逆周期的大环境下，颗粒硅品质、成本优势越发显现，抗压韧性十足。5月10日，协鑫科技（03800.HK）发布2024年一季度业绩公告，报告期内公司营收约为54.7亿元（人民币，下同），归母净利润约为3300万元。

年初以来，光伏产业延续去年的颓势走低，迎来“倒春寒”。尽管颗粒硅竭力奔跑在不断提质增量降本的创新赛道上，但协鑫科技的一季度业绩同比出现了下滑，主要原因有四点：第一，囿于市场桎梏，今年一季度多晶硅及硅片产品的市场平均售价同比大幅下降，且不断跌破历史新低；第二，滞于产能爬坡，旗下内蒙古呼和浩特鑫环公司新增产能正在奋力爬坡，预计到2024年下半年全面达产后，会支撑公司整体颗粒硅平均成本大幅降低，盈利能力将显著增强；第三，高科技新产品研发投入不断加持，持续加大对钙钛矿单结及叠层商业化量产、CCz、硅烷、硅碳负极材料以及颗粒硅生产中的洁净材料等核心领域的研发投入，一季度研发费用超4亿元；第四，产业链环节供给倒挂严重，硅片端业务亏损拉大，一季度硅片端市场出现严重下滑，进而导致销售收入同比下降。

“逆周期的严峻挑战下，企业唯创新不败，研发乃最为关键一环。今年一季度，公司研发投入处同期高位，强有力地为颗粒硅品质持续提升及钙钛矿、CCz、硅烷等高科技核心业务科研突破保驾护航。同时，由于硅片业务方面出现亏损，拉低了公司整体盈利情况。”协鑫科技运营负责人表示。

上述负责人告诉记者，纵向看，在年初硅料价格大跌的情况下，协鑫科技颗粒硅依然满产满销，拉低了部分利润。一季度协鑫科技颗粒硅产量约为6.55万吨，出货量约6.52万吨（其中，含内部销售约3300吨），对外平均销售均价（含税）约为55元/公斤。横向比，颗粒硅展示出了品质高、低成本的“杀伤力”，即使售价相对较低，单吨盈利仍保持了充分的韧性。

截至今年3月，颗粒硅的浊度水平全部降至120NTU以内。更为关键的是，颗粒硅浊度水平低于100NTU的平均产品比例高达75%，随着工艺升级和研发突破，未来将有进一步降低的空间。目前多晶硅价格近乎于触底，随着与棒状硅产品价差收窄，颗粒硅成本优势将更加明显。

协鑫科技在公告中称，在光伏产业链竞争愈发激烈，市场价格受到较大冲击和挤压的背景下，公司的盈利能力和利润空间虽然受到一定的负面影响，但这一“负荷”却倒逼着颗粒硅不断依靠科技与创新持续拉升产品品质的上限和降低成本的下限，继而锤炼颗粒硅逆袭市场的耐力和张力。

“品质+成本=市场”，为协鑫科技始终恪守不变的发展理念。公司表示，经过多家下游头部企业的长期应用和实证，颗粒硅在金属杂质控制方面已处于行业顶尖水平，在下游Ｎ型市场的应用效果位列前茅。截至今年3月，颗粒硅5元素总金属杂质≤0.5ppbw的平均产品比例超90%，而18元素总金属杂质≤1ppbw的平均产品比例超60%，随着研发工艺的不断升级，颗粒硅金属杂质控制水平将持续精进，不断拉升品质提升的能级。

值得注意的是，伴随着颗粒硅品质提升以及市场的积极反馈，协鑫科技股价今年以来持续走高，截至一季度末涨幅已达9.4%，而截至5月10日收盘，涨幅已超12.8%。

一位资深分析师告诉记者：“进入二季度，硅料企业将面临全面亏损的艰难时刻，此时谁的产品品质够好、谁的成本够低，谁就能活得更久。很显然，品质及成本上难成优势的企业，很可能无法撑到三季度。”