一、事件概述

公司公布2015年半年度报告，上半年共实现总营业收入13.69亿元，比上年同期增长36.69%;归属于上市公司股东的净利润0.48亿元，同比增长32.92%。

公司预计，2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润将增长118.00%-161.47%。

二、分析与判断

制造板块稳步发展

上半年制造板块中，太阳能安装支架和EVA胶膜营业收入分别同比增长51.69%和12.86%。但由于公司追求稳健发展，对太阳能电池铝边框产品订单上的选择较为谨慎和严格，该产品的营业收入同比下降了12.09%。预计受益于光伏发展大年影响，未来制造板块将持续稳步发展。

积极拓展电站业务延伸至海外市场

目前公司累计并网光伏电站超过510MW,上半年实现电力销售收入1.96亿元，较去年同期增长87.52%,毛利率为59.49%,明显高于其他业务。

公司看好光伏电站的高回报率和稳定收益，预计2015年新增装机容量在700MW-800MW左右，累计装机容量达1.2GW,将实现每年约12亿元以上的营业收入。公司还将电站业务延伸到海外，出资约合人民币4408万元收购日本共计2.9MW的光伏项目，这一布局不仅能带来约合人民币572万元年发电收入，还利于公司拓展当地制造业产品市场并开发海外融资渠道。

完整布局电站后市场开辟运维蓝海

公司瞄准市场机遇，积极打造完整电站后市场平台，利于增加客户粘性，创造新的利润增长点。1）近年来中国光伏迎来爆发式增长，创造了巨大的运维市场容量。公司积极开发电站运维业务，使用华为智能光伏电站管理系统（FusionSolar系统）用于光伏电站运维，通过大数据技术应用持续优化电站。同时，开拓碳排放业务，创造电站运维利润新增长。2）通过融资租赁等方式进行金融创新，并积极探索普惠金融的商业模式，现已完成“绿电宝”相关类别商标的注册。3）筹备光伏电站分级及评估公司，探索电站相关保险平台，开辟蓝海市场。4）“9号文”发布后，计划在内蒙等地设立售电业务平台。

电站建设、大数据应用、售电平台设立将助推公司抢占能源互联网高地，占据互联网与市场竞争中极其重要的流量和客户资源优势。

三、盈利预测与投资建议

公司电站业务业绩增长显著，后续规模仍将持续扩张；电站后市场布局完整，创造利润新增长。但考虑到限电影响，我们下调EPS,预计2015-2017年EPS为0.27元、0.49元和0.73元，维持强烈推荐投资评级。

四、风险提示：

国内政策不及预期、光伏电站投资收益下滑。