“反内卷”多时，自律多时后，光伏行业在2026年初却进入更为复杂的“无人区”。

年年岁岁花相似，岁岁年年“难”不同。怎么开方?怎么治疗?相信很多企业一时也处于蒙圈的状态。

想起2024年7月24日下午在温州举行的那场闭门会议，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华说：光伏行业调整，长痛不如短痛——在所有问题积重难返之前，一定要实施调整，而且这种调整“宜重不宜轻，宜快不宜慢”。

而一年半过去，光伏产业的整体境况似乎并未有明显好转，甚至更为复杂。过往各种“平衡”与“无解”的背后，其实就是总想着要照顾到方方面面的利益，地方政府的，金融机构的，有竞争力和没竞争力企业的。

但不可能所有利益都照顾，回溯历史，每一次产业整合，从来都是你死我活。2008年金融危机期间，国内一年里就有超过300余家光伏组件企业倒闭;欧美双反冲击下，2012年一年里国内破产和停产的光伏企业就超过350家，企业全线亏损，11家在美上市公司负债总额近1500亿元，半数以上企业停产或半停产。2018年“531”后仅半年，超300家光伏企业倒闭或停产，注销光伏企业达2744家，平均寿命2.6年。

历史似曾相识!借用产业观察者红炜老师的观点：当前讨论加速结束本轮光伏产业整合问题的出发点，不应是如何让更多的企业“活”，而应是如何在尽量减少损失的前提下让更多企业尽快离场，所有导向都应该朝着这个方向。

2026的岁末年初，从产业变化与大趋势看，“潮水”也确实在往激烈洗牌出清的方向流动。说得直白一些，大规模的光伏企业的破产倒闭出清这次真的来了。潮水退去，裸泳的人堆成了山。趋势与规律不可逆，落后的没有竞争力的必然要退出!终究，“不破不立”，最终“否极泰来”!

【1】相关政策与监管，都预示着更为彻底的市场化竞争，“自由搏击”之下，意味着更为激烈的洗牌，更为快速的出清!

第一，136号文带来的电价市场化改革,让电站投资回报不确定性增加,部分开发商仍持观望态度。这一政策的真正“后劲”与影响，要在2026年才真正显现出来，需求尤其是分布式需求减弱明显。同时，虽然各省机制电价陆续出台,部分地区竞价结果趋近燃煤标杆电价,带动10月后电站开发回暖,但历史经验表明,政策调整后的市场复苏往往需要1-2年时间。2018年新政后,光伏新增装机次年下滑31.6%,直至2020年才恢复增长,这一规律为2026年的行业走势提供了参考。

极受行业关注的是，1月6日，市场监管总局召开专题约谈会，直指光伏硅料行业“自律联盟”涉嫌垄断。要求协会、企业制定整改方案:不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调;要求在1月20日前向市场监管总局提交书面整改措施。此前每月一次的行业反内卷例会也同步取消。简言之：别约定产多少、卖多少、卖多少钱;别按出资比例分地盘、分产量、分利润;别凑一起聊价格、成本、销量这些敏感话题。一句话：市场的事让市场自己吵去，行业再次回到“自由搏击”现场，市场对此反应剧烈,多晶硅市场情绪降至冰点。这标志着已经持续一段时间的隐性秩序迅速被击散，在遵循“销售价格须高于生产成本”的基础上，行业必然回到“你死我活”，那些没有规模、成本和效率优势的企业，可能在2026年被加速出清。

【2】当1300WG产能砸向600GW需求，谁能熬到最后一滴血?

