（一）储能：海外政策重启需求复苏，国内大储与工商储共筑增长

　　户储方面，早期受海外政策补贴的直接推动，2021-2023年新增装机呈现高速增长态势；2023年底至2024年补贴开始退坡，此后终端需求开始下滑，2025年户储持续去库，目前已经实现库存正常化。

　　近期海外多个国家相继出台相关补贴政策，比如说：英国政府宣布150亿英镑的“温暖家园计划”，通过赠款和贷款的形式，升级多达500万户家庭的能源设施。荷兰净计量电价的逐步取消，预计将激励越来越多的公民安装家用电池储能系统。澳大利亚2025年12月，政府宣布将在未来4年内将户储补贴预算从原先预估的23亿澳元大幅增加至72亿澳元。

　　结构驱动叠加能源安全，2026年户储有望维持稳健增长态势。

　　工商储方面：海外工商业储能，尤其是欧洲地区，得益于产业链降价与动态电价的推广，市场规模正在快速增长。2024-2025年，欧洲各国连发数项新政，免税、补贴、价格机制与流程简化并举，为工商储能打开政策支持窗口。各国实行动态电价政策，动态电价扩大套利空间，加大储能盈利空间，进而催生工商储的发展。今年预计欧洲工商储有望逐步起量，项目数量有望实现高速增长。

　　国内方面，目前工商储由于初始成本相对较高、利用率也相对较低，因此需求相对偏少，未来随着电力市场化的不断推进，虚拟电厂、分布式光伏配储等应用场景有望打开国内工商储的成长空间。

　　大储方面，同样，能源价格上涨预计推动市场持续寻找代替性能源。2025年欧洲风光发电占比已达30%+，配备大储有助于平滑发电侧现货成本波动及减少弃电率情况。美国OBBB首批实施、利空出尽，且去年已签合同或者已开工的项目不受影响，同时短期芬太尼和对等关税失效，构成一定的边际利好，有利于美储情绪修复。此外，就是AI数据中心需求爆发，美国电力仍存明显缺口，北美AIDC配储订单有望逐步释放，上周已经有公司公告表示已经拿到数据中心配储订单，也是给板块带来一剂强心剂。新兴市场，比如中东、南美、澳洲、东南亚等地，电网薄弱+电力短缺+发展新能源驱动需求增长，国内玩家也是竞相出海。

　　国内方面，新能源全面入市后，电价水平下降，峰谷价差拉大，通过自发配储有望提升收益，且国内各省容量电价政策出台，给予相应的一些补贴，提升项目IRR水平。再者，各省配储的节点相对有限，目前处于一个先到先得的状态，所以国内整体的投资积极性还是较高，有望催化大储行情。

　　最后总结一下：储能领域整体向好，户储已完成去库，海外多国重启补贴，2026年有望稳健增长；欧洲工商储受益于电价与政策红利或将快速起量；大储在欧美及新兴市场需求依旧不错；国内受益于容量电价的政策支持，投资积极性较高，整体具备明确行情催化。

　　（二）锂电：下游需求韧性凸显，电池排产向好支撑行业景气

　　下游需求主要来自于两个方面，一个就是储能，刚才也提到了需求还是不错的；另一个是动力，也就是应用在新能源汽车上面的电池。

　　国内方面，电车销量有望筑底企稳，且单车带电量有明显提升，2月国内新能源车单车平均带电量同增52.6%，环增27.5%。原因一方面在于工信部规定2026年起，插混、纯电续航需超100公里才能享受购置税减免，因此车企提升了单车电池容量；另外，2026年以旧换新补贴，从定额改为按车价比例补贴，因此低价车补贴退坡明显。国内锂电需求还是具有一定韧性的。

　　海外方面，区域分化还是比较明显，北欧国家凭借先发的政策支持与市场接受度，成为电动车渗透率、销量占比的核心高地。英、德、法等主流市场补贴政策持续加码落地，当地电动车消费需求有望快速释放。从国内汽车出口数据来看，1-2月汽车出口同比增长接近70%，表现好于预期，同时受能源安全影响，新能源车的性价比也在不断提升，出口空间有望打开。

