如何理解许家印坚持造车的逻辑？传统的地产开发业务已近见顶，所有的房企都在转型。恒大希望，汽车板块能成为新的增长新引擎。

　　一年多前的5月，恒大主席许家印为“新恒大”调兵遣将，将原恒大地产总裁时守明调至恒大健康任董事长。作为恒大系重要的上市平台之一，恒大健康被赋予新使命，那就是恒大转型高科技的“演示台”。

　　彼时，许家印已暗度陈仓，通过时颖代持入股了贾跃亭的FF。他准备在新能源汽车上大干一场，就像恒大足球那样。

　　然而与贾跃亭的“蜜月”仅维持了三个月，双方就难看地分手了。为此，许家印付出的代价是，恒大健康2018年财报出现了14个亿的净亏损。

　　号称要投资千亿于高科技的许家印没有收手。从FF抽身后，恒大健康接连买入了多个新能源汽车上下游公司，耗资近150亿。这么多的资金投入后，与特斯拉、蔚来等一样，恒大也将持续面临新能源汽车的量产和盈利问题。

　　“任性”投资

　　从财报来看，入股FF是恒大失败的一次尝试。

　　去年6月底，恒大健康公告，以8亿美元收购法拉第未来Faraday Future（下称FF）45%股权，成其第一大股东，坐实了此前恒大投资FF的传闻，同时标志着，恒大健康进军新能源汽车领域。

　　后来几个月的事态发展几乎成为一场闹剧，双方几轮“互撕”，申请仲裁后又和解。根据和解协议，恒大投入的8亿美元转为32%优先股，成为事实上的债权人，未来将逐渐淡出FF。

　　这笔交易给恒大健康带来的是当期账面亏损。公司3月5日发布盈利预警，新能源汽车业务部分预计亏损17亿元，净利润3亿元，总体将亏损14亿元。

　　3月22日，恒大健康财报确认，2018年亏损14.28亿元，主要由2018年与FF签订的重组协议所致，集团通过权益法核算承担了投资联营公司Smart King的亏损，以及相关贷款利息支出等费用。

　　不过，亏损并没有挡住恒大发展新能源汽车的步伐。今年1月以来，恒大健康斥资9.3亿美元入主全球性电动汽车企业NEVS，又以1.5亿欧元入股瑞典超跑公司柯尼塞格，以10.59亿元入主动力电池企业上海卡耐新能源，以5亿元收购泰特机电有限公司70%股份。

　　据21世纪经济报道记者统计，截至目前，恒大健康在新能源汽车领域投资约150亿，主要涉及两家新能源汽车公司、一家超级跑车公司、一家电池企业和一家电机公司。

　　再加上恒大集团145亿投资的汽车经销商广汇集团，整个恒大系在新能源汽车产业链的投资已达约300亿。

　　至此，恒大系已完成了“经销+充电网络+整车生产+电池+研发+动力系统”的新能源汽车产业链布局。

　　市场需求和政策驱动，则为恒大的新能源汽车之路创造了机遇。2018年，全球新能源汽车销量突破200万辆，中国的销量占比超过53%，达125.6万辆，年度增幅为61.7%。

　　2019年政府工作报告提出，要促进新兴产业加快发展，新能源汽车是重要一环。

　　恒大健康管理层认为，汽车工业现正处于变革窗口期，产业的新进入者迎来机遇，与传统汽车企业站在同一起跑线上。

　　许家印近期表态称，“恒大将力争在3-5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。”

　　上海易居房地产研究院总监严跃进认为，恒大持续收购新能源汽车上下游公司，有助于其业务调整和战略推进。这从侧面也说明，恒大造车会更加独立，而不是和其他企业合作。

　　盈利之难

　　撇开投资FF的失利，新能源汽车的蛋糕并不好吃，投入成本巨大，盈利短期难解，都给恒大健康带来不小的挑战。

　　较早开始新能源汽车投资的蔚来汽车持续亏损。其上市后首份年报显示，2018年净亏损为96.4亿元人民币，同比增长92%；全球来看，新能源汽车鼻祖特斯拉持续亏损15年，在2018年短暂地盈利两个季度后，马斯克预计今年一季度仍然会亏。

　　严跃进指出，亏损一方面是新产业开始投资时的规律，另一方面也体现了恒大本身产业转型过多，专业度和市场探索能力不够。

　　严跃进提醒，房企目前普遍以开发业务的收入支撑新业务发展。恒大当前也要警惕住宅市场降温的风险，以免造成资金的压力。

　　“新能源汽车是个风险投资，投入资金量非常大。”协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示，衡量恒大汽车能否顺利进行，标志是量产上市。

　　对此，3月22日，恒大健康副董事长彭建军于业绩会表示，恒大旗下首款汽车是基于瑞典萨博凤凰平台开发，将会在今年6月份投产。“操控性能和安全性能非常好，也经过了欧洲的严格测试。”但该汽车的品牌名称他没有透露。

　　彭建军还表示，目前公司已在天津、广州南沙、上海松江等地建设基地。“计划三年内实现50到100万辆的产能建设。”

　　据透露，天津基地目前已经建成了5万辆的产能，也获得了国家发改委和工信部的核准，今年6月份会全面投产。

　　对于恒大健康目前的经营状况，恒大方面表示，14亿为暂时性亏损，恒大健康的盈利潜力仍然很大。因公司同时布局大健康和高科技，而大健康已显示盈利增长。

　　年报显示，恒大健康2018年收益同比增长136%，主要因公司健康管理部分业绩稳定，“恒大养生谷”的收入从2017年人民币13.13亿元上升到人民币31.24亿元；年度会员消费额已达到约人民币34.6亿元，同比大增139%；毛利润11.45亿，同比增长35.3%。

　　相应地，销售及营销费用从2017年的0.705亿元上升到2.66亿元，主要因为恒大养生谷的市场推广费用增加，与合约销售有关的销售佣金增加。

　　恒大健康董事会主席时守明表示，目前已布局12个恒大养生谷项目，未来三年计划实现布局50个以上，2021年陆续开业。

　　“养生谷具有现金快速回流的特点，可以借此把规模迅速做大。”时守明称，今年可能要上15个以上的项目，消费额将达到100亿以上。这将为恒大健康的业绩增长提供支撑。