近两年的光伏市场跌宕起伏，再次打破光伏生产淡旺季的规律。

剧本也似曾相识。上一轮行情靠的是国内需求的爆发，而这一次，国内企业正开足马力，意图通过“抢装”锁定最后一波退税红利，以此平抑Q1淡季的经营波动。

这极可能是对全年市场的又一次“预支”。三个月后，当政策红利退潮，光伏出海还能指望什么?

随着中小企业加速出清，这场出海之战将彻底演变为“巨头博弈”。在出海厮杀的战场，巨头们又将如何出牌?

顶着白银压力，涨价毁约还要继续开工

如今的行业前有狼，后有虎。顶着原材料的压力，头部企业仍在加紧开工。

来源：抖音

如今的白银，比黄金、茅台猛多了。

数据显示，2025年铝、铜、银价格均创历史新高，2025年年内涨幅分别达到22%、37%、172%。据测算，按单耗计算仅三个金属品种的涨价便带动组件理论成本涨价约合0.1元/W。

硅料价格从2025年6月25日的3.44万元/吨涨至2026年1月7日的5.92万元/吨，目前维持稳定。

由贵金属倒逼的涨价效应，超越了此前行业自律与硅料价格调整所能达到的效果。根据咨询机构infolink1月15日数据，组件端开始反映银价成本的抬升上调报价，TOPCon与BC组件报价普遍突破0.8元/W。国内组件公示价格已调涨至0.71元/W以上，主要原因是分布式比重持续提升以及成交均价上涨。

天合光能、隆基绿能、TCL中环等头部企业相继跟涨，部分品牌指导价甚至达到0.85-0.89元/W，较此前成交价高出约20%。

然而，一季度不是国内光伏装机旺季，集中式装机不急于一时，对于涨价，业主接受度不高。

而分布式虽有开工，但已有分布式光伏投资企业告知其付款组件订单涨价，从0.73元/瓦的价格，调涨到0.8元/瓦。

客户要么补差价，要么等，再不行就退款。甚至有企业将国内出货时间安排在4月。

目的非常明显，一切先紧着海外来。

组件厂家在海外报价策略上也普遍出现上调，上周出口报价落在每瓦0.09-0.13美元不等(折合人民币0.628-0.907元/W)。

有爆料称，退税消息之后，上周欧洲仓库的很多现货被一抢而光，客户下了新订单，但上游价格一直在变化，厂商也有点不敢接新订单。

但海外经销商囤货与企业充实海外仓的需求，支撑了当前的开工热潮。个别厂家发货已经涨到8毛多，甚至部分头部厂商一周内已经二次上调报价，合计涨幅达0.04-0.15元/W。

“一天一个价”，光伏产业链的魔幻大赏再次上演。

未来，出口退税究竟能带动涨价到何种程度，仍有待观察。

根据中信建投期货研究发展部分析师假定情况测算，对于一家月产量5GW，40%产量用于出口的企业来说，组件企业取消出口退税，将抬升成本0.047元/W。

疯狂背后，出海龙头或将损失10-20亿退税款

退税政策下发一周，企业逐步走向“疯狂”。这背后是真金白银的利益驱动，尤其对于四大组件龙头而言。

2024年1-11月，光伏产品还享受着13%的出口退税率，2024年12月-2025年降至了9%。

可以粗略看下，财报中的“收到的税费返还”最主要、最核心的来源就是出口退税。

2024财年，十大组件企业的税费返还总额超过210亿元，其中四大组件龙头收到的税费返还总额就已超过174亿元。

2025年上半年，四大龙头海外继续发力，晶科能源海外业务占比超过六成，天合光能境外业务收入占比约48%，晶澳科技约为49.54%，隆基绿能光伏产品分部境外业务占比约为39%。

2025年前三季度，四大组件龙头企业的税费返还总额超过91亿。

根据中国光伏行业协会咨询专家的测算，2025年1-10月，中国光伏出口额为244.2亿美元，按9%的退税率计算，涉及退税额约22亿美元(约153亿元人民币)。出口额大的企业，预计会少10亿元至20亿元退税款。

这对于当前动辄亏损至几十亿的光伏企业而言，这无疑是雪上加霜。可以想见，取消出口退税的阵痛将在今年第二季度得以显现，但迟早得迈出这一步。

此前行业对出口退税取消已有预期，2025年中业内就已流传光伏出口退税将全面取消，预计在2026年落定。

行业在2025年下半年一定程度上加快了出口节奏。

2025年1-7月，国内光伏电池组件出口规模为1112.07亿元，相较2024年同期下降22.64%;而2025年8-11月，国内光伏电池组件出口规模为741.55亿元，同比逆势提升23.81%，表明国内企业已通过提前抢出口、在海外前置囤货的方式，为退税政策调整构建缓冲。

