继12月26日多晶硅期货在广期所挂牌上市后，多晶硅期权也于12月27日正式上市交易。首批上市合约以PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512期货合约为标的，交易时间与多晶硅期货合约交易时间一致。根据12月26日多晶硅期货交易情况，多晶硅期权于首个交易日挂牌上市7个系列，共计178个合约。

　　首日运行符合市场预期

　　市场人士表示，多晶硅期权上市首日运行平稳、定价合理，与标的期货有效联动，符合市场预期。数据显示，截至首日交易收盘，多晶硅期权全合约总成交量约1.47万张，其中看跌期权成交量约0.76万张，看涨期权成交量约0.71万张，成交量PCR（看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值）达到108%。

　　从不同到期时间和不同行权价合约来看，2025年5月12日到期的近月期权合约在最虚值的期权上成交最多，行权价为37000元/吨的近月看跌期权的成交量和持仓量均为全合约最高值。从波动率来看，截至当日收盘，多晶硅期权近月合约隐含波动率约为21.3%，略低于现货价格同期限历史波动率的中位线水平，与相关品种工业硅期权的近月隐含波动率相近。

　　国泰君安期货分析师张银向期货日报记者表示，多晶硅期权中看涨期权合约的隐含波动率相对更高，波动率曲线正偏，体现出短期内一定的看涨情绪。此外，它和多晶硅期货自上市以来相对挂牌价上涨8.7%的定价趋势保持一致，期权合成期货的价格也与标的期货价格相近，体现出多晶硅期权定价的有效性。

　　谈及多晶硅基本面，国投期货研究院高级分析师沈卓飞认为，短期难有大的改善，期价围绕成本宽幅震荡为主。由于期货挂牌价低于当前现货价格，首次挂牌的期权合约到期时间较长，如果短期价格出现一定上涨，可以考虑买看跌期权空头套保，如果波动率较高，也可以选择卖出开口较大的宽跨式策略。

　　产业企业有了更为灵活的避险工具

　　业内人士认为，我国作为多晶硅的生产与消费大国，多晶硅期货与期权的上市，对增强我国光伏产业在国际市场上的综合竞争力有重要意义。

　　“尤其是当企业进入高质量发展阶段，期权灵活多样化的套保方式，可以更好地满足企业实现个性化的价格风险管理需求。”沈卓飞认为，对多晶硅行业来说，多晶硅期货和期权的上市对发现价格、平抑市场异常波动有积极作用。此外，期权独特的隐含波动率视角，也提供了一个对市场价格波动进行发现和预测的窗口，这是其他金融工具不具备的。

　　“多晶硅期权为企业提供了更加灵活的避险工具，相较于期货合约，期权可以进一步优化企业的风险管理方案。”张银表示，在目前市场波动率相对不高的情况下，多晶硅生产企业可以通过买入看跌期权来保护库存价值。在市场剧烈波动时，不仅能够避免价格下跌导致价值亏损，还能够利用保留库存获得价格上涨带来的升值机会。同样，下游采购企业可以通过买入看涨期权来锁定进货成本。

　　此外，广期所提供了丰富的组合策略保证金优惠政策，能较大程度地降低企业的资金占用。

　　“多晶硅期权的推出将使企业能够更充分地参与市场竞争，推动多晶硅市场构建更加公平、公正的价格形成机制。”张银解释称，买入期权仅需支付权利金即可享有价格保护，短期内可降低企业的资金占用压力，并且期权合约数量较多，允许企业根据自身需求灵活设计敞口，可以避免因过度对冲导致的机会成本损失。当然，企业也可以通过卖出期权或者构建期权组合的方式，对现货贸易进行风险管理。在通过期权策略锁定现货销售价格和进货成本之后，产业企业将在与上下游客户谈判时占据更有利的地位。

　　市场对多晶硅期权的功能发挥充满期待

　　多晶硅期权上市后，获得了晶硅光伏产业的高度认可，市场对多晶硅期权服务产业的前景充满期待。

　　作为头部大宗商品供应链企业，厦门象屿新能源早就为多晶硅期货和期权的上市做好了充分准备。据厦门象屿新能源总经理助理郑敏敏介绍，在内部组织架构上，厦门象屿新能源组建了专业的衍生品业务部门，负责交易策略制定、操作以及日常运营管理，并通过多次内部培训与研讨，提升团队对期权产品的理解和操作技能，强化风险意识和合规观念。同时，公司多晶硅产研团队深入分析多晶硅市基本面动态发展，为多晶硅衍生品的操作和风险评估提供了坚实的数据基础。

　　郑敏敏认为，多晶硅期权上市首日的流动性比较充足。未来，他们也会结合客户需求，积极运用期权工具，为客户提供累购/累沽、延迟点价、增强点价等多种含权贸易方案，以满足产业客户的不同需求。

　　“多晶硅期权的上市，进一步完善了光伏产业链的风险管理架构，推动了产业客户间的协同发展与合作。借助期货、期权工具开展套期保值业务，能够有效稳定多晶硅的供需格局，提升产业链的运行效率与稳定性。”郑敏敏表示，从产业视角来看，广期所推出的多晶硅期权，为产业客户提供了更为精准、多样化的价格风险管理工具，使其能在复杂多变的市场环境中灵活应对价格波动，还通过优化资源配置，助力企业在成本控制、生产规划等方面实现更高效的决策，从而进一步巩固和提升其在产业内的市场地位与竞争优势，引领产业迈向高质量发展新阶段。

　　物产中大资本有限公司副总经理张灵军也认为，多晶硅期权的上市，给多晶硅上下游相关企业又提供了一个风险管理的新工具。一方面，相关企业利用期权工具进行风险管理，可以锁定价格，保持稳定的加工利润。另一方面，相较于期货工具而言，期权可以免于追保压力，有利于资金管理。此外，产业企业合理利用期权工具管理风险，提高了企业抵御风险和稳健经营的能力，有利于企业的市值管理，从而进一步降低融资成本。