事件描述

旷达科技发布2016年1季报,1季度实现收入4.33亿元,同比增长12.54%,环比下降17.62%;归属母公司净利润4738万元,同比增长21.99%,环比下降8.94%;1季度EPS为0.07元,去年4季度为0.08元。

事件评论

电站驱动同比增长,环比季节性下滑。公司1季度实现收入4.33亿元,同比增长12.54%:1)公司去年1季度电站业务有效发电规模150MW,今年1季度有效发电规模330MW,电站业务是收入与利润增长的主要原因;2)传统主业维持平稳;3)受主业季节性影响,1季度环比下滑。盈利方面,1季度综合毛利率为38.64%,环比小幅上升,净利率为10.95%

电站业务稳定增长,预计Q1贡献收入约0.9亿元。公司目前具有并网光伏电站约330MW:1)欣盛光电100MW电站去年4月份完成收购,贡献收入1.07亿元,净利润0.52亿元,净利率达49%。今年1季度内蒙古电站运营情况与去年全年基本一致,考虑季度光照周期,预计1季度单季度贡献收入0.3-0.35亿元,净利润0.12-0.14亿元。2)青海力诺50MW电站去年实现收入0.94亿元,净利润0.35亿元,今年1季度与去年一致,不存在限电等问题,预计1季度实现收入0.2-0.25亿元,净利润0.08-0.1亿元;3)新疆地区今年整体限电率达到52%,预计公司新疆富蕴和温泉共50MW电站实现收入0.05亿元左右。综合考虑忻州太科50MW、云南及江苏项目,预计1季度电站业务贡献收入0.8-0.9亿元,净利润0.2-0.3亿元。

传统主业整体维持平稳,净利润约0.2-0.25亿元。扣除电站业务,公司传统主业预计实现收入约3.4-3.5亿元,同比整体维持平稳。净利润约0.2-0.25亿元,对应净利率7%-8%左右。

费用水平环比上升,存货及应收账款上升。1季度公司三项费用为0.99亿元,费用率22.86%,环比小幅上升。季度末存货为4.08亿元,环比有所上升,公司历年1季度存货均有所上升。季度末应收账款为6.87亿元,环比去年年末的6.73亿元小幅上升。

维持买入评级。公司预计上半年实现归属母公司净利润1.43-1.76亿元,同比增长10%-35%,主要受电站业务驱动。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.58、0.84元,对应PE为23、16倍,维持买入评级。

风险提示:电站业务低于预期。