2022年光伏三大投资主线_SOLARZOOM光储亿家
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2022年光伏三大投资主线
  • 2021-11-29 20:26:18
  • 浏览:725
  • 来自:中金公司研究部

  2022年光伏推荐逻辑:

  主线一:原材料新增供给逐步释放,中下游主材及辅材龙头受益需求增长

  原材料供给能力制约2021年光伏需求和中下游盈利能力,看好2022年随硅料以及EVA粒子供应释放,光伏迎来需求大年。随疫情后经济好转及碳中和目标确立,全球光伏需求预期持续增强。4Q20以来,由于上游扩产周期较长的子环节硅料、EVA粒子几乎无新增产能释放,而中下游环节在需求预期提升背景下继续扩产,光伏潜在需求释放受到压制、供需错配致产业链利润向原材料环节转移,中下游盈利能力受到挤压。展望2022年,我们看好原材料供给逐步投放、激发产业链经营活力,全行业硅料、EVA粒子有效产量有望同比高双位数增长,供应链瓶颈缓解带来装机需求大年,我们看好格局稳定的辅材环节逆变器、胶膜及光伏玻璃龙头企业将率先受益光伏需求增长;同时,硅料价格有望较当前水平见顶回落,带动中下游电池组件环节单瓦盈利能力修复,叠加需求增长,我们看好组件环节明年量利双增、业绩高弹性。

  主线二:N型时代渐行渐近,产业链各环节企业技术拉锯

  P型PERC电池提效降本进入尾声,N型电池有望引领行业技术发展再上一个台阶。我们认为P型PERC电池基本已经达到了量产性能极限(23.5%的转换效率、0.2元/瓦的非硅成本),制造业技术发展进入平台期往往意味着行业竞争激烈,我们认为2021-22年P型时代即将进入竞争红海期,而N型电池有望拉动行业技术发展再上一个台阶、是未来五年行业技术发展主旋律,有望重新拉开企业之间的技术实力差距、带来新的投资逻辑和机遇。根据各主流厂商扩产计划,明年N型电池扩产规划或达到40-50GW,N型需求起量将对产业链各环节竞争格局带来影响。1)硅料:杂质含量要求更为严格,企业N型料量产能力有别;2)硅片:拉晶、切片工艺要求提高,炭炭热场、石英砂的纯度要求和消耗量或迎提升;3)电池:N型技术路线层出不穷,电池设备百家争鸣,而银浆耗量在N型时代确定性增长;4)组件:电池环节通过多主栅降低银耗,需要组件串焊环节的升级配合;N型电池片对水汽更为敏感,EPE/POE类胶膜渗透率有望加速提升。

  主线三:分布式跑出光伏赛道阿尔法,看好产业链投资机会

  从能源属性来看,分布式光伏具有资源与负荷相匹配,建设门槛低,发用电灵活的特点。2021年6月,国家能源局下发整县分布式光伏开发试点方案 ,以县(市、区)为单位推进分布式光伏发展,我们认为分布式在碳中和中的重要性被逐步认可,我们看好央企、民企分工协作推动分布式光伏发展。我们看好我国分布式光伏新增占比从近年30-40%水平逐步提升。结构上来看,户用光伏当前渗透率较低,我们认为组件价格下降将打开更多省份市场,看好2022-2025年新增装机CAGR或达34%;我们认为工商业分布式光伏是未来收益率最高的光伏装机形式,将充分受益电价市场化和系列政策,存在需求预期差。

【责任编辑:sunnyz】
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关键字阅读: 光伏投资
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