今年上半年，全球市场低迷之际，A股却自4月27日开启强势反弹模式，截至6月底，上证指数上涨17.74%、深成指上涨26.35%。若观察期间市场热点赛道的走势，则光伏概念股表现最为抢眼，中证光伏产业指数期间累计达9.48%，而行业中的新龙头宝馨科技30个交易日涨150%，更是成为投资圈谈论的热点。

　　据悉，光伏股上半年表现之所以强势，与全球各国今年积极出台相关促进光伏产业发展的政策有关，譬如中国的《“十四五”可再生能源发展规划》，欧洲推出的REPowerEU计划等。业内人士表示，光伏板块的估值目前仍在合理区间，行业处在高景气阶段。

　　“新能源+智能制造”双轮驱动，高筑核心竞争力

　　宝馨科技二级市场爆发起源于5月26日晚的公告，公告称，为加快公司在新能源高端智能制造领域的发展，公司与安徽省蚌埠市怀远县人民政府拟签署《新能源高端智能制造项目投资合同》，项目总投资16.8亿元，用于建设2GW光伏电池及2GW光伏组件、新能源高端装备相关产品的研发、生产及制造等。

　　据悉，宝馨科技主营业务包括火电灵活性调峰业务、智能装备制造等，近年来，通过战略升级调整，公司发展重心逐步向“新能源+智能制造”倾斜，并已成长为一家“新能源+智能制造”双轮驱动的多元化、综合性产业集团。

　　在新能源领域，宝馨科技深耕电网火电灵活性调峰方向，自主研发了电网调峰控制技术与储热电锅炉产品，并通过调峰技术服务、云计算控制、合同能源管理等技术服务，为客户在智能电网、智慧综合能源利用等方面提供最佳投资、建设及运营方案。目前其在电网灵活性调峰领域投入商业运营的调峰项目总装机容量已达2160MW。

　　基于其在电网调峰领域以及智能制造领域积累的技术和资源优势，宝馨科技经过审慎的研究与推演，决定向产业链上下游纵向拓展，发展“光伏发电+储能+充换电站”的综合能源一体化业务。即，向下通过布局电动重卡换电站构建“智慧绿色交通网络”，并且对车载退役动力电池在电网“用户侧+电网侧”储能领域进行梯次综合利用，并参与电网现货交易与绿证碳交易，实现下游端的拓展。向上则通过深耕异质结光伏电池及组件，以及光伏发电工程的开发、设计、采购、施工的总承包服务，实现新能源领域上下游的全链条打通。

　　在智能制造领域，宝馨科技针对智能化升级及公司战略升级的需求，设立了宝馨技术研究院，大力推动光伏清洗制绒机、镀铜设备、储能等关键技术领域的产品研发，使其始终保持行业技术的领先性，并为公司拓展新能源业务提供有力的设备及技术保障。截至2021年末，宝馨科技已获得授权专利176项，其中发明专利10项；软件著作权117项，为提高其核心竞争力和市场占有率创造了先决条件。

　　而这一波促成宝馨科技大幅上涨的建设年产2GW异质结高效光伏电池(HJT)及光伏组件项目，便是公司布局新能源产业链上的重要一环。

　　布局HJT电池领域，实现全产业链业务协同

　　近年来，光伏产业发展迅速，但由于成本居高不下，很难实现与其它发电方式进行价格竞争，实现平价上网是光伏产业发展的唯一选择。目前市场上光伏电池的主流产品是PERC/PERC+，但效率挖掘潜能正逐步接近极限，因此光伏发电长期存在的降本需求正驱动电池片向更高效率技术迭代。

　　异质结电池(HJT)是一种特殊的PN结，由非晶硅和晶体硅材料形成，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，属于N型电池中的一种。由于其具有转换效率高、低功衰、工艺简单且降本路线清晰等显著优势，且可以作为平台型技术，与其它电池结合成叠层电池，转换效率有望突破30%，是最有潜力的下一代电池技术，最有可能成为光伏行业下一个大风口。有机构指出，2025年HJT设备市场空间超400亿元，5年CAGR为80%，在净利率20%、25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元，预计龙头市占率超50%、达千亿市值。

　　东吴证券同样看好HJT产业化加速带来的设备板块确定性机会，认为今年是HJT降本增效加速推进的一年，预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC将实现打平。

　　宝馨科技本次建设年产2GW异质结高效光伏电池(HJT)及光伏组件项目，既是公司补全新能源产业链的重要布局，又是针对此行业重大机遇做出的重大投资。相较于市场上的其他竞争者，宝馨科技在光伏电池及组件领域有强大的市场、技术及成本等竞争优势。

