行业近况

　　近期海外光伏上市企业陆续发布1Q21业绩并召开电话会，我们就核心内容进行梳理，供投资者追踪光伏海外需求的最新情况。

评论

　　一季度海外市场淡季不淡、偏强运行。基于Solarzoom组件出口均价以及Pvinsight组件报价，1Q21海外组件均价较4Q20再上涨2%(上季度涨幅为8%)，同期国内组件出口量同比增长43%，同比2019年增长22%，海外需求整体保持强劲，显示终端对于组件涨价具备一定的容忍度。我们追踪的海外企业欧洲、美国出货基本实现环比增长：1)美国户用光伏头部企业实现逆季节性的环比增长； 2)MLPE在全球分布式市场持续导入，Enphase/Solaredge美国以外收入同环比双位数增长；3)工商业需求进入复苏通道，Solaredge一季度工商业出货环比反弹36%，结束了连续三个季度的下降。二季度供应链压力一定程度上抑制份布式市场的潜在需求。海运不畅、芯片紧缺带来企业二季度的经营压力，抑制潜在的需求增速，但企业普遍预期下半年供应链压力有望边际改善。1)Enphase表示新导入的半导体元器件供应商放量速度不及预期，公司二季度供给增速远慢于潜在需求，收入指引仅环比+3%。2) SMA截至1Q21末在手订单出现同环比下滑，户用环比/同比-25%/-32%、工商业环比/同比-25%/-53%，大型地面电站环比持平、同比+25%，小功率IGBT 紧缺程度或高于地面电站应用。3)Solaredge指引海运成本在上升通道或带来成本端压力，公司二季度毛利率指引环比下降1~2ppt.4) Maxeon反馈海运问题对其面向欧洲的地面电站出货造成一定拖累。Enphase打造光储系统一站式开发能力，赋能中小型安装商，或为国内企业提供样板。First Solar计划向大尺寸产品切换。估值与建议我们维持覆盖标的评级、盈利预测和目标价不变。

　　风险

　　海外光伏需求不及预期。