要点一览

　　光伏行业需求趋势：光伏行业将在第四季度到达旺季，全球需求在170-180GW。

　　硅料价格箱体震动，很难再大涨：近期下游需求复苏，产业链排产提升，产业链价格上浮。部分料厂已经锁定下面1-2周的长协交付价格，部分料厂的散单价格在需求向好的情况下略有上升，导致上周硅料平均价格上浮1元/kg。目前硅料价格基本见顶，价格很难再创新高，将处于箱体震荡状态。

　　7月单月集采标案10GW，创新高：国内集采规模乐观，双碳目标下需求无忧；海外市场从今年上半年开始对高价单的接受程度就超预期，目前来看海外市场需求也持续向好。

　　硅料硅片组件价格波动原因及后势展望

　　本轮价格从6月9日开始硅料价格在200-215元/公斤左右开始出现高位的见顶松动，高位为235元/公斤，低位为210元/公斤，突破210元/公斤后开始出现回调（回调两个月左右）。8月11日最新价格出现0.97%反弹，大厂从198元/公斤反弹到200元/公斤左右；小厂价格在200-205元/公斤之间，本周均价204元/公斤；这一幅度出现的主要原因为：两个多月的高位调整以消化库存、出货为主；硅片厂在6-7月出现减产，针对硅料溢价形成压力。

　　硅料、硅片、电池片组件同一时间小幅反弹。电池片价格从0.96元反弹到0.98元，182电池价格为1元左右，210电池价格为0.98元左右。而一些出货较快的一线组件厂已在0.96元低位采买电池片，消化了低位时电池库存。本周开始基于没有库存开始出现一定回补反弹，因此电池本轮的反弹也是基于订单的回暖，恢复开工率，导致价格小幅的反弹的行为。然而整体回调空间有限，其价格涨价还是要基于下游组件整体成交的采买行为。

　　硅料仍处于偏紧节点

　　截止到7月末，硅料开工率在90%以上，基本每月产量能维持在4.1万吨左右。之前有企业小幅轮检，而现在检修基本都会出现一定的单线轮检的情况。8月末检修结束后其增量也不会超过1GW，因此硅料全年170-180装机预期属于供需平衡状态。硅料本轮反弹属于箱体震荡：硅料近几年一直处于供大于求，主要盈利都在全行业硅片厂和下游环节，近年硅料没有太大定价话语权。今年上半年硅料反弹原因有二：（1）年初新增厂商为开工必须购买硅料。（2）硅料企业为了重新把握定价权、制定定价策略。通过单环节拉涨试探下游底线，直到5月末下游买不动出现库存。因此组件定价1.75-1.8元是组件厂和上游环节达成的共识，上游获得了一定定价话语权。而目前硅料厂及时检修说明利润率较好，目前高盈利还是为了出货做准备，没有完全停滞，不为了一直拉涨。整体硅料价格有明显箱体趋势，基本上在195-205元/公斤之间，这也是下半年我们默认的价格主基调。

　　下半年下游需求何时启动

　　年度采买的体量来看，截止到今年8月中，1-7月末中国已发布的发标需求量为43GW，而截止6月底只有十几GW。7月末开始的两周内，央企陆续发标，大型能源集团在5.8GW左右。分布式也有6GW以上。

　　通过近两个月关于产业链的价格调整，近期央企又重新开始发布标准，也是一种价格信号。基于全年预期装机55-65GW计划，还有近20GW需求可能会发标，我们侧面了解到产业链中主流的一体化企业，以国内市场为主的组件厂近两个月忙于大体量国内标案应标中。根据其反馈，基于近两个多月的价格调整，终端对于组件产业的价格形成了一定认知。一线组件厂的应标价为1.78-1.8元（含税含运费），未来两个月组件出厂价将维持在1.80-1.82元，一线组件厂才有采买能力，而二三线等基于外采为主的厂商，出厂利润很薄。

　　海外需求和新项目开标情况

　　截止到6月，上半年组件出口量44GW，电池片出口+组件出口在58GW左右，对应国内装机组件厂68GW左右。出口量没有大幅下滑，主要是因为欧洲市场和印度市场需求仍较旺盛。印度现在处于税收中空期，因此隆基股份等头部企业提前有出货预期，订单能见度更有远见，有信息不对称性。目前9月份一线企业排产已满，由于信息不对称，一线企业在全行业比二线行业能更好的布局出货。

　　国内招标情况、新增项目交付时间

　　上半年招标里，标案废标不超过3GW。通过招标里预计发标节点，基本上第一节点在9月，第二节点为12月底。截止到目前，第一交付节点9月末交付规模为6GW左右，其中 3.39GW为集中式，其他为分布式和地面电站。12月底交付的项目目前完成度不高，产业链价格完全平价，市场不存在完全的淡旺季。

　　交付价格水平：相对来说众数为1.78-1.83元，大尺寸组件中标价很高，部分分布式项目考虑采买一般组件，项目较刚性。市场化情况下，部分中标企业年度集采项目集中度很高。排名很稳固。公司和大型集团沟通紧密。价格合适随时应标，发货节点比较及时。很多标书大型采买商要求提高了，指向性很明显。

　　上半年出货的1.6元左右的组件以166mm为主，包括部分158mm组件，今年2月份电池片超跌，因此1.6元组件是年初低位采买比较吻合。