光伏这两年最大的“矛盾”就是严重的供需矛盾，这也是“内卷”的根源。这一病灶不除，行业难言真正健康与恢复。真正的供需表早成了血泪账：硅料产能够2025-2027年全球需求的2倍以上;组件产能1300GW对着不到600GW需求，相当于10个人抢5碗饭，还得把碗也啃了才能饱腹。讽刺的是，2025年以来，国内光伏领域产能投资总额仍然超过400亿，新增扩产项目超过20个，累计规模超过50GW。

而在终端，取消“保量保价”后，光伏电站的IRR(内部收益率)跌穿8%的生死线，30%-40%的新项目直接成了"赔本买卖"。特别值得注意的是，那些砸了几百亿建TOPCon产线的企业，现在开工率不足35%，设备成了废铁;HJT更惨，没龙头带头，开工率连35%都不到。一座产能供大于求一倍以上的大山，如何翻越?终究需要残酷的淘汰赛，把同质化严重的、低效的产能出清;这无疑意味着一大批失去竞争力的企业被加速淘汰出局。

【3】2026终端需求大概率负增长，行业进入存量厮杀的残酷世界!

一方面，历经多方“反内卷”与自律，光伏实际产能并未有效出清，一方年，2026年光伏的终端需求大概率出现光伏平价上网以来的首次负增长。这样的“矛盾”，终将“逼迫”一部分光伏企业在2026年加速退出市场。国金证券的预测，保守、中性、乐观三种情景下，2026年国内新增装机预测分别为185GW、225GW、275GW，同比下降35%、21%、4%。东吴证券预计2026年全球新增光伏装机588GW，国内新增光伏装机215GW，国内装机则呈高位回落态势。国泰君安期货预计2026全球新增光伏装机493GW，同比减少13%。其中国内市场受“136号文”利空影响大幅收缩，预计2026新增装机200GW。中原证券预计2026年全球装机量约490GW，同比-11%。国际能源署将2025-2030年的可再生能源增长预测比上一年下调了5%，这意味着在此期间的调试容量减少了248吉瓦。

李俊峰老师指出：“产能(和需求)极端不匹配，但是我们还在不断扩产，增加产量，寄希望于给予更广阔的市场，开辟更广阔的市场，但这两个都不现实。”他认为，光伏行业未来5至10年装机虽还有望保持两位数增长，但行业发展并不意味着所有企业同步发展，如果企业布局和经营方式不合理，退出是必然的。

【4】企业早已从亏现金转到了完全失血状态，难以为续的"失血竞赛"，谁先流干谁退场。

从财务角度，光伏产业整体已连续亏损两年了，而且是巨亏。2024-2025年超过100家光伏企业清算，40%以上是电池片和组件厂;2025上半年，138家上市企业里，40%在亏损，10家最惨的亏掉530亿。同时，138家光伏上市企业中，毛利率同比下滑的企业达101家，占比73%;17家企业毛利率为负值。其次，光伏产业的整体负债已超3万亿，不少企业至今已资不抵债。同比2021财年，截止2025年6月底，光伏总负债增长了10158亿，同比增长78%。截止2025年6月底，有37家光伏企业的资产负债率超过70%。另一维度，截止2025年上半年，141家光伏上市企业中，有57家企业的经营现金流净额为负数，占比达41%。

有企业老板说：“2024年还敢计提库存跌价，今年连折旧都顾不上了，现金就是血，得攥着最后一口气。"现金流才是判官笔，2024年下半年开始至今，各大光伏龙头企业掌舵者都在公开场合提及现金流的重要性。大产能、高库存、高固定成本，是光伏龙头在面临价格下跌时的三项主要压力。尤其在周期下行的调整阶段，保销售保市场份额与“卖一片亏一片”的矛盾突出，严重侵蚀制造环节利润。

整体上，行业已从亏现金转到了完全失血状态，有些企业以为只要跑的快，就能让别人退出，但企业在失血状态下跑，失血越多。这次的行业整合恐怕还得有企业，甚至包括比较靠前的企业，最后无法经营退出才能结束。

【5】“讨债”风波频繁上演，“三角债”猛增，在光伏供应链中处于“弱势”地位的企业可能熬不下去了。

对于企业而言，不管外部环境如何变化，风险的控制决不能掉以轻心。黑鹰团队梳理数据发现，由于供应链博弈以及多种要素交织，2024年-2025年光伏企业的资金压力及风险控制并不乐观。其中很明显的一个变量就是，光伏三角债的问题“困扰”着很多企业。2024——2025年，光伏上市企业整体应收账款及应收票据+应付账款及应付票均有大幅增长。需要注意的是，光伏企业“应付账款及票据”无论是规模还是涨幅都要高于同期应收账款数据，这或许意味着更多的企业将资金压力及风险转移到了中小供应商的身上。

