行业“寒冬”，光伏背板行业龙头企业中来股份(300393.SZ)中报首亏。

　　2023年，中来股份营收和净利润均创下历史新高，但光伏产业链产品价格持续下行，光伏企业经营压力凸显，中来股份也未能抵挡行业压力，上半年营收、净利润大幅下滑，归母净利润更是直降229.37%，由盈转亏，这也是公司自上市以来中报首次出现亏损。

　　数据显示，2024年上半年，中来股份实现营业收入30.8亿元，同比下降46.53%；实现归母净利润亏损3.06亿元，上年同期为2.36亿元；而扣除非经常性损益后的净利润更是下滑至-3.37亿元，上年同期为3.07亿元。公司表示，主要系报告期内光伏产业链价格持续下行及销售规模有所减少所致，海外贸易摩擦加剧，光伏行业整体处于周期性迭代阶段。

　　据了解，中来股份自成立以来深耕光伏产业，从单一的光伏背板业务逐步延伸，目前的业务涉及光伏主材产业链的电池片、组件和电站以及辅材产业链的光伏背板，处于整个光伏产业链的中游。

　　半年报数据显示，中来股份的第一大收入来源为光伏应用系统，营业收入为11.66亿元，营收占比37.85%。组件和背板营业收入分别为8.9亿元和5.69亿元，两者占主营业务比例分别为28.89%和18.46%。

　　本轮光伏行业周期下行过程中，绝大部分企业的业绩恶化始于2023年四季度，与光伏产业链主材价格快速下滑同期。2024年上半年，主材价格继续探底，降速有所减缓。截至目前仍处于磨底阶段。

　　根据中国光伏行业协会的统计数据，2024年上半年，多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%。国内光伏制造端产值同比下降36.5%，出口额同比下降35.4%。

　　在此环境下，产业多环节产品价格已跌破成本线，中来股份的三大主营产品——光伏应用系统、组件和背板的收入规模上半年出现了不同程度下降。其中，光伏应用系统收入11.66亿元，组件收入8.9亿元，背板收入5.68亿元，分别同比下滑49.08%、54.14%和55.03%。

　　在产品布局上，中来股份是最早押注TOPCon技术路线的企业之一，目前已具备年产1.6GW的N型单晶电池和年产2.7GW的配套组件的生产能力。然而，组件和电池产品的毛利率分别为-6.09%和-6.65%，这意味着组件和电池都在亏本售卖。

　　此外，中来股份的亏损不仅源于产品价格下降和收入的减少，还受到费用支出增加和减值损失的双重挤压。

　　2024年上半年，中来股份的销售费用9875.86万元，同比增长45.51%，管理费用增长4.35%至1.9亿元，财务费用因基数较小激增1225.82%。资产减值损失同比增长783%至1.73亿元，信用减值损失同比增长161.69%至4263.68万元。费用的增加和减值损失，进一步吞噬了公司的利润。

　　值得关注的是，中来股份上半年应收账款与存货合计48.63亿元，占流动资产的比重约66%，这也导致公司流动性承压。数据显示，中来股份上半年经营活动产生的现金流量净额为-6.21亿元。

　　公司账面上现金及现金等价余额为11.3亿元，但公司目前有息负债高达75.42亿元，其中短期有息负债52.36亿元。

　　除了业绩亏损，中来股份的业务布局也屡屡受挫。根据半年报披露，公司2019年可转债募投项目年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目今年上半年亏损1.03亿元，自2022年3月31日达到预定可使用状态以来，累计实现的效益为-1.31亿元；N型双面高效电池配套2GW组件项目上半年则亏损4746.88万元。

　　此外，中来股份140亿元投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目在4月份因市场环境变化而宣布终止。值得关注的是，2024年本该是项目一期建设竣工投产的时间。

　　同时，公司参与的户用分布式EPC业务也因市场低迷而被暂缓。