　　技术方面，宝馨科技深耕智能制造领域多年，具备行业领先的异质结专用清洗制绒设备、异质结电镀设备等关键设备的研发和制造能力，并为通威、晶澳、协鑫、晋能、REC等行业知名企业提供设备产品。此外，在PECVD和PVD及整线设备的关键制造领域，公司通过与中国电子科技集团旗下的湖南红太阳达成了联合研发、销售等方面的战略合作，彻底打通HJT电池制造的四道主要工序。此外，经过技术升级，公司在HJT制造方面成功达到了工艺流程更短、衰减更低、发电量更高、双面率更高、弱光效应更好的行业领先水准。

　　就市场优势而言，宝馨光伏事业部地处安徽，光伏发电可直供经济发达的长三角地区，电力消纳需求极高。目前公司已与国家能源、中核能源、国家电投、能建集团等多家能源集团达成战略合作，联手开拓地方光伏电站项目，2022年底前将落地6个“分布式光伏”EPC项目(总装机约60MW)，预计2023-2025年将完成共计3.6GW的光伏EPC项目。

　　宝馨科技在HJT制造领域的成本优势同样凸显。据悉，异质结电池的一大主要成本来自于低温银浆，低温银浆占据HJT总成本的比重约为20%，占电池片非硅片成本比重超50%。目前市场的技术革新方式是通过采用成本更低的电镀铜替换低温银浆，显著降低HJT的电池成本。宝馨科技的2GW异质结电池及组件项目拟采用的双面电镀工艺便是用电镀铜替换低温银浆，同时采用先进的硅片吸杂工艺和微晶沉积技术，大幅降低异质结电池的成本。并通过运用先进的半片、叠瓦技术以提高组件的功率，保障组件性能稳定的同时，降低组件的整体制造成本。此外，由于相关制造设备均由宝馨科技自主研发，宝馨不仅可以全程参与工艺技术，还能将设备成本降至最低水平。

　　以上优势均将有效降低宝馨科技的项目成本，确保项目建成后能获得超额利润，进一步提升了公司的竞争优势。

　　行业景气高扬，宝馨科技有望迎来“戴维斯双击”

　　今年5月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出在2030年要实现到风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系，以风电、光伏为主的新能源发电产业再度受到各路资本重点关注，而HJT电池便是关注的最核心圈。

　　自4月底以来，HJT电池概念板块走出了一轮超跌反弹的行情，自1710.68一路上扬至6月28日的3146.67，累计涨幅高达83.94%，再创历史新高。也因此，深度参与HJT项目的宝馨科技成为了市场追捧的“HJT”概念牛股，关注度与股价一路飙升。

　　概念股的白热状态褪去后，重要的还是公司实际的业绩增长。近日，宝馨科技与政府指定的平台公司“安徽大禹”共同出资设立的项目公司已完成工商注册登记手续，并取得了相关营业执照，公司认缴7亿元，占股70%。本次HJT项目建设周期仅为9个月，最快2023年上半年即可投产，宝馨科技为项目EPC方。根据公开披露信息，宝馨科技在投资建设HJT项目的同时，获得了地方政府协调的2GW新能源资源，仅测算该部分资源变现，2GW光伏资源意味着80亿元光伏电站投资。以行业平均水平计算，宝馨科技可通过EPC获得的利润约为5亿元，通过电池片及组件销售的利润约为2.4亿元。可以预见未来两至三年内，仅光伏板块为宝馨科技至少可贡献7亿元的净利润，与过往业绩相比，实现真正质的飞跃。

　　此外，今年6月，宝馨科技与淮北交控集团签署了战略合作协议，拟在淮北成立合资公司投资并运营充、换电站业务，积极推广电动重卡、电动工程机械及乘用车，计划用3-5年的时间全面推动淮北市全域范围内的新能源充、换电智能绿色交通网络产业布局。截至2021年底国内汽车保有量已超过3亿辆，新能源汽车销量超350万辆，保有量接近800万辆，其中换电汽车销量约16万辆，预计到2025年换电汽车市场渗透率可达19%，销量可达到192万辆。根据艾瑞咨询和中金公司的预估，国内新能源汽车换电站的整体市场规模将超千亿。宝馨科技本次于淮北开展的换电项目是其“光、储、充/换”战略布局的重大进展，标志着其区域性新能源综合解决方案已落地，未来整市/县的推进将实现政府与企业在“碳中和主题”下的共赢。

　　从现有已公告信息来看，宝馨科技在新能源领域的布局已趋于全面落地。随着未来相关产业的陆续投产与运营，公司业绩有望实现持续高增长预期，长期投资价值也将持续凸显。在新能源行业景气持续高扬的状态下，宝馨科技有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。