12月20日，杭州禾迈电力电子股份有限公司（简称“禾迈股份”，股票代码“688032”）正式登陆科创板，发行价为557.80元/股。作为A股史上最贵新股，禾迈股份的上市不免引起市场热议。《经济参考报》记者研读招股书发现，报告期（指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同）内，禾迈股份营业收入稳健增长，海外市场拓展顺利。值得投资者关注的是，禾迈股份长期深耕光伏逆变器领域，在行业细分领域拥有核心竞争力，市场前景较为广阔。

　　聚焦行业细分领域 快速拓展境外市场

　　招股书披露，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域，禾迈股份产品包括微型逆变器及监控设备，以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等性能在同类型产品中名列前茅。

　　目前，禾迈股份已成为微型逆变器细分领域具有一定技术优势和市场优势的厂商之一，业务范围覆盖欧洲、亚洲等多个区域。得益于产品的优异性能、良好质量，禾迈股份产品在境外客户中积累了良好的口碑。在“碳达峰、碳中和”的背景下，海外光伏发电市场需求亦持续快速增长，禾迈股份境外销售收入规模因此也呈快速增长趋势。

　　针对境外客户，禾迈股份主要通过全资子公司杭州里呈进出口贸易有限公司进行，以展会、杂志以及网上销售平台等开发境外贸易商客户并建立销售关系。财务数据显示，禾迈股份2018年至2021年1-6月营业收入分别为30687.59万元、46004.52万元、49501.56万元和31799.04万元，其中境外收入分别为3276.22万元、9959.33万元、16217.83万元、17827.90万元，分别占当期主营业务收入的10.95%、21.89%、34.17%和57.30%，整体呈逐年上升趋势。

　　记者注意到，禾迈股份境外销售的产品主要为微型逆变器及监控设备。报告期内，禾迈股份微型逆变器境内销售单价分别为773.35元/台、831.39元/台、882.49元/台和637.66元/台，境外销售单价分别为893.76元/台、1022.08元/台、1009.82元/台和985.08元/台。据招股书介绍，欧美国家光伏发电上网电价高于国内，境外客户对逆变器产品的价格敏感度低于国内客户，同时对逆变器产品的安全性、发电效率、可靠性、灵活性等特性更为关注等，因此导致禾迈股份境外微型逆变器销售单价明显高于境内。

　　高度重视技术研发 获得多项荣誉称号

　　在禾迈股份业绩稳健增长的背后，离不开公司对技术研发的高度重视。自成立以来，禾迈股份不断通过电力电子器件优化、电路拓扑优化、控制算法优化等方式，持续深耕光伏逆变器及电气成套设备领域，并不断提升自身技术先进性。报告期内，禾迈股份的研发费用分别为1482.74万元、2567.81万元、2887.49万元和1925.78万元，分别占当期营业收入的4.83%、5.58%、5.83%和6.06%，不论是研发费用还是研发费用率均逐年增长。

　　据《经济参考报》记者了解，禾迈股份当前在微型逆变器产品线拥有微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术，在模块化逆变器产品线拥有均压辅电技术、柔性控制技术、主动休眠与轮转控制技术，在电气成套设备产品线拥有智能控制技术、无线测温技术、能耗管理技术等。禾迈股份通过上述系列核心技术，能够有效提升微型逆变器的性能，降低产品成本，使其功率密度、功率范围、转换效率等在同类型产品中脱颖而出。

　　通过持续的行业深耕，禾迈股份获得了外界的广泛认可。2018年至今，禾迈股份相继获得了浙江省科学技术厅认定的“省级研究开发中心”“浙江省重点研究计划项目承担单位”、杭州市经济和信息化局认定的“市级企业技术中心”和浙江省发展和改革委员会认定的“国家重点软件企业”等。截至2021年6月末，禾迈股份拥有17项发明专利。

　　禾迈股份表示，公司长期秉承“让电力能源变得更智慧”的企业使命和“诚信、责任、专业、高效”的核心价值观，坚持自主创新、研发，以技术创新驱动公司的未来持续发展，始终坚持为客户提供最佳产品和服务，致力于成为国际光伏产品的首选供应商。

　　募资助推主营业务 市值或超两百亿元

　　业内人士分析指出，随着全球范围内太阳能利用规模的不断扩大，光伏发电在电力能源结构中的占比持续提升。在此背景下，分布式光伏电站由于投资小、建设快、占地面积小等特点，市场需求不断增加。而微型逆变器由于其具有安全性高、环境适应性强、系统转换效率高等特点，逐渐成为分布式光伏发电系统的最佳选择，市场前景十分广阔。

　　此次上市，禾迈股份欲募集资金分别用于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充流动资金。其中，禾迈智能制造基地建设项目为此次募资的重点项目，拟通过新建生产中心，提升公司生产、检测、仓储等环节的自动化及智能化程度，进一步优化生产工艺、提高生产效率，扩大微型逆变器及DTU数据采集器的生产规模。

　　通过禾迈智能制造基地建设项目的实施，禾迈股份将引进相关自动化、智能化设备，提高微型逆变器及DTU数据采集器的生产能力，形成规模效应，有效提升公司产品生产线的整体生产效率、降低生产成本。与此同时，通过全面优化资源配置打造具有国际领先水平的智能制造生产线，禾迈股份将显著提升标准化生产能力，增强产品质量稳定性。综合来看，该项目的建设有利于禾迈股份满足下游市场对产品质量与数量的升级需求，进一步提升公司的盈利能力。

　　据禾迈股份发布的首次公开发行股票并在科创板上市发行公告显示，本次公开发行股票1000万股，发行价格为557.80元/股，预计募资55.78亿元。扣除发行费用后，预计募集资金净额为54.06亿元。按照本次确定的新股发行价，禾迈股份发行后总市值约223.12亿元。