光伏板块久违暴涨之下，不仅是业绩的边际改善，还有行业基本面的加速修复。

光伏龙头迎业绩拐点

10月29日，光伏板块全线暴涨。截至收盘，中证光伏产业指数(CSI:931151)涨幅高达7.99%。根据东财数据显示，光伏设备行业主力资金净流入高达75.9亿元，位居A股市场首位。

个股方面，光伏主产业链企业以及逆变器企业全线暴涨。其中，隆基绿能、通威股份、弘元绿能、晶澳科技、阿特斯强势涨停，阳光电源涨超15%，天合光能涨超11%，固德威、艾罗能源涨超10%，爱旭股份接近涨停，特变电工、上能电气、双良节能等涨超8%。

值得一提的是，阳光电源股价再创历史新高，盘中总市值更是突破4000亿元，已经远远甩开了其它光伏企业，“光伏市值第一股”的地位愈发稳固。

而就在昨晚，阳光电源发布了一份堪称“炸裂”的三季报：报告期内，阳光电源营收和归母净利润分别达到228.69亿元和41.47亿元，增速更是高达20.83%和57.04%。年初至报告期末，阳光电源的总营收已经达到664.02亿元，归母净利润更是突破百亿大关，达到118.81亿元。

更为“炸裂”的还有其盈利能力。根据财报，2025年前三季度阳光电源综合毛利率达到34.88%，较2025年上半年的31.32%提升3.56个百分点。阳光电源在最新发布的投资者调研纪要中披露，毛利率的提升主要受益于光伏逆变器业务和储能业务海外发货占比提升，其中光伏逆变器业务国内发货占比由去年同期的48%下降至40%，储能业务海外发货占比由去年同期的63%攀升至83%。

盈利能力的稳步提升，叠加长期以来稳定的财务状况以及经营效率，阳光电源的净资产收益率来到28.31%，这在A股市场中已经与贵州茅台等传统的“白马股”平起平坐，因此受到资金的疯狂追捧也在情理之中。

不止阳光电源，光伏主产业链企业的三季报也颇为亮眼，边际显著改善也为资本市场注入了“强心剂”。根据财报，大全能源第三季度归母净利润达到7348万元，实现同比扭亏为赢，公司表示：“多晶硅行业在‘反内卷’政策引导下出现价格修复趋势。”与此同时，双良节能同样在第三季度实现了扭亏为盈，而包括通威股份、TCL中环、钧达股份在内的多家企业在第三季度亏损均大幅收窄。

行业基本面加速修复

除了经营业绩的边际改善之外，光伏行业的基本面也在加速修复。

10月28日央视播出的《经济半小时》栏目中，协鑫科技董事长朱共山在接受采访时表示：“我跟TCL李东升董事长见面，我也跟隆基的钟宝申总沟通，我们17家(龙头)企业基本上都签字了，我们正在搭建联合体，争取年内完成。”朱共山此番公开表态，预示着“光伏版OPEC”落地在即。

在笔者的《中国光伏的“摩根时刻”：巨头时代降临》一文中曾指出：“当硅料供给收缩，产业链下游将重回‘得硅料者得天下’的时代，那些市场竞争力一般的企业因为买不到硅料将逐步退出光伏行业或者被收购，而各个环节的龙头企业凭借规模优势与技术优势，其市场竞争力与市场份额将进一步提升，继而带动产业链各个环节市场集中度的提升。”

也就是说，产业链各个环节的龙头企业，将成为本轮“反内卷”的最大获益者。

锦上添花的是，近期中美关系也亦体现出回暖的迹象，中国光伏企业在美国市场所面临的高额关税问题有望得到一定程度的解决。

据媒体报道，10月25至26日，中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、财政部长贝森特及贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行第五轮经贸磋商，就关税、出口管制、稀土、数字经济等重点议题进行交流，并达成初步共识，双方正准备签署一项全面贸易协议，并等待两国元首会晤后正式确认。

国信证券研报指出，本轮谈判的核心意义在于释放“框架内修复”的信号。中美双方均在维持核心利益与稳定外部环境间寻求平衡，中美脱钩论退潮、中美再沟通回归。从时间轴看，自年初元首通话起，互动节奏明显提速。本次会谈的“实质性进展”标志着中美经贸关系出现阶段性修复信号，以及美国寻求可控平衡的姿态。

近些年来，中国光伏企业在美国市场面临多轮关税叠加和非关税壁垒(UFLPA清单)，这导致东南亚产能出口受阻，迫使企业转向中东等新兴市场以及国内市场。但相比于美国市场，新兴市场的盈利能力相对较弱。以天合光能2024年报数据为例，公司在美国市场的毛利率高达34.16%，而中国市场、欧洲市场仅为6.36%和5.17%。

此外，储能市场的放量以及广阔成长空间同样不可忽视。公开数据显示，2025年前三季度国内新增储能并网82GWh，同比增长61%;海外新增储能并网94GWh，同比增长74%。目前，除了阳光电源、锦浪科技、上能电气等逆变器企业以外，像天合光能、阿特斯等光伏组件龙头均布局了储能业务，这也将成为未来光伏企业经营业绩的重要支撑。