2019年一季度业绩高增长，归母净利润为7.50亿元(YOY+631.98%)

　　公司发布2019年一季报：2019一季度实现营业收入303.04亿元(YOY+22.50%)，归母净利润7.50亿元(YOY+631.98%)，扣非后归母净利润4.12亿元(YOY+225.40%)，经营活动现金流量净额4.08亿元(YOY+349.75%)，毛利率19.05%，同比提升1.91pct。公司预计2019年1-6月份归母净利润实现14.5-16.5亿元，同比增长202.65%-244.40%。公司2019年度销量目标定为65万，并且除了已经建设相对完善的王朝系列，还将在2019年大力布局e网产品矩阵。我们认为公司掌握三电核心技术，在新能源汽车领域的全球龙头地位稳固，销量继续走强以及补贴资金预拨制度将带来规模效应和降低财务费率，业绩具有较大的向上弹性，长期看好公司发展趋势。我们预计公司2019-2021年归母净利润为32.24/42.71/53.22亿元，对应EPS为1.18/1.57/1.95元，维持“强烈推荐”评级。

　　新车产品强劲周期延续，产品矩阵日益完善：

　　除了已有的唐燃油/DM、宋燃油/DM/EV、元EV360王朝、秦PROEV500系列，2019年比亚迪推出了包括宋Pro、e1/e2、宋MaxDM/EV、元EV535、唐EV、秦PROEV600以及e-SEEDGT概念车。新车周期在续航、外观、动力性能方面持续优化，e网车系将主打经济实用和精致时尚，抢占即将走量的个人市场，而王朝车系保持高科技、高品质和高溢价，切入主流合资市场的份额。e网将是公司迈向百万销量新能源战略和规模效应的重要支撑。

　　公司新能源汽车市占率超过20%，电机外供配套东风汽车：

　　根据中汽协数据，2019年3月比亚迪新能源乘用车销量达29,222辆，市占率为25%，新能源商用车销量达853辆，与2018年同期基本持平。其中，元EV、e5和唐分别以单月10,021、8,083和4,763的销量位居全国销量的第2/3/4名。此外，根据第319批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，比亚迪为产品型号LZ7003SLAEV的东风柳州纯电动轿车配套电机，公司供应链开放持续推进，核心三电业务有望带来业绩新增量。