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隆基股份的现金流问题
  • 2020-09-02 10:27:06
  • 浏览:578
  • 来自:雪球 侯云松

近日一篇文章中指出,隆基股份因净利润与经营活动净现金流相距甚远,有存在财务造假的嫌疑。同时文中还提到了公司疯狂依靠资本市场融资而扩大规模,但经营活动现金流却不足的现象。就此结论,我想简单讲讲隆基股份的利润与现金流的问题,实际上,因为公司业务结款方式的原因,利润与现金流之间并不存在强因果关系。

首先,摆数据。

2020年,隆基股份净利润与经营活动净现金流的情况如下:

注:因2019年年报并未公告,此处仅选择此前3个完整会计年度的数据,并不影响分析本身。

很明显,隆基股份的净利润与经营活动创造的净现金流相距甚远。3年合计净利润76.7亿,而现金流仅30.89亿,现金流还不到净利润的一半。

通常一家公司的净利润与经营活动净现金流应该保持动态平衡,相差并不大,进一步细化,对比营业收入与销售商品、提供劳务收到的现金,同样很明显,隆基股份的营业收入也是远高于销售商品、提供劳务收到的现金。用通俗的话来说,公司销售货物,创造了收入,却没能创造现金。赚了数据,没赚到钱。剔除隆基股份的应收账款外,仍有不小的差额。

隆基股份净利润远大于现金流,收入远大于销售商品、提供劳务收到的现金,当然是一种不太正常的状态。

但是,这就是财务造假吗??非也。

不妨再细化,不要只对比收入和收现,还要继续对比成本和付现。

营业成本与购买商品、接受劳务支付的现金也差了很多。笔者试图剔除了人工费、折旧、存货净增加额之后,两者的差异依然很大。也就是说,有成本却没有付现?有收入却没有收钱,有成本却没有付钱,真的这么迷幻吗?先暂时放下财务数据,回归到公司的业务本身。从隆基股份的年报可以看到其主营业务——单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏电站的开发业务,也就是说,隆基股份所处的是光伏行业。而光伏行业的特点,是大量的使用银行承兑汇票进行结算,无论收款还是支付。从隆基股份的定期报告数据可见,其应收票据和应付票据金额都很大。

回到财务。

隆基向客户销售商品、客户也确认收货,然后客户给了一张银行承兑汇票给隆基。

——隆基确认收入,却不能确认销售商品、提供劳务收到的现金。因为票据≠现金

隆基拿着这张票据,背书给上游去买了原材料,原材料也投入生产。

——隆基确认成本,却不能确认购买商品、接受劳务支付的现金。因为票据≠现金

所以,隆基有收入却没有收钱,有成本却没有付钱。因为一收一付都是用的票据结算,而上市公司信披规则里很明确,票据结算的业务并不能体现在现金流量表里面!

你问我,从哪里能看到隆基票据结算了多少。我想了下,可能在现金流量表的附表里略有暗示。

这些应收的减少、应付的增加和其他项目,就是解释为什么净利润会远大于现金流的原因。

当然,仅这样的数据,看起来确实是不明显。

按照交易所的建议,上市公司若大量采用票据结算,存在利润表与现金流量表数据之间不匹配的,可以通过单独的文字来说明,解释清楚用票据结算了多少,那就让人很能看明白了。

所以,如果说隆基股份有什么不妥,大概是没有明说公司用票据结算了多少,让人误会了。

因此,仅从净利润与现金流的隔河相望,并不能得出其财务造假的结论。

【责任编辑:liuchang】
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