今年硅料供需确实紧张，主要原因就是今年的硅料没有很大的增量，反倒是硅片的拓展节奏非常快，而且由于下游的这种阶段性失衡的推波助澜，使得现在硅料价格出现疯狂上涨。

　　一、硅料供需

　　首先大家最关心的硅料供给问题，也是现在目前开发的重点问题，先说结论就是今年归到供需确实紧张，主要原因就是今年的硅料没有很大的增量，反倒是硅片的拓展节奏非常快，而且由于下游的这种阶段性失衡的推波助澜，使得现在硅料价格出现疯狂上涨。

　　硅料产能的话在2022年的上半年的中期就会批量释放，所以说会一部分的缓解这种供需压力，尤其是现在的硅片，硅片下游出现了严重的产能过剩的问题。

　　这是我们总结的一个表，硅料前5大企业，硅片前6的，虽然说只取了头部，但是现在的硅料硅片它头部的集中效应确实很强，所以也基本上能够反映一些问题。

　　其中保利协鑫，后面这一块是颗粒硅，前面这一块是棒状硅，这里面是名义产能，意思就是说如果按照投产节奏的话，硅料是大概6~9个月的一个投产期，可能最快三个月也说不定，所以他这个名义产能会再加上3~6个月的一个投放期。

　　但是大全这一块完全就是一个有效产能，所以结论就是截止到2021年底，前五大硅料企业的名义产能同比增长了15.4万吨，折合成硅片的供给就是50GW。而前六大硅片的名义产能却增加了100多GW。所以这就形成了一个阶段性的失衡，也是今年为什么涨这么高的一个原因。并且说硅片的产能投产时间较短，投产期靠前，所以加剧了这种供给关系。

　　明年硅料产能的主要贡献厂商，就是新特的那4万吨，大成的3万吨，应该是3.5万吨，如果再加上产能利用率的一个爬坡的话，通威9.5万吨，保利10万吨。保利挺多，基本上都是颗粒硅增长。

　　二、硅料锁单

　　现在硅料锁单问题算是一个常态，不光是今年，其实明年我们看大全的招股说明书，它的硅料明年基本上可以达到满产满销，也就是他的所有硅料产能全都是被锁定了的，这种头部企业的硅料产能基本上全部都给锁定了，所以满产满销不是问题。

　　三、硅料产能分布

　　前五大的名义产能，今年底的名义产能可以达到49.3万吨，折合硅片的话就是164GW。如果明年不考虑新增的话，这一部分164GW基本上可以占明年很大一部分的装机量了，164和200的话要考虑容配比的问题，就是1.2。

　　四、各厂商硅料成本

　　这是硅料的一个成本，看这个成本的话，大家也知道现在为啥都要这么赚钱，就按通威来说，通威到现在生产成本可以达到3.63~3.87万/吨，如果再加上一些销管财研的费用来算，折合成1万的话，4.9+1万=5.9就不到6万吨，但是现在的价格如果折算成万每吨的话就是20，所以大家可以稍微计算一下它现在是有多暴利。

　　在成本端来说硅粉占很大一部分，就是原材料这一块，综合电耗占20%，一吨的话是耗60度电，所以说这个工厂能够拿到多低的一个电价水平，就直接决定了他的一个能力，因为硅粉的原材料基本上是不会有太大差异的。还有折旧费用和其他的销管财研费用。

　　总体来说的话，就是通威的成本是＜大全＜新特，新特和保利协鑫差不多，但是协鑫的话它新产能还是比较多的，就是它的老产能比较多，所以拉低了它整个的一个生产成本。

　　五、颗粒硅探讨

　　其次就是大家所关心的颗粒硅的一个问题，首先说明结论，颗粒硅的理论成本来说是很低，但是所有的理论全都建立在它可以大幅量产大幅投产的一个背景之下，但是据我们所知保利协鑫上半年只有6000吨的一个产量，就算是到现在也不到1万吨，所以说它市占率是非常低的。

　　其次就是质量问题，因为碳比较多，还有氢跳之类的各种问题，就导致了它会有掺杂率方面的问题，但是据中环来说70%没有问题。这个大家可以心里有个数，因为中环跟协鑫是关联关系。

　　目前来说，因为颗粒硅没有大的量产，他理论的成本很低，但是他现在售价却不便宜，比致密料低5000元，所以说到下游这些硅片厂商的话没有相差太多。它的优势就是投资成本比较低，生产成本较低，它的综合电耗可以达到18度电，所以远低于棒状硅的60度电。

