随着“天威债”宣布无法如期兑付，债市首例国企违约已经到来。4月21日，保定天威集团有限公司（下称天威集团）公告称因巨额亏损，无法按期兑付2011年度第二期中期票据“11天威MTN2”8850万元利息。次日，承销商建设银行公告，债券持有人大会将于5月13日举行，并审议违约相关议案。

天威集团主营输变电设备、光伏及风电设备生产，其母公司为国资委旗下央企兵装集团。2008年1月，国资委将天威集团划拨至兵装集团旗下。有券商人士向财新记者分析，11天威MTN2违约因牵涉央企，意义比此前的超日债、湘鄂债等民企债务违约更加重大。

随着11天威MTN2违约，市场对于天威集团丧失偿债能力的质疑也更加激烈。偿债乏力的天威集团2014年共计亏损101.4亿元。除计提减值外，新能源业务陷入困境成为亏损主因。4月22日，评级机构联合资信再次下调天威集团主体长期信用等级至C/负面，并将“11天威MTN1”“11天威MTN2”两支债券评价由B下调至C。

在业务亏损之余，天威集团尚面临多支债务兑付压力。截至2014年12月31日，天威集团总资产为129.1亿元，总负债为209.5亿元，净资产为-80.35亿元，已严重资不抵债，处于破产边缘。

财新记者查阅天威集团合并财报了解到，从2011年开始，天威集团已经连续四年亏损，且净利润亏损规模呈逐年扩大趋势。2011年至2014年，分别亏损12.1亿、33.4亿、63.9亿、101.4亿。

中金公司研报认为，天威集团盈利恶化主要与光伏业务有关，一方面主业盈利恶化，另一方面大量计提价值损失。2011年年2014年，天威集团分别计提9.5亿元、11亿元、53.2亿元和83.4亿元资产减值准备。

作为其财报审计主体的大信会计师事务所，2013年和2014年连续两年认为，虽然天威集团采取了扭亏措施，但是新能源业务持续经营仍存在很大不确定性。

在连年亏损、利息偿付不确定情况下，天威集团接下来还要面临集中兑付压力，其中应付债券为60.7亿元，短期贷款为32.0亿元。

因此投资者担心，天威集团后期很可能会触发其他刚性兑付违约情况，虽然不会引发系统性风险，但出现一两例的可能性很高。

财新记者了解到，天威集团此前已有多笔逾期借款未偿还，其中已到期未偿还短期借款共计11.4亿元，已到期未偿还长期借款共计7.9亿元。

多笔到期未偿还借款已让天威集团官司缠身。除了与兵装集团的法律纠纷外， 2014年1月24日，中信银行石家庄分行就天威集团逾期未偿还的2亿元银行贷款，向法院申请诉前财产保全。2014年2月28日，中国银行向法院申请对天威集团、天威薄膜、天威保变名下2.5亿元的银行存款或同等价值的其他财产采取诉前保全措施。

财新记者从天威集团内部人士处了解到，天威集团并不想成为首例债券违约国企。此前，天威集团已于今年2月按时偿付11天威MTN1利息。

天威集团4月13日发布公告称，天威集团与华宝信托有限责任公司于2013年3月27日签订了《信托贷款合同》。在天威集团不知情情况下，华宝信托于2015年3月25日将此合同项下全部债权转移到中国农业银行股份有限公司河北分行，农行河北分行指定农行保定分行行使债权人权利，直接对账户中的资金进行了扣划，抵消天威集团对该行的部分债务。天威集团于3月26日下午收到农行《扣款通知书》后，才得知资金被划扣。

有市场人士解读认为，农行此举是压垮天威集团4月21日付息的“最后一根稻草”，加剧了天威集团的财务危机。

(记者/杨巧伶)