恒大与SPI“鲸吞”国藏集团

    知情人士透露，“张家口项目”或在恒大、SPI的合作范围内

    10月7日，港股上市公司恒大地产、国藏集团发布的联合公告在光伏业界以及资本市场引起了轩然大波。

    根据公告，恒大地产、国藏集团、Solar Power, INC（以下简称“SPI”）已于当日订立谅解备忘录：国藏集团同意以0.03135港元/股的价格，向恒大地产配发及发行308.13亿股，向SPI配发及发行74.64亿股。

    由此所募集的12亿港元，将被用于太阳能业务。根据公告，国藏集团完成增发后，恒大将占股73.59%，SPI则占股17.83%。

    作为此次定向增发的两大“主角”，恒大地产刚刚于国庆节前宣布了其欲跨界开展光伏业务，斥资900亿元在张家口市开发920万千瓦光伏发电项目的消息；而根据此前种种线索，由光伏“大佬”、赛维LDK原董事长彭小峰亲自挂帅的SPI（现为OTCBB挂牌企业），似乎正在冲击纳斯达克（NASDAQ）。

    在业界看来，恒大跨界进军光伏，需要如彭小峰这样的光伏“大佬”级人物背书，更需要如SPI这样专业的合作伙伴配合。而更为切合地是，从恒大“张家口项目”的模式中可以看出，恒大地产选择了光伏下游（电站运营）为切入口，而SPI也一直将自身定位在轻资产（相对于制造端）的光伏电站投资、运营商。

    SPI转板恒大可赚3.5亿元

    此番增发的一个细节是，恒大在入主国藏集团的同时，还决定认购SPI的2173.95万股普通股，占SPI总股本的3.95%，成本约3000万美元（约为1.84亿元）。而相对于此，SPI认购国藏集团的74.64亿股（价格为0.03135港元/股），成本约需2.34亿港元，折合人民币为1.84亿元。

    也就是说，抛开“跨界进军光伏，SPI及彭小峰可以为恒大提供的帮助”暂且不谈，若SPI冲击纳斯达克计划属实并最终达成，仅“入股SPI”一项，对恒大而言，便称得上是笔划算的买卖。

    早在2011年1月份，中国光伏“龙头”赛维LDK斥资约3300万美元收购了在美国场外交易电子报价板OTCBB上市的SPI70%股份；2013年8月份，SPI宣布将项目业务由此前的北美、欧洲扩增至中国市场；今年8月20日，时任赛维LDK董事长兼SPI董事长彭小峰借财报之机发声，明确要将SPI打造成赛维LDK的“一个增长平台”；而随后的8月29日，彭小峰宣布即日起辞去赛维LDK及其附属公司的行政及董事职务，但仍将担任公司及其附属公司高级顾问。

    显然，彼时公告中的赛维LDK附属公司不包括SPI，否则，此番参与入股国藏，彭小峰也不会以SPI执行董事的身份出现。基于此，业界将其解读为彭小峰正全力以赴地投入SPI建设。

    与上述战略调整相对应，在今年5月8日，SPI宣布以每股0.16美元的价格出售共计1.35亿股普通股，募集2175万美元后，8月20日公布2014年第二季度财报时，SPI披露，其与相关方再度达成了一个2500万美元的私募融资最终购买协议。

    此外，SPI的2014年第二季度财报显示，期内公司的净亏损额为130万美元，折合每股亏损0.01美元。而2013年同期为亏损680万美元，折合每股亏损0.03美元；2014年第一季度为亏损80万美元。此外，截止到2014年6月30日，公司的现金及现金等价物为590万美元，而截止到2013年12月31日为100万美元。

    拥有了资金保障，SPI着手在美国、欧洲、中国乃至东南亚等国家及地区开展光伏发电项目的投资、运营业务。以至于一段时间以来，人们会惊讶地发现，SPI官网上展示的新项目越来越多，分布也越来越广。

    事实上，《证券日报》记者获得的信息显示，SPI的确在力争由OTCBB转板至纳斯达克。而上述SPI密集展开的战略调整、融资、拿项目等种种举措，似乎也佐证了这一猜测。

    公开资料显示，纳斯达克对OTCBB公司的转板申请条件之一，便是满足4美元/股的股价标准。依此测算：若SPI转板成功，恒大投入的3000万美元，可至少增值至8695.8万美元，净赚5695.8万美元，约合人民币3.5亿元。

    恒大携手SPI入主国藏集团

    不仅如此，就“恒大携手SPI入主国藏及恒大入股SPI”事件本身，对SPI股价便是一种助推，同时，它亦给予了资本市场以巨大的想象空间。其中不仅包含充裕的资金（电站开发投资），还包括恒大地产项目未来可能在光伏应用上的尝试（屋顶光伏等）。

    据某知情人士向《证券日报》记者透露，恒大与SPI未来在双方的光伏电站投资、运营上都会有合作。这其中包括技术，当然也包括资金。“恒大‘张家口项目’可能也在列其中。”

    根据恒大此前与张家口市政府签署的战略合作协议，其拟斥资约900亿元，于三年内在张家口投资建设600万千瓦太阳能光伏发电厂项目；20万千瓦工业园区分布式太阳能光伏发电项目；300万千瓦太阳能光伏农业项目。

    而除了上述的显而易见的利益外，恒大与SPI走到一起，似乎还有很多切合点。

    以碳交易为例，根据国家发改委发布的《单位国内生产总值二氧化碳排放降低目标责任考核评估办法》，未来，我国将以省为单位对其单位地区生产总值二氧化碳排放降低目标完成情况进行考核，作为对各省（自治区、直辖市）人民政府领导班子和相关领导干部综合考核评价的重要内容。

    业界认为，将二氧化碳排放量纳入政绩考核，可能会促使地方政府对现行的碳排放规则进行相应的修改，包括扩大纳入碳控排的行业以及企业范围，减少控排企业的免费排放配额，这将对碳市场交易主体的增加、有偿碳排放配额的需求以及二级市场的活跃度带来积极影响。

    而如此一来，光伏发电将成为冲抵碳排放的最优选择之一。资料显示，在光照资源相对较好的西部地区，一个10MW的光伏电站，在25年的存续期内，与火力发电相比，累积减排二氧化碳40万吨、二氧化硫1850吨、粉尘120吨和灰渣4.06吨。