● EVA、POE受益于新能源光伏市场，盈利达到历史高位。LG化学投资2.6万亿韩元扩产布局

　　● EVA、POE、茂金属聚乙烯等乙烯高端下游产业论坛2021将在9月29日于杭州正式召开

　　新能源被公认是最为确定的快速增长市场。光伏能、氢能被重点关注。光伏电池光中光伏玻璃、光伏背板、光伏胶膜被重点紧盯。其中光伏胶膜行业盈利居历史高位。

　　LG化学入局光伏薄膜用POE

　　LG化学8月19日宣布，截至2028年将投资2.6万亿韩元，在忠清南道大山工厂建设生物降解PBAT和太阳能薄膜POE等共10家工厂。

　　POE（Polyolefin Elastomer，聚烯烃弹性体）：采用LG化学独创茂金属催化技术制成的兼具橡胶和塑料性质的高附加值合成树脂。用于太阳能薄膜、汽车保险杠材料、鞋底减震层、电线电缆包覆材料等。POE设计产能10万吨/年。就POE而言，目前LG化学大山工厂的年产能为28万吨，此次10万吨扩建完成后，POE产能将扩大至38万吨。生产能力将跃居世界第二。

　　胶膜在光伏组件中的作用为将光伏玻璃、电池片、背板粘在一起，同时起到保护电池片、隔绝空气的作用，在组件中成本占比为3%-4%，成本占比较低，下游压价意愿不强。

　　福斯特为胶膜行业龙头，市占率超50%：2020年预计全球光伏胶膜市场为16亿平方米，福斯特胶膜销量8.5亿平方米，市占率53%；二线企业斯威克、海优新材，对应市占率14%、10%，CR3为77%。

　　● 胶膜成本中原材料约占90%。预估，福斯特透明EVA、白色EVA、POE胶膜所需原材料用量分别为 0.47、0.43、0.52kg/平方米。光伏胶膜：EVA 和 POE，高技术壁垒铸造高盈利。光伏胶膜的种类包括EVA胶膜材质胶膜和POE材质胶膜两大类，EVA胶膜又包括传统透明EVA胶膜、白色EVA胶膜和其他（比如抗PID胶膜等），POE胶膜包括交联型、热塑型、白色、共挤等多个种类。

　　光伏级EVA树脂主要依靠进口

　　胶膜原材料为EVA树脂，下游对应多种应用。EVA树脂全称乙烯-醋酸乙烯共聚物，根据其中VA含量不同，下游对应电缆电线、 发泡制品、热熔粘合剂、光伏胶膜、胶黏剂等应用。光伏胶膜所需EVA树脂含量为28-33%。

　　光伏级EVA树脂主要依靠进口。国内仅联泓新科、宁波台塑、斯尔邦三家企业能够生产光伏级EVA树脂，总产能共计47万吨（光 伏+非光伏EVA）。2020年国内光伏级EVA树脂供应量约15万吨，进口依存度达70%。光伏级EVA市场价格高于20000元/吨。

　　需求端：预计21年新增装机量166GW，给予1.2倍容配比，对应组件需求199GW；单位GW组件胶膜用量约996万平方米，对应胶膜 总需求19.8亿平方米；其中EVA胶膜占比约79%，以每平米需0.45kg树脂测算，2021年树脂需求量约59万吨。

　　● EVA 树脂：光伏胶膜在光伏组件中成本占比约 4%，其中 EVA胶膜是目前占比最高的胶膜产品。2020 年我国光伏级EVA实际消费量将近 71 万吨。光伏胶膜所需EVA树脂含量为28%-33%。机构预计 2022-2023 年我国光伏级 EVA 需求量在保守情况下将分别达到 85、100 万吨。

　　POE胶膜需求提升

　　海优主要生产共挤POE胶膜（EVA+POE），受2021年EVA价格上行影响，原材料成本将上行。POE胶膜因抗PID性较好，以及双玻组件占比提升，POE胶膜占比提升趋势明显，2020年占比在14%。中国光伏行业协会预测，随着双玻组件市场占比进一步增加，透明EVA市占率会进一步降低，被白色EVA、POE和共挤型胶膜占领。在未来几年透明EVA胶膜的市占率会进一步下降，到2025年降低到60%左右，白色EVA、POE和共挤型胶膜市占率逐渐提升。

　　根据CPIA的预测，2021年-2025年EVA胶膜使用将稳步发展，POE胶膜（含共挤型）占比逐渐上升，假设共挤型POE胶膜中2/3为EVA胶膜，预计2021、2023、2025年EVA胶膜比例分别为84.7%、84.3%、84%。