四川英杰电气股份有限公司主要从事功率控制系统装置为代表的工业自动化控制产品的研发、生产、销售，为国内光伏、LED新光源、冶金、石油化工等行业提供功率控制和其他自动化控制设备。根据财务数据显示，英杰电气在报告期内的业绩成长性很好，2016年到2018年营收同比增速9.6%、59.14%和47.98%，同期净利润同比增速则分别高达63.98%、109.4%和56.87%。

　　尽管过去三年该公司的业绩表现可圈可点，但是展望未来却存在不少隐忧。

　　大客户深陷财务困境

　　根据招股书披露，英杰电气与司与北京精诚铂阳光电设备有限公司、贵州汉能装备科技有限公司签署了大额销售合同，金额分别高达7788.8万元和9857.7万元，合计高达1.7亿元以上。

　　公开信息显示，这两家客户均为汉能集团旗下企业，其中北京精诚铂阳光电设备有限公司和贵州汉能装备科技有限公司均在2019年因未按时履行法律义务，被最高人民法院公示。

　　公开信息显示，汉能集团的核心公司汉能薄膜发电，此前为香港上市公司，被质疑造假、关联交易异常后、历经长期停牌后从港股私有化退市，今年汉能集团又被爆出面临资金困境、涉及员工欠薪的事件。

　　经济观察网10月9日报道，当日上午9时许，“200余名汉能移动能源控股集团有限公司(下称汉能集团)员工，聚集在该公司位于北京市朝阳区安立路的总部讨薪”，“2019年9月19日，有汉能员工因被拖欠44万元工资等费用，导致生活难以为继”。

　　澎湃新闻也撰文报道称：“10月9日至11日，被汉能拖欠薪资、断缴公积金社保的数百名离职及在职员工齐聚汉能总部维权讨薪，但连续三天的谈判结果并不理想”。)

　　另据中国执行信息公开网信息，汉能集团CEO李河君本人仍是失信被执行人，在此背景下，英杰电气与汉能集团下属公司签订大额合同，令人怀疑是否具备充分的可实施性？

　　第一大供应商员工社保缴纳记录为零

　　不仅如此，根据招股书披露，“眉山盛泰电气有限公司”是英杰电气的主要供应商之一，在2016年和2018年还是公司的第一大供应商，每年采购金额均在千万左右。根据公开信息显示，“眉山盛泰电气有限公司”注册成立于2013年9月、注册资本为50万元，2015年就已经是英杰电气的第一大供应商了，但是截止到2018年末该公司的员工社保缴纳记录为零。这同样会令人产生疑问，英杰电气这家供应商经营规模，与上千万元的采购是否匹配？

　　针对与重大合同签订方汉能集团，以及与第一大供应商盛泰电气之间的交易是否正常的质疑，英杰电气董事会办公室在回复记者采访时表示：“关于汉能集团和眉山盛泰的情况，证监会在公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见中已予以关注，保荐机构、申报会计师对上述事项已作出详尽核查并发表明确意见，具体细节不属于信息披露范畴。”

　　财务数据存在矛盾

　　根据招股书披露的采购数据显示，英杰电气在2018年度的采购总额高达2.36亿元，而与此同时，现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目支出金额却只有1.13亿元、显著低于同年的采购总额；再考虑到公司2018年应付账款余额从上年末的7249.53万元减少至2018年末的2974.82万元，净减少了4千万元以上，对应着公司2018年内的采购资金支出，用于当年采购支付的部分尚不足8千万元，相比采购总额少了1.6亿元左右。

　　对此，英杰电气在接受采访时表示：“采购额和购买商品、接受劳务支付的现金存在差异，主要是由于公司部分客户以银行承兑汇票结算销售往来款，公司以收到的银行承兑汇票再背书给供应商结算支付采购货款，根据有关规定，以银行承兑汇票的结算支付不算作是购买商品、接受劳务支付的现金，属于正常现象。”

　　尽管英杰电气存在票据背书支付的形式，但是考虑到2018年公司含税总收入不足4.8亿元、实现销售商品现金流入3.2亿元，同时应收款项余额还大幅增加了3500万元左右，差额部分同样远不足1.6亿元。

　　(图片来源：证监会网站披露的企业招股说明书)