达180亿元。

　　保利协鑫四川乐山颗粒硅项目

　　在扩产的同时，协鑫还与多家企业签订多晶硅采购协议书，一手抓产能，一手抓市场，推动颗粒硅产品的广泛应用及市场率的快速提升。

　　2021年2月，保利协鑫与隆基股份、中环半导体分别发布采购协议公告，共涉及44.14万吨多晶硅产品；5月，保利协鑫旗下江苏中能和晶澳科技旗下东海晶澳签订多晶硅采购协议，总采购量约14.58万吨。

　　随着战略合作的扩展，保利协鑫颗粒硅技术获得越来越多下游厂商的认可，颗粒硅迅速抢占市场份额。

　　三、未来发展——抓住市场空窗期扩产颗粒硅，巩固龙头地位

　　保利协鑫在颗粒硅上的进击，不仅助力实现了其自身的弯道超车，更对现有硅料格局产生了重要影响。

　　目前，随着市场认可度的大幅提升，颗粒硅的使用比例也跟着大幅提升。

　　在需求端，5月份晶澳公告采购近15万吨颗粒硅，中环、隆基也都与协鑫签订了包含颗粒硅的长单采购合同，主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅；在供给端，目前保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古3地合计规划颗粒硅产能达50万吨，如果进展顺利，预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨；6月，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目也正式投产，将加速颗粒硅产业化量产进程，提升市场对颗粒硅接受度。

　　并且，从整个硅料市场大环境来看，颗粒硅也正处在良好的发展条件下。目前，由于下游新增产能超预期释放，硅料成紧缺趋势，多晶硅价格已经涨至20万元/吨以上，并且据市场分析预测，这一趋势将至少延续至2022年末，这就为颗粒硅以合理的价格抢占市场份额留出了足够的利润空间。保利协鑫已宣布的颗粒硅规划总产能高达50万吨/年，如果在此窗口期继续大力扩产颗粒硅，无疑将凭借成本优势助力公司快速提高市场份额，巩固其多晶硅龙头的行业地位。