预计欧盟磋商将通过平均47%的光伏反倾销关税。基于国内的反制和应对政策,利好硅料和分布式相关个股;另外硅片较易规避关税,将受益于海外企业的销量提升。

　　欧盟将通过光伏高关税。近几天内欧盟成员国正对中国光伏产品征收反倾销关税(平均47.6%)展开闭门磋商,27个成员国中需有15国以上反对,才有撤销的可能。我们认为初裁方案会获得通过,预计在12月终裁时仍有适当降低的可能,但完全翻案已属奢望。

　　影响1:国内的反制措施预期加强。预计国内的多晶硅双反将跟随出台,数字方面未明确,我们认为很可能从20%左右再度调回40~50%,以达到与欧盟相近的关税力度。下半年国产硅料比例将从

　　影响2:国内的拉动内需政策预期加强。预计分布式度电补贴、标杆电价调整政策以及相应的配套细则将加速出台,以对冲欧洲销售下滑对光伏产业的不利影响。依据SNEC上得到的信息,分区标杆电价较讨论稿上调0.05~0.01,分布式将区分工商业、大工业、居民用户,补贴力度加强。利好分布式相关公司,阳光电源、隆基股份、兴业太阳能等。

　　影响3:欧美及台湾龙头制造企业受益。以国内出口欧洲的平均组件单价0.5欧元估算,征税后价格将在0.75欧元,完全丧失价格竞争力。欧盟的光伏订单将转向欧美的品牌企业(Sunpower、FirstSolar等)和售价比大陆稍高的台企(茂迪等)。利好供应硅片的国内企业,中环股份、卡姆丹克、隆基股份。

　　影响4:国内龙头制造企业受伤,二线将有更多退出。国内的电池片/组件企业将加速整合:一是海外设厂规避的难度大,仅有少数龙头有实力保住欧盟市场;二是国内市场短期启动有限(2013年6~9GW),无法缓解过剩产能;三是售价难有好转。因此我们认为下半年将是行业重整的见效期,仍需规避大部分制造、耗材、设备企业。

　　A股受美股光伏拉动逻辑难传导,仍是结构性、主题性机会。美股中概太阳能板块有所上涨,部分基于DJI的系统性因素,部分基于低股价和利空出尽。我们认为其上涨逻辑难以传导至A股的光伏板块,因为国内光伏股的风险/估值比仍然较高。后续国内政策的出台将对板块有所拉动,但受益逻辑清晰的个股仅限于上述三方面。