合盛硅业（603260.SH）三季度业绩下滑，增收不增利叠加高额对外担保引发市场担忧。

　　近日，合盛硅业披露2023年三季度报，前三季度，公司实现营收198.86亿元，同比增加8.81%；实现归母净利润21.85亿元，同比下降52.03%。

　　单季度来看，合盛硅业第三季度实现营收79.49亿元，同比增长50.67%；实现归母净利润4.02亿元，同比下降60.17%；实现扣非净利润3.44亿元，同比下降66.10%。

　　对于业绩变动的原因，合盛硅业表示，主要系产品销售价格下跌所致。

　　值得注意的是，合盛硅业还同时披露了一份《关于2023年度第三季度担保情况的公告》。公告显示，截至2023年9月30日，公司及其控股子公司对外担保余额（折合人民币）为286.2亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司股东的净资产的比例为120.09%。其中，在被担保单位中，控股子公司新疆东部合盛硅业有限公司、新疆合盛硅业新材料有限公司资产负债率均超过70%。

　　分析师表示，高额对外担保意味着公司承担了较大的担保风险，如果被担保单位出现财务困难或违约情况，可能会对公司的财务状况产生负面影响。

　　业绩下滑，终端需求复苏缓慢

　　公开资料显示，合盛硅业于2017年在上交所上市，是我国硅基新材料行业中业务链最完整并形成协同效应的高新企业之一，公司主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。

　　工业硅是由硅矿石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼成的产品，主要成分为硅元素，是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。有机硅是对含硅有机化合物的统称，其产品种类众多、应用领域广泛。

　　事实上，作为重要的大宗商品，工业硅和有机硅受经济形势、行业以及市场供求关系变化等因素影响，其价格呈现一定的周期性波动，与此同时，这也直接影响着企业的经营业绩。

　　据Choice数据，2021年，工业硅及有机硅的价格处于相对高位，彼时，合盛硅业实现归母净利润82.34亿元，同比增加482.77%。

　　进入2023年，受供需关系影响，工业硅及有机硅的价格持续下行，合盛硅业主营产品工业硅、有机硅的销售价格也呈逐步下降趋势。

　　据隆众资讯数据，今年8月后，国内工业硅、有机硅价格有所上涨。截至10月26日，国内有机硅DMC价格先涨后稳，周内市场成交价格涨幅100-300元/吨。截至目前，国内有机硅DMC现货成交价格集中在1.47万元-1.48万元/吨。

　　然而，对比去年同期的1.83万元/吨，有机硅DMC的价格下跌近20%；对比2021年同期的5.5万元/吨，有机硅DMC的价格下跌超70%，几近“膝斩”。

　　10月30日，时代财经致电合盛硅业证券部，其工作人员表示，公司工业硅、有机硅的售价是根据市场整体情况、公司生产经营情况，结合公司相关高层对市场的判断综合决定。

　　华泰证券的观点认为，受终端复苏缓慢及新产能释放影响，工业硅及有机硅价格有所承压。2023年三季度，工业硅、有机硅景气低迷，导致合盛硅业产品价格同环比下滑。

　　对于未来供需走势，宝城期货分析师王妤表示，“需求方面，多晶硅下游不景气，跌势已传导至多晶硅环节，随着产能爬坡，多晶硅产业链对工业硅需求增量仍在，但采购节奏受下游拖累；有机硅厂大多处于亏损降负荷生产状态，刚需补库为主。当前市场主要矛盾集中在仓单带来的市场冲击与枯水期成本增加之间，多空博弈剧烈，短期工业硅宽幅震荡。长期来看，随着产能不断投放，下游需求边际放缓，工业硅供需趋向宽松，走势或将下行。”

　　机构减持，股价下跌

　　从机构持股数据来看，机构投资者对合盛硅业的态度发生了一些改变。

　　据Choice数据，截至2023年三季度，共有13家机构持有合盛硅业股票，较去年同期的39家减少了26家；机构持股比例较去年同期的68.17%下降至56.57%；机构持股占总股本的比例较去年同期的59.52%下降至51.40%。

　　根据三季报披露，截至2023年三季度末，合盛硅业十大流通股东中新进股东为张永明，取代了上半年末的太平人寿保险有限公司-分红-个险分红。此外，香港中央结算有限公司、上证50交易型开放式指数证券投资基金的持股比例均有所下降，二者分别减持合盛硅业59.23万股、23.47万股。

　　与此同时，伴随着机构减持的，是合盛硅业逐渐下跌的股价。

　　2023年，合盛硅业的股价曾于2月10日最高冲至101.39元，公司市值一度达到1198亿元。但是，10月26日，合盛硅业一度最低跌至53元，创了自2021年4月26日以来的低价。

　　截至10月31日收盘，合盛硅业的股价以上涨0.77%报收57.25元，市值约677亿元，较年内最高点蒸发约500亿元。

　　项目投资方面，合盛硅业在近日的投资者关系活动中表示，公司子公司中部合盛在新疆乌鲁木齐产业园区建设的年产20万吨高纯晶硅项目的主要生产装置已于近期试车；东部合盛硅业有限公司年产20万吨高纯晶硅项目按计划推进中；云南合盛水电硅年产40万吨工业硅项目预计于2024年建设完工。

　　此外，针对合盛硅业对外担保金额可能带来的潜在财务风险等相关问题，10月30日，时代财经向公司董秘办发送了采访提纲，截至发稿，对方尚未回复。

　　由于2023年工业硅和有机硅价格出现回落，业绩有所承压，华安证券下调2023-2025年盈利预测，预计合盛硅业2023-2025年归母净利润分别为28.94亿元、38.55亿元、45.16亿元，同比增速为-43.8%、33.2%、17.1%较前值2023-2025年盈利预测分别下调20.01%、17.49%、26.75%。