光伏电站风险收益好于地产，利率调整可能引发又一次加杠杆

　　突如其来的降息，让一些负债累累的企业获得喘息之机。

　　11月21日，央行宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，其中一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。

　　降息对于市场的提振效果在接下来的一周中得到充分验证，大盘攀升2600点，创出近三年新高，也点燃了资金追逐券商、房地产、建筑装饰、水泥有色、煤炭开采等板块股票的热情。

　　同样受益的还有光伏行业，行业特性本身就与中国的贷款政策息息相关，无论是大到上百兆瓦的地面式光伏电站还是小到屋顶光伏电站，都有较强的融资需求，另一层面则是光伏行业普遍负债率较高。

　　晶科能源品牌发言人钱晶对《投资时报》记者表示，从企业角度看，央行降息不仅降低企业债务成本，同时利好出口。

　　根据中国能源局近日公布的数据，2014年前三季度，中国新增光伏发电并网装机量仅约4GW，其中分布式更是不足1.5GW，这与年初制定的8GW分布式目标相去甚远。

　　尽管目前分布式光伏并网装机量尚未达到既定目标，但业内多数分析师认为，政策利好会促进中国下半年会迎来分布式光伏抢装并网潮，加上集中式光伏电站，中国全年装机量有望超过10GW。

　　在光伏行业回暖的同时，央行的降息无疑再次注入一剂强心针。有分析就指出，此次非对称性降息，实际上在收窄银行利差，是引导银行将部分利润让渡给企业。

　　一位业内分析师指出，光伏行业负债率普遍比较高，一个项目超过7成资金是银行贷款属于比较正常的现象，而且光伏企业负债大多为5年以上的长期贷款。贷款利率的下降会降低光伏电站运营商的财务成本，从而较大幅度提高光伏电站的收益率。对于需要贷款安装屋顶分布式光伏电站的企业而言，贷款利率的下降也能增长其收益。

　　在央行降息消息出来后，相关研报也对光伏企业的财务数据进行了测算。申万新能源行业分析师韩启明认为，国内光伏电站一般贷款比例在60%~70%，利率下降0.4个百分点，项目内部收益率提高1个百分点左右，国内光伏电站融资难问题有望得到缓解，直接利好光伏电站运营商，其景气度提高将向EPC以及中上游产业链传导。

　　晶科能源IR总监刘斯铭对此认为，“从敏感性分析可以看出利率支出对电站收益率的影响是巨大的，降息对公司电站业务是较大的利好。这意味着公司未来项目的潜在收益率将上升，同时已有项目也有再融资的可能。”

　　“电站板块则是另外的游戏规则，没有银行杠杆的配合，收益率是上不去的。现在千军万马兵临城下，就等光伏项目融资的进一步放开。银行确实要跟进，光伏电站的风险收益比总比房地产强吧。”刘斯铭解释称。