近日，隆基绿能宣布，已收到德国 ISFH 最新认证报告，其自主研发的硅异质结 电池转换效率达到 26.81%，打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录。这是继 2017 年由日本公司创造的 26.7%单结晶硅电池效率纪录以来，时隔五年诞生的最新世界纪录，也是在光伏史上首次由中国太阳能科技企业创造的硅电池效 率世界纪录。

　　异质结设备：未来 5 年设备行业复合增速约 98%，龙头市值有望超 1500 亿元

　　短期来看：随国内 HJT 设备厂商在客户端量产数据验证，叠加微晶工艺、SMBB、国产银浆导入，2022 年有望实现 HJT 组件端成本打平。中长期：异质结电池现处于好比 PERC 电池发展的第一阶段末期（2015-2016 年）。随着 HJT 国产设备成熟、经济 性改善，有望复制 PERC 快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发周期。

　　异质结成本：预计 2023 年电池端与 PERC 成本打平：（1）硅片薄片化—从 150 微米降至 120 微米厚度，大幅降低硅片成本；（2）多主栅、银包铜带来银浆耗量降 低—从 180mg/片降低至 90mg/片；（3）设备降本；（4）靶材国产化等。3）设备市场空间：预计 2025 年 HJT 设备市场空间超 600 亿元、5 年 CAGR 为 98%。在净利率 20%、25 倍 PE 假定下，HJT 设备行业市值 3000 亿元。预计龙头市占率 超 50%、未来有望超 1500 亿元市值。