众所周知，上市企业在所属行业/细分领域中都算是行业的佼佼者，如果上市企业压力尚且如此，众多非上市的中小企业面临的压力及风险又会有多大?过去的2025年里，光伏制造环节上下游之间的“讨债”风波已频繁上演，今年只会更多。更多光伏供应链上的中小企业，将在在无声与煎熬中凋零，甚至很少有人知道他们曾经来过。在这一轮光伏洗牌中，绝大多数中小企业，实际上是沉默的大多数，是真正为龙头企业间竞争买单的人。

【6】加速全国统一大市场建设，部分企业“死而不僵”的戏码结束，地方政府和国资还会去接住那些“下坠的刀”吗?

过往两年中，一大批中小企业虽然倒下，却死而不僵，并未完全退出市场，原因就是有地方与国资接盘。2这样的的案例数不胜数。这些企业拿着国资的钱，继续开产线、打价格战，把行业拖进"越亏越产，越产越亏"的泥潭。这就像给僵尸灌参汤，看似活了，其实只是腐烂得慢了点。一些地方政府入戏过深了，把光伏产业的发展和政府业绩高度捆绑，不愿意关停落后产能。这就直接导致旧产能、落后产能出清不畅，理由是影响业绩，影响就业，影响税收。不过，这样的现象在2026年继续“蔓延”。

其一，如你所知，国家层面已三令五申，要加快全国统一大市场建设，要要着力整治地方招商引资乱象;要制定全国统一的地方招商引资行为清单，明确鼓励和禁止的具体行为，要加强招商引资信息披露。其二，一些濒临死亡的企业和项目的处境，犹如急速下坠的刀，地方政府和国资还会去接住吗?伴随洗牌之惨烈，标的境况的加速恶化，我们相信一些地方国资不会再做接盘侠，地方保护主义也会松动。由此，部分过往数年在地方招商引资大潮中成长起来，但又失去竞争力的企业，亦会在2026年加速消亡。

再者，地方政府与企业的关系也并非铁板一块，始终温情脉脉。从追着给钱到追着讨债，越来越多地方政府与光伏企业“闹掰”。过去2025年，至少有6家光伏企业被地方政府或其下属的国企“追债”，涉及总金额超过17亿元，这些债务目前看大部分都很难追回了。

【7】原材料价格的暴涨，对整个产业链企业的经营造成巨大压力，部分企业进退维谷，必然离场!

白银价格一年内暴涨超过130%，光伏组件核心材料银浆的成本已超越硅料，成为组件最大的成本项。岁末年初，中国光伏行业主要厂商也集体宣布上调组件报价，隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、正泰新能、协鑫集成，这七家占据国内光伏组件主要市场份额的企业，在2025年底做出了罕见的一致动作：集体上调组件报价，涨幅在每瓦0.02至0.06元不等。曾经一路下跌的组件价格曲线被强行扭转，1月头部厂商的订单报价已普遍站上0.70元/瓦的关键点位。

与以往企业为争夺市场份额主动发起的“价格战”不同，这轮涨价是成本压力下的被动反应。银价的飙升迅速传导至电池片环节，头部厂商在12月已将电池片报价抬升至每瓦约0.3元，并停止低价订单出货，试图逼迫下游组件厂接受成本转移。但涨价压力最终需要整个产业链消化，特别是——终端是否能接受?下游电站投资商的收益预期正在降低，这使得他们对组件价格极为敏感。

