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电气行业周报:新能源车3月销量高增长 工控进入扩张新周期
  • 2018-04-16 11:57:41
  • 浏览:126
  • 来自:太平洋证券

[报告摘要]

投资观点。本周大盘微涨,电新各个细分板块较上周行情有所回暖,但基本仍处下跌状态。细分板块来看,核电和储能相对较好,工控和风电板块跌幅相对明显,分别下跌2.54%和2.95%。本周中汽协发布3 月份产销数据,3 月新能源车产销6.8 万辆,同比分别增长105%和117%,其中乘用车6.1 万辆,商用车0.64 万辆,销量增幅超预期。

        车型目录看,车型数量大幅增长,表明车企在应对国补新标准方面已做好准备,4 月销量更值得期待。从二级市场看,近期在贸易战情绪等影响下,新能源车板块出现了部分回调。在3 月销量数据超预期,以及后续销量继续向好下,板块行情有望持续,优选具备全球竞争力的龙头个股,其次关注三元高镍化投资机会。
        从光伏各产品价格来看,光伏市场维持上周回暖迹象,多晶硅料依然小幅上涨,电池片环节单晶电池片受领跑者基地影响需求较好,组件环节一线厂商订单也较为饱满。我们认为未来光伏产品发展的趋势是高效化、优质化,市场分化更加明显,优质高效产品紧俏而劣质产能在洗牌中淘汰。风电方面,延安开始实行摇号选取风电项目,说明目前风电项目的收益率是具有吸引力的,竞争较为激烈。
        我们在弃风改善和需求复苏两大逻辑支撑下依旧看好风电设备企业和风电场运营企业。储能方面,CNESA 发布《储能产业研究白皮书2018》显示,电化学储能维持高速增长,CNESA 预测2018、2019、2020 年累计装机分布达到700MW,1.16GW、1.78GW,分别同比增长79.5%、65.7%、53.9%,到2025 年累计10.8GW,2021-2025 年CAGR仍保持高达45%。当前时点我们看好以调频为代表的辅助服务市场,中长期最看好用户侧市场,特别是随着分布式光伏、新能源汽车的爆发,用户侧光储充一体等为代表的应用领域的爆发。在我国电力体制改革深入实施背景下,随着储能技术进步与成本下降,“储能+” 应用领域打开,储能商业化有望提前进入爆发期。
       

        新能源汽车。中汽协数据,3 月新能源车产销6.8 万辆,同比分别增长105%和117%,其中乘用车6.1 万辆,商用车0.64 万辆,销量增幅超预期。今年1 季度销量已达到去年1-5 月的销量总和,从第三批推荐车型目录看,车型数量大幅增长,表明车企在应对国补新标准方面已做好准备,4 月销量更值得期待。我们认为今年全年销量超过100 万辆的预期得到再次强化,看好全年新能源车板块行情。从二级市场看,近期在贸易战情绪等影响下,新能源车板块出现了部分回调。在3 月销量数据超预期,以及后续销量继续向好下,板块行情有望持续。从个股角度,优选具备全球竞争力的龙头个股,首推天赐材料、宏发股份、三花智控、新纶科技、创新股份;其次关注三元高镍化投资机会,推荐当升科技、杉杉股份、格林美。

        新能源发电。本周,从光伏各产品价格来看,光伏市场维持上周回暖迹象,多晶硅料依然小幅上涨,电池片环节单晶电池片受领跑者基地影响需求较好,组件环节一线厂商订单也较为饱满。我们认为未来光伏产品发展的趋势是高效化、优质化,市场分化中优质高效产品紧俏而劣质产能在洗牌中淘汰。依旧看好单晶龙头隆基股份和硅料龙头通威股份,以及具有户用分布式渠道优势和扶贫资源的企业阳光电源、正泰电器。本周风电走势偏弱,我们认为是对之前风电市场复苏炒作过热导致的估值修复。消息方面,延安开始实行摇号选取风电项目,说明目前风电项目的收益率是具有吸引力的,竞争较为激烈。我们在弃风改善和需求复苏两大逻辑支撑下依旧看好风电设备企业和风电场运营企业,推荐标的:金风科技、天顺风能。

        工控储能。用电量增速再次确认经济企稳向好,工控已处扩张新周期。工业用电快速增长,是全社会用电增长的最主要拉动因素。今年前两个月,全国工业用电量同比增长11.2%,增速同比提高4.3个百分点,用电增长贡献率55.6%。其中制造业用电量同比增长13.0%,增速同比提高4.1 个百分点。制造业的31 个行业中,有29个实现了用电正增长。国家制造强国战略明确,国务院常委会议已通过“5 月1 日起将制造业等行业增值税税率从17%降至16%”的决议,实际上2018 年全国两会提出全年再为企业和个人减税8000 多亿元,今年减税政策或将有进一步推进。3 月份制造业PMI 环比上升1.2PCT,印证制造业扩张提速,稳中有升。在此轮工控扩张新周期的背景下,龙头公司增速将显著高于行业平均,推荐工控领军企业汇川技术,变频器伺服龙头英威腾,以及PLC 国产化龙头信捷电气。

        储能方面,CNESA 发布《储能产业研究白皮书2018》显示,电化学储能维持高速增长,CNESA 预测2018、2019、2020 年累计装机分布达到700MW,1.16GW、1.78GW,分别同比增长79.5%、65.7%、53.9%,到2025 年累计10.8GW,2021-2025 年CAGR 仍保持高达45%。当前时点我们看好以调频为代表的辅助服务市场,中长期最看好用户侧市场,特别是随着分布式光伏、新能源汽车的爆发,用户侧光储充一体等为代表的应用领域的爆发。在我国电力体制改革深入实施背景下,随着储能技术进步与成本下降,“储能+”应用领域打开,储能商业化有望提前进入爆发期。推荐标的:行业龙头阳光电源、打造铅蓄电池产业链闭环的南都电源、卡位调频市场的科陆电子。

        电力设备。电网投资增速趋于平稳,从高速发展向高质量发展转变态势明显,更加偏向于配、用电侧。新电改拉开帷幕后,按照“放开两头,管住中间”的体制框架,售电侧放开、输配单价改革、增量配电网放开有序推进,我们预计2018 年电改有望取得新突破,看好售电侧放开和增量配电网放开带来的结构性投资机会。低估值行业龙头当前已具备配置价值,推荐国电南瑞。

        风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

【责任编辑:sunnyz】
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关键字阅读: 光伏发电 分布式光伏
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