新能源汽车筑底回升，关注优质龙头及超跌个股。板块年报及一季报已陆续披露完毕，中游锂电池及材料厂商2018年Q1业绩承压，板块短期对上述影响已经有所消化，部分个股跌到近半年低点，新能源汽车板块有望触底回升：1)从销量上看，维持全年总量需求100万辆，电池装机47GWh判断，结构上，上半年过渡期抢装效应持续，下半年升级后的新能源乘用车(譬如造成新势力威马汽车)、商用车将接捧销量，特别是在9-12月销量有望持续提升。2)锂电中游龙头集中效应凸显，中游厂商结构性回暖，3月动力电池装机2GWh，同比增长122%(电池中国网)，三元装机1.34GWh，占比65%；其中CATL装机1031.1MWh，占比50%，行业龙头集中效应凸显的同时，部分中小企业开工率不足，行业结构性回暖，随着下游销量释放，中游业绩将逐季转好。

　　全球视野下，新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下，国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化，国内外一流主机厂新车型也将于 2019年起大量投放，届时或有爆款车型，拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现：其一，中游锂电领域18年是业绩转好年，19-20高速增长，长期空间广阔。其二，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，动力锂电及材料具备全球竞争力。

　　板块短期有一定幅度调整，建议关注超跌个股：创新股份、三花智控等。长期来看，建议围绕三个层次布局：

　　第一：优选竞争格局较好锂钴、电解液环节：天赐材料、新宙邦；

　　第二：围绕CATL松下LGC等全球动力锂电龙头及其供应链布局。推荐星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、长园集团、先导智能；

　　第三：围绕全球整车龙头，挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高镍趋势；软包(新纶科技)、热管理(三花智控)。

　　新能源发电：

　　(1)光伏：一季度光伏新增并网9.65GW，分布式同增217%，10GW分布式光伏建设规模并不是所有的分布式光伏，不必过分解读。能源局数据显示，一季度光伏发电市场整体发展形势向好，呈现“双升双降”，装机和发电量上升，弃光电量和弃光率下降。光伏新增装机9.65GW，同比增长22%。其中光伏电站1.97GW，同比下降了64%；分布式光伏7.685GW，同比增长217%。此外针对一季度能源形势发布会上提到的10GW分布式光伏建设规模，我们认为可能是纳入国家指标管理的分布式，不是指所有的分布式，不必过分解读，继续看好分布式光伏的发展。我们认为在分布式、领跑者、扶贫和普通地面电站的带动下，2018年国内光伏新增装机约55.9GW，同比增长5.27%，需求维持高位。当前光伏板块的平均估值为20倍，成长空间大，继续看多，重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)、正泰电器(低压电器龙头、户用光伏放量)和阳光电源(光伏逆变器龙头、户用光伏放量)。

　　(2)风电：一季度风电并网容量3.94GW，同增11.93%，弃风限电明显改善。一季度，全国新增风电并网容量394万千瓦，同比增长11.93%。到2018年3月底，全国累计风电并网容量达到1.68亿千瓦。1-3月，全国风电发电量979亿千瓦时，同比增长39%；全国平均风电利用小时数592小时，同比增加124小时。1-3月，全国弃风电量91亿千瓦时，同比减少44亿千瓦时；全国平均弃风率8.5%，弃风率同比下降8个百分点。全国弃风电量和弃风率“双降”。目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。同时，我们认为由于三阶段的逻辑驱动，风电将迎来长景气周期：1)2018年：内部结构调整修复带来行业反转；2)2019-2020年：标杆电价下调带来的抢装行情；3)2021年-：平价上网之后的能源转型需求。当前风电板块估值为12倍，而且未来三年持续增长，具有配置价值，重点推荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。

　　电力设备&工控：2018年Q1工控板块增速有所放缓，但仍保持景气度。2018年Q1财报显示，工控板块公司Q1收入同比增速达20.32%(2017年Q1同比26.69%)，净利润增速同比达到6.12%(2017Q1同比13.21%)，收入增速维持较好增长，净利润增速有所放缓。4月PMI指数51.4%，特别是高科技制造业PMI53.8，维持高位，工控仍保持景气。长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点推荐：麦格米特、国电南瑞、宏发股份、汇川技术、信捷电气。关注超跌个股：英威腾

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策不及预期、新能源汽车销量及新能源装机不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险