　　回到锂电产业链，3月电池排产环同比均实现不错的增长，单月排产创历史新高。4月排产有望边际向上，持续性需求有望逐步打消市场顾虑。部分上游格局比较好的环节有望再次开启涨价预期。具体而言，站在当前时点，可能隔膜环节相对好些，因为单位盈利处于周期低点，同时格局也还不错，依然没有企业进行扩产动作。

　　总的来说，锂电行业整体需求具备韧性，下游主要由储能与动力双轮驱动：国内新能源车销量有望筑底企稳；海外市场区域分化，北欧渗透率领先，英、德、法等补贴加码，海外需求有望持续释放。电池端排产依旧向好，3月电池排产同环比大幅增长，4月有望继续改善。部分上游格局比较好的环节有望再次开启涨价预期。其中隔膜环节格局较优、盈利处于低位，具备一定的相对优势。

　　（三）固态电池：产业化进程提速，太空应用打开长期空间

　　作为新一代电池技术，固态电池有望提升安全性、能量密度和应用场景，进而引发行业革命。政策端目前还是固态电池产业化的比较核心驱动力，国家多部门也是提出要重点支持固态电池发展，当前技术还是聚焦硫化物全固态，剑指27年装车示范性运营。

　　回顾2025年，固态电池在国家大力支持下，头部企业+产业链持续加码，设备和材料端均有突破，中试线也逐步落地，量产进度好于此前预期。行情呈现全面扩容扩散的状态，也进一步发酵至传统锂电设备厂商+材料厂商。

　　展望2026年，年初电芯端开启中期审查，若顺利将步入pack端测试，并开展装车路试验证，下半年建成gwh级量产线。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试。近期头部电池厂相继启动招标，固态电池产业化已进入提速阶段，同时产业端也正在稳步推进，多家电池厂与整车厂也在加速推进产品下线验证工作。

　　此外，太空领域也是进一步打开了固态电池的想象空间。卫星运行过程中，进入地球阴影区，需要储能系统提供电力，低轨卫星每90分钟就要经历30分钟“极夜”，这30分钟有赖于高能量密度电池需求，如果电池能量密度不够，则卫星会非常笨重，发射成本急剧飙升。此外，太空体系具备真空、极端温差、高辐射等特点，而固态电池具备宽温域的优势，安全性高不起火，抗辐射不产气鼓包，能量密度高、降低发射成本，天然更适配环境复杂的太空领域。目前，全球各国正加速验证开发，日产与美国NASA联合开发固态电池，目标2028年投入使用。

　　站在投资的角度：设备环节作为“卖铲人”有望充分受益新技术周期启动，设备核心变化集中在前段与中段工序。前段工序中广泛采用了干法混料、纤维化、辊压成膜等新工艺，设备价值量大幅提升；中段工序则是新增了等静压等关键工艺，技术难度和价值量也有明显提升；后段工序所需设备变化相对较小，主要是对现有设备提出更高的要求。材料环节技术方案逐步收敛，硫化物路线仍是普遍的选择。当前来看，硫化物电解质的产业化进展明显提速，低成本方案涌现。竞争格局有所加剧，但未来空间和弹性更大。

　　综合而言，固态电池2026年或将进入产业化提速期，催化较为密集：2025年产业链已实现材料+设备端的突破，以及中试线落地，2026年重点或在于推进电芯验证、装车路试及GWh级量产线招标，产业化进程加快。同时，固态电池凭借高安全、高能量密度、宽温域等优势，适配低轨卫星等太空场景，打开新的增长空间。设备环节作为“卖铲人”充分受益新技术周期启动。

　　（四）光伏：终端需求偏弱，海外增量订单成核心看点

　　光伏领域：上游价格下行，下游报价缺乏支撑。近期硅料市场活跃度维持低位，成交价格进一步走低。电池片方面，部分电池片受出口退税影响，短期备货需求支撑当前价格，但还有的电池片虽国内外订单相对稳定，但价格仍跟随成本线下降。组件方面，近期国内市场价格平稳。但从市场需求层面来看，整体终端需求仍维持在低位运行，市场缺乏明确的增量动能。

