2014年关注光伏企业业绩确定性增长和估值
13年行业上涨来自于估值修复，随着估值修复的接近尾声，业绩将是驱动股价上涨的动力，找到有竞争力的企业是根本目标，我们认为今年行业业绩仍有上升空间，企业的估值和市值仍然较低，我们综合考虑估值和基本面对美国光伏企业排序依次为晶澳太阳能、天合光能、大全、阿特斯、英利、晶科、韩华、昱辉，需注意的是这个排名只是一个公司基本情况的比较，不作为投资决策的参考。
主要企业业绩预测及估值情况：
光伏企业市值情况：
业绩复苏+估值修复，全球光伏股票2013年经历了最大规模涨幅
2013年由于政策的支持和产能整合完成，光伏企业业绩出现了明显的复苏。由于在经历了2011~2012年连续两年的杀跌之后，光伏中概股的估值大部分处于0.2-0.5倍PB的水平，大部分企业已经接近清算价值，13年行业的复苏无疑改变了行业的预期，股票也迎来了估值修复的大潮，大部分公司估值从底部大幅度回升超过2倍以上，带动估值的大幅度上扬
估值提升情况：
行业景气持续，业绩修复仍没有完成
由于今年国内装机将达到14GW的高位，加上美国和日本市场的装机需求仍然保持快速稳定增长，我们预测全球需求增长超过20%。同时由于产能的逐渐整合，优势企业的地位在逐渐加强，而鉴于资金压力，大部分企业仍然没有办法进行大规模的产能扩张，我们预测供需情况进一步向好。而需求带动出货量回升也将带动毛利率复苏，而企业债务压力的降低将进一步降低财务费用率，我们预计企业的利润率将恢复到5%以上的水平，企业目前的估值很多仍不到10倍，我们认为大部分公司仍有上升空间。
天合光能历史净利率基本维持在10%左右
多晶硅价格上涨和转型电站业务是今年行业两个看点
由于今年多晶硅供需逐渐趋于平衡，加之下游的产能投放逐渐倾向于乐观，我们预计多晶硅有望出现牛市行情。同时，13年国家明确了补贴电价，在良好的光照条件下光伏电站成为利润最为丰厚的环节，促使大部分光伏企业向下游延伸，一方面解决产能的出口，一方面增加利润，前期布局的如英利等企业有望在今年行业复苏中获得收益，而阿特斯去年的大幅度上涨已经证明电站转型有望穿越周期，但资本和资源能力仍然是核心竞争力。
多晶硅价格去年至今大幅上涨
美国中概股电站建设情况
结论再强调：
马上进入美股四季报的披露高峰期，由于Q4的抢装，我们预测大量企业的盈利会超出市场预期，而从美国光伏企业来说，向下游的逐渐延伸和今年供需面的加强让企业利润率有望恢复到5%以上水平，目前从市值和估值来看都有被低估的嫌疑，因此看好美股光伏企业今年仍有一波较大的上升行情。
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