广发证券发布研报称，甘肃2024年底发电装机超9000万千瓦，新能源占比超60%。甘肃是典型的外送省，当前外送电量占比已达28.0%。目前甘肃新型储能参与电力现货市场和辅助服务市场，初步实现了市场化运行。以100兆瓦/200兆瓦时储能项目为例，测算甘肃电网侧储能资本金IRR为9.9%。考虑到当前甘肃光伏消纳压力很大，预计2026年甘肃储能需求有望达到12GWh，增速有望达到60%。

广发证券主要观点如下：甘肃电力现状：新能源外送大省，储能发展初具规模甘肃2024年底发电装机超9000万千瓦，新能源占比超60%。甘肃是典型的外送省，当前外送电量占比已达28.0%。适应于新能源大规模发展，甘肃具有较大的新型储能装机规模，位列全国第五。甘肃新型储能参与电力现货市场和辅助服务市场，初步实现了市场化运行。

甘肃锂电池储能成本：日均一充一放，测算LCOS为0.29元/千瓦时根据《2024年度中国电力市场发展报告》，甘肃储能基本实现日均一充一放，部分日期实现两充两放。取全年充放电360次。经LCOS公式法测算，甘肃锂电池储能LCOS为0.29元/千瓦时。

甘肃储能收入：现货市场价差、辅助服务和容量电价形成多维收入体系现货市场价差：2025年快速走扩，达0.27元/千瓦时。过去几年，河西地区现货价差小幅缩窄，河东地区下降幅度较大。2025年上半年峰谷价差转为拉阔趋势，主要系火电抬升整体报价、新能源出力提升拉低谷时电价。容量电价新规降低了现货报价上限，但影响较小。

辅助服务收入：25年甘肃辅助服务市场规模扩大，测算典型的100MW储能电站平均年调频收入为170万元。

当前主要包括调峰容量市场、需求响应市场、调频辅助服务市场，未来将主要包括调频辅助服务市场。2024年甘肃储能辅助服务收益为1.2亿元，2025年甘肃调频市场辅助服务空间快速增长，主要系新能源发电占比增加。容量电价：容量租赁、容量补偿机制升级容量电价，电网侧储能可获38.5元/(千瓦时·年)容量电价。

广发证券分析，该容量电价机制具备两方面特征：一方面，容量电费总盘子规模可控，易于落地执行;另一方面，对提供容量支撑的电源引入竞争机制，促进优中选优。测算甘肃独立储能资本金IRR超9%，2026年新型储能装机有望继续高增60%以100兆瓦/200兆瓦时储能项目为例，测算甘肃电网侧储能资本金IRR为9.9%。考虑到当前甘肃光伏消纳压力很大，预计2026年甘肃储能需求有望达到12GWh，增速有望达到60%。

投资建议甘肃是三北新能源大省的缩影，其储能电站收益率渐入佳境，潜在装机规模较大，预示着2026年我国新型储能需求的高景气，有望带动储能产业链各环节盈利的改善，推荐储能电池及材料龙头企业：宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、富临精工(300432.SZ)，建议关注：多氟多(002407.SZ)、天际股份(002759.SZ)、万润新能(688275.SH)。具有选址、运营优势的龙头集成企业有望实现储能电站更高收益率并提高市占率，推荐海博思创(688411.SH)、南网科技(688248.SH)、阳光电源(300274.SZ)、阿特斯(688472.SH)，建议关注：科陆电子(002121.SZ)。电力交易能力日益成为储能电站运营的核心技术壁垒，推荐国能日新(301162.SZ)。风险提示现货市场价差下降超预期。容量电价变化幅度超预期。储能成本上升超预期。