一，来龙去脉

　　关于光伏，产业链上扩产声音很大，未来消化的问题一直存在，但不得不承认，这背后历史包袱是不能回避的问题，但是另一方面，像HIT/HJT电池（异质结电池）其实是没有历史包袱的，所以资本市场就会高看一眼，这或许就是异质结电池受到资本市场追捧的原因之一吧。

　　光伏电池的核心玩法就是降本提效，所以谁能把这个故事讲得好，讲完满，谁就能引导市场的认可，目前看异质结电池是其中的翘楚，最近几个月关于异质结电池的技术突破消息非常多，不管产能释放多少，起码看到希望了。比如金阳新能源 8 月 13 发布公告，集团运用单晶铸锭硅片柔软的特性，成功开发了单晶铸锭柔性异质结太阳能组件，根据介绍单晶铸锭因为使用二手多晶硅炉以及对原料要求不苛刻，所以带动异质结电池的成本下降很多，这样的消息，我整理了下，最近2个月起码有3、4条，说明产业是真的在提速。

　　所以今天再和大家一起梳理下关于HIT电池这个赛道的一些情况。

　　二，HIT概述

　　p-n 结由两种不同类型的半导体材料组成的太阳能电池均可称为异质结太阳能电池，与之相对的是同质结电池，即 p-n 结由同种半导体材料组成。良好的钝化接触可以在最大化降低接触表面的载流子负荷速率的同时保持电池较好的电学性能，异质结电池结构是其中的佼佼者。其中含本征非晶硅薄膜的异质结电池转换效率较为优秀，受到的关注度相对较高，与大规模产业化的距离亦相对更近。

　　三，HIT技术优势

　　异质结电池在 1997 年实现量产，HJT 电池量产之后，日本 Sanyo/松下仍在持续研究提高其光电转换效率，近年来 HJT 电池转换效率已在晶硅光伏电池中位居前列，纯异质结电池实验室转换效率已超过 25%。

　　虽然 HJT 电池转换效率已在晶硅光伏电池中位居前列，其仍有进一步的提效空间。叠加 IBC 技术成为 HBC 电池，转换率提高到26%，如果HIT结合在之前说的钙钛矿薄膜电池的话，可以得到28%的实验室转换效率。今年 2 月，钧石能源 HDT异质结太阳能电池量产产品的最高转换效率达到了 25.2%，并经 TUV 北德公司权威检测认证，这是目前市场上，量产的异质结电池所达到的最高纪录。

　　在最为重要的效率优势之外，异质结电池同时具备生产流程较短、温度系数良好、基本无光衰、双面率高等多方面优点。在技术路线和工艺方面的延展性使得异质结结构可被视为光伏电池片的平台级技术。所以，在异质结电池结构专利过期后，世界范围内异质结电池的产业化开始萌芽，激发了产业化热情。

　　四，HIT成本解析

　　1.工艺流程

　　HIT 的工艺流程主要包括清洗制绒→电池正反面沉积本征非晶硅薄膜和掺杂非晶硅薄膜→电池正反面沉积 TCO 薄膜→印刷烘干。与 P-PERC、TOPCon 相比，HIT 生产工艺大大简化，因此具备较大的产业化潜力。

　　2.生产设备

　　HIT 电池产线所需设备包括制绒清洗设备→PECVD/HWCVD 设备沉积非晶硅薄膜→ RPD/CVD 设备沉积 TCO 薄膜→丝网印刷设备→自动分选机。非晶硅薄膜沉积设备和 TCO 薄膜沉积设备主要依赖进口，清洗制绒设备、电极金属化设备等环节国产厂商开始进入。HIT 电池产线设备投资额中非晶硅薄膜制备和 TCO 沉积设备成本占比接近 70%。

　　3.浆料成本

　　低温银浆和靶材是浆料成本占比最高的两部分。低温银浆由于耗量大、国产化程度低等原因成本高昂。靶材制造工艺技术要求高，我国企业与国际先进水平尚有较大差距，高端靶材市场被日韩企业垄断，ITO、IWO 靶材已初步实现国产化。

　　其中在N型电池的需求层面，N型电池的发展将推动银浆需求结构发生变化：1）N型电池对银浆的单位耗量增加；2）异质结电池需搭配使用低温银浆；所以光伏银浆赛道也是先于异质结电池启动，现在想想，那不就是下游产能提高的一个最直接的证据。

　　五，未来趋势

　　总的来说，与 PERC 电池相比，HIT 电池银浆、靶材等材料成本及设备成本较高。

　　1.设备国产化

　　未来随着设备国产化的推进以及单位设备产出的提升，单 GW 设备投资成本有望逐步下降，预计至 2022 年有望从目前的 8 亿元/GW 下降至 4.07 亿元/GW，至 2025 年预计可下降至 3.17 亿元/GW。

　　2.浆料成本国产化

　　未来随着技术工艺进一步成熟、下游需求的放量以及国产化的推进，低温银浆成本有望大大降低，预计有望从 2019 年的0.17 元/W 降至 2025 年的 0.06 元/W。

　　根据中银证券的测算，在异质结电池目前 23.5%左右的量产转换效率和单晶 PERC 电池 22.5%的转换效率及价格水平下，从光伏电站收益的角度来看，异质结电池在组件端可享有约0.25-0.39 元/W 的溢价空间。在此溢价空间下，相同建设条件的光伏电站应用异质结组件和单晶 PERC 组件所获得的投资收益率基本处于同一水平。

　　六，相关上市公司

　　通威股份：“农业+光伏”双料龙头，电池片产能位居全球第一。

　　山煤国际：抓住转型机遇，积极布局异质结电池。

　　捷佳伟创：国内电池片设备龙头，HIT 电池设备研发进展较快。

　　迈为股份：全球领先的太阳能电池丝网印刷设备制造商，积极布局异质结电池设备。

　　金辰股份：光伏组件设备龙头企业，向电池片环节延伸布局。