美国本月初发布的232条款新规，多晶硅最低限价21美元/KG，硅锭-硅片最新限价100美元/KG，电池片最低限价0.22美元/W，光伏组件最低限价0.38美元/W。整套最低限价新规都是针对晶体硅光伏供应链，但对于碲化镉薄膜技术生产商First Solar来说，从根源商拨开了多晶硅、硅锭、硅片等所有被管控环节，且对应的海关编码也不在公告管辖范围。作为拥有14GW美国本土产能的First Solar来说，它将是美国大型组件供应商里面唯一不受上游232条款限价的企业。

美国光储行业数据平台Anza Renewables分析师表示，232条款导致全市场硅基组件价格上涨，让First Solar不受限价约束，无需被迫降价竞争，而是可以顺势跟着涨价，获取更高的利润。这家拥有20年历史、曾属于美国二线技术路线的碲化镉组件生产商，当初开发这一套技术的目的是为了抗住中国硅价暴跌冲击，如今之所以能在美国市场占据最有利地位，就是因为它完全不依赖本次新规重点保护的硅基上游原材料，换而言之，是因为First Solar技术路线装上了政策红利。

如今美国硅基制造商面临严峻的困境。美国太阳能产业协会数据显示，美国本土光伏组件产能为65.5GW，太阳能电池产能约3GW，硅片几乎就没有本土产能（仅康宁位于密歇根州有一点产能，且产出进攻内部使用，不对外销售。2025年美国进口电池78%来自印度、印尼、老挝、马来、泰国和越南这个国家，而这些国家已经被纳入的双反调查。现在232条款最低限价又进一步增加关税壁垒。两套政策进一步抬高了硅基太阳能电池和组件的成本，供应链压力增大。

232条款对外宣称利好美国光伏制造产业，但实际上它并没有得到美国光伏行业协会的全力支持。该机构发布的2026年二季度展望报告显示，尽管美国电力需求在持续上涨，理论上应该需要大量光伏，但是由于美国审批许可瓶颈（并网，环评批慢等）、设备交付周期长、新出台的贸易政策成为拖累新增美国装机的阻力。该机构警告，最低限价导致硅基上游产品价格被推高，但是本土组件买家成本变高，最终推高终端户用、工商业用户的电费账单。而且上述分析还没有把中国逆变器禁令带来的冲击。

Anza从产品结构、项目经济性和产业链利润分配推演得出相同的结论：232条款限价政策将扭曲美国光伏供给结构。TOPCon是当前主流技术，海外可大规模量产TOPCon电池的产能非常有限。232条款抬高进口门槛，高性价比的TOPCon电池进口受制约，当前中国以外地区能大规模供货的大多数是老旧PERC电池，美国市场没有足够的本土TOPCon产品，因此本土市场只能退而求其次，选择效率更低的PERC产品。那么依赖低价进口电池和本土补贴的电站项目将因为经济性退出储备清单，一大批薄利项目将夭折、延后。随着最低限价落地，硅片供给稀缺，谁率先建成美国本土硅片产线，谁就能拿到最强议价权，成为最大利润赢家。而另一边，First Solar薄膜技术不受硅基供应链约束，还在扩建美国本土第六座生产基地。

232条款给First Soalr带来了巨大的政策红利和涨价空间，但是它并不是没有短板，其薄膜组件铭牌效率明显落后中国主流硅基组件。该公司对外口径表示，其产品不和硅基比铭牌效率，而是比拼长期发电量、衰减和可靠性。First Solar的钙钛矿研发产线和中试线计划2027年初投产，计划产能1GW。同时重金押注钙钛矿-碲化镉叠层，试图解决效率短板。First Solar CEO表示，该叠层产品全生命周期发电量比TOPCon组件最高可高出8%。不过笔者认为，该技术还处于试点阶段，远水难解近渴。First Solar主要是薄膜技术，但是其实手上还布局了TOPCon专利资产。First Solar并不大规模做TOPCon组件，而是希望依靠专利授权获得利润，一旦同行试图绕开这些专利，它就会发起维权诉讼，捍卫自己的专利收费权益。