传统化工业务维持平稳，电站业务逐步贡献增量。前3季度公司收入同比下降6.70%:1）公司传统主业为环保功能涂料，市场相对稳定，上半年收入同比增长1.6%,预计前3季度收入同比维持平稳；2）受市场竞争加速及公司自身战略调整，绿色环保家居及节能美容护理用品等产品收入规模收缩，是公司收入下降的主要原因；3）公司积极拓展新材料业务方向，以生物基材料为主体，一方面继续推动海外市场业务快速发展，另一方面通过与国内开展和即将开展禁塑省市合作，加快国内市场拓展，带动收入持续增长；4）去年以来公司确立转型电站运营方向，加速推进电站规模扩张，目前具备已并网电站60MW,项目主要在今年中期并网，3季度逐步贡献收入增量，但整理收入规模依然较小。

毛利率同比上升，费用上升影响利润释放。前3季度公司综合毛利率为37.37%,同比上升5.69%,主要是受毛利较低的节能美容护理等产品收入收缩影响。虽然毛利率上升，但由于公司电站开发带来费用水平上升，影响了利润水平释放，前3季度净利润同比下降15.52%,降幅大于收入。

自主开发与收入齐头并进，打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约60MW,待收购项目超50MW,后期公司仍将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1）自主开发方面，目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2）收购方面，公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时，公司推出16亿元规模的非公开增发方案，解决GW级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。