光伏行业在国内曾经处处受制于国外，经过这些年的发展，光伏行业已经有明显领先国外的趋势。

　　我们从光伏产业链的价值分布来查看下这个行业是否还有投资价值。

　　那么光伏产业链包括哪些环节？包括多晶硅料、硅棒硅片、电池片、电池组件、光伏电站。

　　硅料

　　对硅料来说，近十年其技术非常稳定，而新的流化床技术成熟度低难以产业化。生产硅料的设备现已完成了国产化。对设备使用来说，停线比持续生产损失更大，对保量要求更高。因为这些原因，导致硅料企业的毛利率从2018年的31%下降到18%，今年变成了15%。

　　在降成本的角度来看，硅料环节中，其成本最大份额为电费，也就是在低电价地区建设产能能降低成本，但降低的空间有限。

　　硅片

　　在技术变革上，2019年开始尝试推广大尺寸技术。其生产设备也已完成国产化，且是非必须持续生产的。因为技术的变革，其毛利率从2018年的17%提高到了31%。

　　对硅片来说，它有两个降低成本的路径，一个是自身降低成本，一个是帮下游降低成本。自身降低成本，有两个方法，效率提升的连续直拉法和减薄厚度增加出片量。至于帮下游降低成本，可以通过大尺寸硅片来摊薄非硅成本。所以硅片有继续降低成本的空间，同时新的技术可以促进度电成本进一步降低。

　　电池

　　在电池这个环节上，一般3-5年就会有一次技术更迭，目前主流的是单晶高效的PERC，而有潜在优势但尚未成主流的新技术是TOPcon/HIT/IBC。在生产设备上，HIT/IBC尚未完成设备国产化，也就是还依赖国外的设备。其设备是非必须持续生产的。其毛利率从2018年的13%略微下降到2019年的12%。

　　电池要降低成本，关键在提升效率。而目前技术路线未定，核心设备成本高是主要障碍，所以其降低成本的根本路径是新技术设备国产化。

　　电池组件

　　其全片和半片都已经成熟，叠瓦核心专利过期开始推广。生产的设备比较简单，也是非必须持续生产。其下游比较分散，对品牌特别看重，比较关注服务和质保。毛利率从2018年的13%略微下降到12%。而且其收款的账期长，也就是应收账款比较多。原因可能是下游电站审批选址建设的时间长造成的。

　　对电池组件来说，非硅成本为标准工业品，降价空间有限，所以只能依靠上游技术，以及半片、叠瓦等技术提升功率摊薄非硅成本。

　　站在整个行业来看，全球光伏平价市场已经到来，但光伏的新增量仍然可期。有投资机构预测这个行业是十年十倍，目前已有了五倍，剩下的空间已经不多，也就是现在介入，最多只有一倍的投资回报。对于光伏产业链上的企业，与硅片相关的企业仍有很大的投资价值。因为硅片目前的毛利率最高，且未来有更大降低成本的空间，成本降低，纯利润率更高。

　　一个未来有更大纯利润的企业，当然就有可能创造更大的价值，也具备更好的投资价值。