中信证券发布研报称，光伏产业正由同质化价格竞争，转向以技术、能耗为核心的高质量发展新阶段。近日，商务部、科技部两项政策征求意见，一外一内，对外延缓海外产能扩张，对内加速落后过剩产能退出。政策端通过提高技术指标与实施出口限制，压缩低效产能的生存空间，具备效率与成本优势的先进产能有望明显受益。投资方向上建议沿以下三条路径布局：1)关注能耗与成本领先的硅料企业；2)N型高效产能占比高的电池组件龙头；3)具备叠层与钙钛矿技术储备布局的设备企业。

中信证券主要观点如下：

事件：

1)2026年10月16日，商务部、科技部发布2026年第48号公告，就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，拟增列人工智能、生物医药、光伏三个领域共40项技术(其中人工智能23项、生物医药5项、光伏12项)。自公告发布之日起至《目录》正式修订实施之日止，对相关技术实施出口前登记管理。

2)2026年10月16日，工信部电子信息司发布《光伏制造行业规范条件(2026年本)》征求意见稿。此次《征求意见稿》在2024年本已大幅提高门槛的基础上，进一步收紧技术指标、能耗水耗与环保要求，并新增产品抽查、碳足迹核算、ESG披露、供应链管理等管理要求。

本次对多晶硅、硅片、电池等三个环节均设立禁止与限制出口，同时将相关设备纳入管理。

其中禁止出口5项：1)单线三氯氢硅产能≥25万吨/年的冷氢化流化床工艺；2)单线产能≥2万吨/年的硅烷流化床工艺；3)厚度≤70微米的硅片制备技术；4)用于晶硅电池制备的边缘钝化光伏专用技术；5)钙钛矿及叠层电池组件生产技术。

限制出口7项：1)单线产能≥3万吨/年的多晶硅工程技术；2)单台还原炉多晶硅产能≥800吨/年的还原工艺；3.光伏用单晶硅棒拉制技术；4)光伏用单晶硅棒机加工技术；5)超薄大尺寸光伏硅片制备技术；6)高效隧穿氧化层钝化接触(TOPCon)、高效背接触(XBC)晶硅电池制备技术；7)异质结(HJT)晶硅电池制备技术。

另有17类关键设备随技术一并纳入管理，含冷氢化流化床、硅烷流化床、还原炉、单晶炉、切片与截断设备、PECVD/LPCVD、ALD、硼扩散炉、铜电镀、PVD、狭缝涂布设备等。

本次并非首次限制光伏技术出口，2022年曾有同类提议但最终未落地。

2022年12月30日，商务部、科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，拟将“光伏硅片制备技术”列为限制出口类技术。征求意见期间，产业界以“硅片技术壁垒不高、海外已启动替代方案”为由强烈反对。2023年12月21日目录定稿施行，该条目被删除。

相比于2022年，本次修订则在四方面实现升级：1)条目由1项增至12项；2)由单一限制类改为禁止与限制两级；3)覆盖环节由硅片扩大到硅料、硅片、电池；4)首次纳入17类关键设备。该行认为变化的根本原因在于产业阶段的不同，2022年光伏技术仍在快速迭代、行业处于产能扩张周期，限制出口会削弱企业的海外竞争力；而如今N型光伏技术已趋于成熟，我国已处于绝对领先地位，通过光伏出口管制政策，既限制海外技术迭代，也限制了海外产能增加，对于化解国内光伏“内卷过剩”的问题也有长足的帮助。

《光伏制造行业规范条件(2026年本)》征求意见稿，是从国内产能准入端收紧的另一只手。核心是三条门槛：

1)转换效率上，现有N型TOPCon、HJT、xBC电池平均转换效率要求分别不低于25.3%、25.3%、25.6%，组件不低于23.4%、23.4%、23.7%；新建和改扩建电池分别不低于26.2%、26.0%、26.6%，组件不低于24.2%、24.0%、24.4%。

2)能耗上，新建和改扩建多晶硅综合电耗按三氯氢硅法、硅烷流化床法分别要求小于37、15千瓦时/千克，现有项目分别小于49、18千瓦时/千克；新建硅棒小于14千瓦时/千克、单晶硅片小于4.5万千瓦时/百万片、N型电池小于3.5万千瓦时/MWp。

3)新建和改扩建项目上，要求最低资本金比例30%，研发投入不低于销售收入3%且不少于2000万元。

本次光伏制造行业规范修订的变化不止于指标上调，更在于指标体系的结构性切换。

第一，全面转向N型并上调指标：删除多晶硅片、多晶及P型单晶电池组件等条目，改按N型TOPCon、HJT、xBC三条路线分列，组件由23.1%提至24.2%、24.0%、24.4%。

第二，首次纳入前沿技术：新增叠层组件效率要求(现有不低于25%、新建不低于27%)，钙钛矿组件新建效率由15.5%提至20%。

第三，能耗考核方式改变：取消沿用多年的还原电耗指标，多晶硅综合电耗改按两条工艺路线分列并大幅收紧。

第四，新增可靠性与管理要求：晶硅组件耦合环境应力衰减率不高于8.6%，并首次将行业自律结果作为入围参考、要求不得恶意拖欠供应商货款。

该行认为制造标准修订的实质，是将过剩产能退出由行政推动转向标准约束，有助于进一步发挥头部企业的技术优势，利好能耗与成本领先的硅料龙头、N型高效产能占比高的电池组件头部企业，以及具备叠层与钙钛矿储备的前沿产能。

风险因素：

光伏装机增长不及预期；政策最终指标口径放宽或落地延后；技术迭代不及预期；设备企业海外订单确收延后等。