　　光伏板块目前最大的看点还是在马斯克的团队。3月21日，马斯克官宣联合SpaceX、Tesla、xAI正式发布TERAFAB项目——启动一座目标年产1太瓦（1TW）计算能力的超大规模芯片制造设施，计划将逻辑芯片、存储芯片与先进封装整合于同一工厂，产能的80%将直接服务于太空任务，20%聚焦于地面。此外，马斯克强调每年超1TW算力绝大部分必须上天。Terafab是太空算力链的关键补环。太空算力逐步走向工程化，光伏是核心配套。

　　马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，预计特斯拉和SpaceX各自建设100GW，特斯拉聚焦于地面光伏，SpaceX聚焦于太空光伏。两个团队或各自进行各自领域的审厂，出于成熟度与性价比的考虑，特斯拉可能更倾向于TOPCon电池，而SpaceX则可能中短期聚焦于P型HJT异质结电池、中长期逐步转向晶硅-钙钛矿叠层电池。

　　目前特斯拉地面光伏团队已采购国内光伏设备，一期10GW订单已落地，40GW订单推进节奏加快，SpaceX太空光伏团队也进入批量采购阶段，订单兑现确定性逐步提升，后续规划外溢值得持续跟踪。

　　最后再总结一下，当前光伏终端需求依旧偏弱，板块核心看点在于马斯克团队：TERAFAB太空算力项目落地，光伏是其中核心配套之一。特斯拉与SpaceX计划三年建200GW光伏产能，已向国内采购设备且订单加速落地，为行业带来明确增量与催化。

　　（五）风电：政策目标明确，海风装机高确定性驱动基本面修复

　　海外方面，2022年受俄乌冲突影响，欧洲对于能源安全独立的意识逐步增长，积极推进海风项目装机建设。2023年全球各国面临利率上涨、通货膨胀等不利因素，同时海外风机售价受供应链成本增加影响而有所提升，造成海风建设成本增加。部分海风项目建设出现停工等情况，2023-2025年海风项目装机尚未起量。

　　目前欧洲各国为解决海风成本问题，逐步开始探讨带补贴项目招标、跨境海风项目共同建设。近期，英国政府宣布取消对海上风电制造中使用的33种工业品的关税，新关税政策将于4月1日生效。这一举措旨在降低英国制造商的成本，预计每年可为英国制造商节约百万英镑，加速该国清洁能源转型。英国政府对关税的减免，一定程度上反应对风电进口态度的缓和，同时加强对本土制造的支持，预计将利好部分国内在英国本土产能布局的企业。

　　国内方面，其实“十四五”期间国内海上风电发展相对低迷，2022-2025年年均新增并网仅约5.4GW，与光伏、陆上风电等行业大幅增长的情况相背离，所以“十五五”期间海风潜在增长空间较大。同时，3月13日，“十五五”规划纲要发布，其中针对海上风电提出，在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电实现累计并网装机规模达到1亿千瓦以上。根据国家能源局数据，截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量0.47亿千瓦，距离实现规划目标还有一半以上的空间，由此可知“十五五”期间年均装机量至少10GW以上。

　　总体来看，风电的基本面会比光伏好很多，一方面是由于风力发电均匀性比光伏好，很多电力运营商现在都倾向于配置风电；另一方面则是风电企业的盈利状况也比光伏要好很多，国内陆风涨价订单交付比例有所上升，叠加海风与出海占比提升，有望支撑整机厂盈利修复。

　　周期景气向上，聚焦创业板新能源ETF(159387)布局：20cm涨跌幅+风光储锂一键全覆盖，截至2026年3月13日，创业板新能源指数中储能含量达48%、固态电池含量达44%，指数组成较为全面，欢迎感兴趣的投资者进行布局。