　　六、颗粒硅供求

　　颗粒硅的供求关系，供给只有江苏中农能可以实现量产化，就是保利协鑫这家公司。而且它的投产节奏刚才从那个表中也可以看出是非常激进的，但是到底能不能出来，我们还需要继续再看，但是这个需求因为说颗粒硅现在确实很少，所以说只要是可以用的话，这些硅片厂商都是可以用的，而且我觉得颗粒硅如果是真的能够实现量产化能够走出来的话，对整个光伏产业都是一件有幸之事。

　　像上机数控、中环、隆基、晶澳这些企业跟保利协鑫签订的长单协议里面都是有颗粒硅的整合和掺杂。

　　七、硅料企业简况

　　1、说一下这四家企业，通威股份是从鱼饲料起家的，所以它的成本控制不管说是硅料还是电池片都是非常棒的一家企业。但是现在这家公司最大的问题就是为什么说现在硅料的价格一直在涨，甚至在和硅片的博弈中硅料还是占上风，但是硅料企业的股价却没有涨。就是因为大家有了这种这种降价的预期，而且还有玻璃企业的这种前车之鉴，所以说不太会认可它现在的利润增幅。

　　通威另一个问题就是它的电池片，刚才说了它的成本控制很好，但它并不是光伏起家的，不算是本行业的公司，所以在技术上面跟这种专门做硅料或者光伏的这种企业，就像隆基、晶澳、晶科这种企业，它技术上面是有一定差距的，所以大家现在对它最大的担忧就是它的电池片技术到底能不能走出来。

　　因为我们看到大型企业他们压住的都是TOPCon，但是通威是HJT，但是他Top con也做，只不过HJT进度更高一些，所以我们害怕它在这方面会有一些落后，因为新技术这一块实在是比较重要。

　　其次就是它内部管理层的一个问题，它内部管理层现在是比较复杂，昨天刚发布它一个负责电池片的大佬退位了，换成另一个了，所以它里面一定有人力资源跟内幕的情况。

　　2、保利协鑫比较有意思，因为刚开始看光伏的时候，好多人就不太认可这家公司，确实黑历史很多，我没有专门看过这家公司，但是偶尔看其他企业的时候也留意过。这家公司给我的感觉首先确实就是财务状况很不好，也确实没钱，但是他真的什么都想做，什么BIPV，什么运营管理，还有组件、硅片其实都有涉及。而且这家公司比较执着，因为它算是除了通威之外，就算在2020年，它也是跟通威能够并齐在一块的一家硅料企业，。但是他能够在这种情况之下，还拿颗粒硅代替自己的棒状硅来革自己的命，我觉得这种精神可嘉，企业精神很好。

　　3、新特能源，第一它的成本控制不是最优的。第二它的硅料产品不是最好的，但也受益于这次硅料涨价的影响，加之它之前估值比较低，所以算是起来了一会儿，但是我对这家公司的印象不是很好，感觉这家公司有隐瞒利润的可能性。虽然说它的利润确实大幅度上涨了，但是如果到从它的利润倒推它的售价来说，里面一定是有一些问题的。而且这次对大股东的增持事件，对于小股东非常不友好。

　　4、大全能源是今年过两天就要在科创板上市的一家企业，如果大家有中签的话，我觉得这家企业最低是个三倍股，我对它的一个利润预期今年至少是40多亿，但还是在硅料价格到下半年平稳下降的一个趋势之下。所以说如果给他30倍市值也就1200了，但是他现在上市的估值只有400多，所以说大家可以留意一下这家公司。这家公司虽然说成本不是最好的，但是质量一定是最好的，它的单晶硅料的占比可以达到99%以上，通威都没有做到这个水平。而且它在科创板上市之后，它的基本面会有一定的改善，据公司所说的话，未来2~3年硅料产能可以达到20万吨。什么概念？它现在是7万吨，一年可以涨三至少是3、4万吨的一个水平，所以它的产能也是在不断上涨的。问题就是说它今年的业绩实在是太好了，如果说明年硅料真的降价的话，其实它明年就只是一个微利的水平。所以说如果单看业绩的话，就像是今年的玻璃一样，都是一个微利的水平。但是玻璃也创了新高，所以说硅料这一块，大家可以参考一下玻璃行业。