这一波涨价，让大家直呼“受不了”!

　　而制造端似乎也很无辜，上游涨价，成本上升，我们不得不涨呀!

　　本文通过对各环节成本和目前售价的分析，发现各环节当年的利润情况，来判断，哪个环节的利润率最高。

　　由于内容比较多，将分两天发布。今天主要分析硅料的利润。通过分析发现：

　　1)由于各硅料企业的成本差异大，含税为47~80元，利润在0~40%之间。

　　2)由于短期内低成本硅料事故、叠加下半年需求增加，预期8月份硅料价格会进一步上涨。

　　一、硅料环节的成本与利润

　　1、行业的最优水平

　　目前，高品质硅料成本控制最好的企业据说是通威集团下属的永祥!据介绍，通威包头新产线的成本为3万元/吨、4万元/吨、5万元/吨!

　　而在通威股份2020年2月12日发布公司硅料产能的2020~2023年规划中，提出：

　　生产成本控制在3~4万元/吨，现金成本控制在2~3万元/吨!

　　2020年5月，大全公布的2020年一季度财报中介绍，

　　2020年1季度多晶硅平均现金成本为5.01美元/kg(约3.5万元/吨)，总成本5.86美元/kg(约4.1万元/吨)。

　　2、行业的整体水平

　　毕竟，通威、大全都是行业的龙头企业，成本几乎代表行业的最低水平。而产品的售价，往往是由满足产能需求的企业的成本决定的。根据申万宏源调研的一个硅料企业成本分布，满足行业产能需求的成本大约是61元/kg，如下图所示。

　　图1：各硅料企业的产能、成本分布

　　上图中，将各企业的产能按照成本进行排序，成本越低越靠前;即可以十分清楚的看出，在该成本线以下，全球的累计产能。

　　根据申万宏源的预期，2020年全球预期38.85万吨硅料需求，折合约120GW的组件。

　　从上图可以看出：

　　1)满足全球基本需求的硅料产能成本为61元/kg(不含税)，含税价应该是69元/kg(含税)。

　　2)由于新疆硅料厂事故，图中约6万吨低成本产能受到影响;在该产能恢复之前，要将成本线向右移动6万吨，达到45万吨的产能需求，即洛阳中硅的成本水平，全成本是70元/kg(不含税)，含税价应该是80元/kg(含税)。

　　3)由于2020年下半年面临国内抢装，海外需求复苏的需求叠加，短期内需求爆发，年化产能需求可能超过120GW，导致产能需求线要继续右移，即成本将超过80元/kg(含税)。

　　3、总结

　　从前文分析可以看出，不同类型硅料企业，在当下售价的利润情况如下：

　　如前文所述，

　　由于下半年海内外的需求旺盛，短期内的年化产能需求将大于120GW，因此，产能线将进一步右移，不含税成本进一步增加，超过70元/kg(不含税)，含税价超过80元/kg。

　　因此，在新疆低成本产能未恢复之前，硅料价格预期会进一步上涨。