来源：中国光伏协会

尤其8、9月份，海外进入积极拉货状态，囤积低价产品。根据海关总署数据，8月组件出口额209.5亿元，同比+20.4%，环比+31.9%，9月组件出口额199.8亿元，同比+39.0%，环比-4.7%。

某头部企业相关人员也向媒体透露，从去年下半年开始大家就都有预期，也提前做了一些安排，比如在合同上约定调整由客户承担。

不过取消出口退税政策在1月宣布对于行业来讲比较突然，但留出一个季度的缓冲期。这意味着今年一季度将迎来出口的“最后狂欢”，之后呢?

SMM分析师预测，2026年4月后，随着退税的取消，预计组件出口量将大幅下降5%～10%，海外需求将有明显回落。同时出口企业的毛利率预计也将下降，企业现金流将成为后续较大风险。整体来看短期有望缓解产业链亏损压力，长期来看虽有阶段性订单减量的预期，但也将加速中国企业技术水平升级以及落后产能出清。

这在某种程度上意味着，巨头间的海外博弈将从“规模战”彻底升级为“生存战”。失去退税红利的掩护后，若继续迷信价格战，不仅会触碰贸易保护的红线，更将陷入“越卖越亏”的死循环。这种低级的内卷，既是对企业利润的挥霍，更是对国家产业升级战略的背离。

技术、供应链韧性、客户关系与合同质量的全方位大考

市场的疯狂必然伴随风险，当前头部厂商加价，疯狂向海外出货，但一段时间以后，海外市场必然会堆积大量现货，部分下游渠道还会持币观望，等着扫尾货，这是否将引发新一轮的价格踩踏?

高库存给全行业带来的负面影响反复在上演。

比如2023年前后的逆变器，俄乌冲突后出现户储抢装潮导致经销商过度囤货，库存峰值时可供半年销售，远超正常1-2个月，最终引发提货冻结与出口下滑，2024年市场才逐步修复，如今大储已代替户储高速成长。

又比如近几年的硅料高库存，必须通过全产业企业大幅降低开工率，甚至停产的方式来去库存，但仍十分缓慢，硅料环节的反内卷任重而道远。

企业“争先”的超前布局，反而将全行业拖下水。

从2024年下半年开始，随着国内巨头在海外的贴身肉搏，原本存在的国内外价差几乎被抹去，利润空间被进一步压缩。

此次政策的调整相当于给全行业、特别是组件巨头的高强度“压力测试”，而这一测试涉及生死存亡。

测试一：成本控制与技术溢价能力。谁能通过技术创新或管理能力消化成本压力?

一方面，多家央国企招标从技术路线分标段转向卡效率门槛，23.8%的转换效率成新标尺，倒逼TOPCon加速迭代与BC技术放量;

另一方面，“贱金属替代”进程被迫提速。爱旭率先发明铜电镀无银金属化方案，并应用于量产线;隆基将在2026年二季度开始量产贱金属化产品，并已开始建设部分贱金属化产能;通威、晶科、晶澳等头部企业实现了银包铜电池片的GW级量产，良率稳定在97%以上，单瓦银耗可从9mg左右降到6mg以下。谁能最先实现规模化应用，谁就掌握了定价权。

测试二：企业布局供应链的韧性。谁在海外市场，尤其中东、拉美等新兴市场早有产能布局，可以更加灵活应对?谁完全是绑定在国内出口，或者绑定在贸易摩擦更频繁的出口国?

头部企业布局有一些相同点，比如最早都落子东南亚，都在美国有所布局，但因政策限制，美国工厂要么选择出售，要么降低持股比例等降低风险;

也有不同点，在新兴市场，布局则更加灵活多元——晶科深耕沙特，隆基落子印尼与法国，天合光能沙特、印尼、法国多点开花，晶澳布局埃及与阿曼，正泰将扎根土耳其。

测试三：客户关系与合同质量。谁的客户是看重长期稳定合作的优质客户，愿意共同分担风险?谁的订单纯粹是价格导向?

部分企业已在合同中约定调涨风险由客户承担，这不仅考验谈判能力，更考验品牌黏性。

以上这些问题的答案都将在中国光伏真正的“成人礼”上得到全面展示。

或许，对于布局未来、苦“内卷”久矣且有技术特色的企业，这正是它们所期待的、能够清洗市场、重建秩序、回归价值的历史性契机。

当落后产能被出清，行业集中度提升，更优的毛利将是对幸存者最好的回馈。