苏州固锝（002079.SZ）近期披露向特定对象发行A股股票计划，拟募资不超过8.87亿元投向光伏银浆扩产、半导体封装测试及研发中心建设等项目。公司强调，募投项目将强化其在N型电池银浆、先进封装等领域的竞争力。2022年至2024年，苏州固锝光伏银浆业务营收从20亿元增至46.09亿元，但毛利率从14.47%连跌至9.60%，形成“营收向上、利润向下”的诡异曲线。银粉占光伏银浆成本80-85%，报告期内银价暴涨89%（3763元/千克→7126元/千克）。公司虽采用“接单后同步采购银粉”的“背靠背”模式，但因订单执行周期与银价波动错位，未能完全抵消成本压力。深交所问询函重点聚焦公司“增收不增利”，提出成本传导机制有效性的问题。公司回复，通过研发HJT银包铜浆料降低银含量，每千克浆料银粉用量减少。该产品2025年上半年已实现批量供货，部分抵消了银价上涨影响。2025年起推行“浮动价合同”，约定银价波动超过5%时可重新协商售价。