相较于一体化企业来说，电池片企业承压显然更大。银价每公斤涨1000块钱，电池片单瓦成本就要上升1分钱。以上周五的极端逼空行情为例，电池片企业在一天内成本就被迫抬升了1.6分钱。电池片企业在银价和成本双重挤压下，将会经历一个从"限产保价"到"停产放假"的渐进决策过程，这一转变主要取决于四个关键阈值的突破：现金成本线失守、现金流枯竭、融资渠道断裂和库存压力极限。根据“赶碳号科技”的估算，假设银价在18000元/kg高位横盘2-3个月，估计大部分电池片企业都会停产;如果银价在当前的价位横盘超过半年，大部分一体化组件企业都得停产——当然，这个前提是电池片企业、一体化企业无力对下游有效转嫁成本。

【8】上游涨价，下游投资商未必买单，这一尖锐矛盾的破解过程，也必然导致更为激烈的市场竞争与产业洗牌。

面对制造环节的涨价，作为光伏行业下游的投资企业却难以买单。光伏行业持续反内卷背景下，核心矛盾在岁末年初进一步凸显：上游制造企业为摆脱持续亏损困境，试图通过控产提价保障利润;而下游电站投资企业受136号文等政策影响，光伏项目投资积极性本就持续下挫，严控建设成本已成为维持项目收益的关键前提。两者诉求的尖锐对立，正让光伏产业链陷入两难困境。实际上，在新能源全面入市的大背景下，根据光伏們的多方了解，目前多家电力央国企已主动调整投资布局，将重心转移至风电、储能等领域：电价不确定、限电率居高不下，很多集中式光伏项目已经失去投资价值，业主根本不愿再投，新疆、甘肃、宁夏、广西等传统光伏开发大省均出现这种情况。而从去年开始，新疆地区的光伏项目已彻底“贬值”，即便风电项目仍有开发空间，但开发价值也在急剧下滑。“受限电影响，相关项目的合作价格从最初谈好的5元多一路跌至3元多每瓦，降幅将近40%。”

各省新能源指标竞配情况，更直观地反映出光伏开发热度的退潮与风电的崛起。“十四五”初期曾是光伏开发重镇的河北、贵州、天津、甘肃、山西、湖北、江苏等省市，当前风电指标已全面超越光伏，部分省市甚至仅保留风电项目指标;而广东省早在2023年就已明确叫停集中式光伏开发，提前转向其他新能源赛道。客观而言，上游企业追求利润、下游企业严控成本，两者的诉求本身均无可厚非。但在新能源全面入市、行业竞争日趋激烈的大背景下，这种诉求对立所引发的产业链矛盾被不断放大。这一尖锐矛盾的破解过程，也必然导致更为激烈的市场竞争与产业洗牌。

【9】国际贸易摩擦增多，取消出口退税对一些中小微企业形成“致命打击”!

与大洗牌和“反内卷”同步的，还有国际贸易环境的变化。欧美等地区不断抬高贸易壁垒,欧洲的碳足迹认证、美国的海关扣留政策,让中国光伏组件出口在去年已出现明显“量增价减”的困境。如你所知，美国、印度这两个世界原来第二和四大的市场，已对中国光伏产品完全关闭。2025年前三季度出口量增长15%,出口额仅增长3%。如何在全球市场中突破贸易保护,同时避免“内卷外化”,成为行业必须面对的课题。

有观点认为，2026年，部分海外光伏市场会“直接消失”，不是需求转移，也不是周期波动，是项目在真实成本面前当场作废。当低价、退税、让利不再是默认选项，很多市场连下滑的资格都没有。根据最新政策，4月1日起光伏出口退税全面取消;这次取消退税，本质是一场“断奶”行动：国家不再用财政补贴维持低水平竞争，而是把选择权交给市场，让有技术、有成本控制能力的企业活下去，淘汰靠退税续命的落后产能。这和工信部把2026年定为光伏行业治理攻坚期的思路完全契合。对那些没有核心技术、产品同质化严重的中小微企业来说，退税取消基本是“致命打击”。它们的利润完全依赖出口退税，现在成本优势彻底消失，要么被头部企业收购(可能性不大)，要么只能直接退出市场。