光伏竞争，进入深水区。

2023年，国内新增光伏装机216.9GW，同比大增148%；2024年新增装机277.1GW，同比增速降至28%。装机热潮降温后，光伏行业能否于平静之处，焕发新生机？

数据，已经给出答案！

三季报披露季落幕，光伏巨头相继交上成绩单。

从财报上看，2025年前三季度，全球组件出货量前五大公司仍陷亏损泥沼。通威股份(26.960, 2.00, 8.01%)当期净利润亏损超50亿，天合光能(22.650, 0.04, 0.18%)、晶科能源(6.370, 0.10, 1.59%)等厂商亏损也在加剧，分别为-42.01亿、-39.2亿元。

绝望之处，潜藏希望；黑暗背后，恰是曙光破晓前夕。

除了晶科能源，其余四家组件巨头经营活动现金流均已回正，现金流失血困境成功扭转。不少光伏企业，于2025年前三季度跨过生存线。

这其中，天合光能积极尝试，成功叩开转型大门。

回首：光伏老兵的

“辉煌与落寞时刻”

“一部天合成长史，半程中国光伏路。”

天合光能创始人高纪凡曾言：“中国不缺写书做学问的人，缺的是把知识转化成财富的企业家”。于是，毕业于吉林大学的他，在1992年回到家乡常州创业，开辟一片新天地(12.990, 0.05, 0.39%)。

1997年，天合光能成立了！

2004年，公司开展组件业务。用了十年时间，在2014年将光伏组件出货量做到全球第一。那时，碳中和尚未提出，除了光伏组件，天合光能在储能、出海领域战略落子，两处业务成为巧妙伏笔，给公司后面的逆风翻盘打下基础。

2020年，“双碳”政策横空出世，开启新能源黄金时代。

随后光伏装机量快速增长，2023年天合光能营收突破千亿大关，飙升至1134亿元，同期净利润也增长至59.93亿元，创下历史最高点。

后续业内产品同质化未妥善解决，跨界入局、产能扩张现象频发。天合光能难以独善其身，2025年前三季度其营收下降至499.7亿元，同比减少20.87%；净利润亏损42.01亿元。

光伏沉寂，天合光能没有坐以待毙。分布式光伏与储能双管齐下，公司从未停止破局。

天合富家

专注分布式光伏

天合光能旗下主要有三块业务，光伏产品（组件）、储能业务、数字能源与系统解决方案（分布式光伏）。

天合富家，是分布式光伏业务的主体。

2023年4月天合光能曾发布公告，宣称将其分拆上市，天合富家估值一度达到225亿元，成功入选胡润《2024全球独角兽榜》。

整合C端市场需要花费巨量人力物力，导致分布式光伏前期资产、资金投入较大，但架不住其盈利能力强。2024年报显示，天合光能下游市场数字能源服务毛利率高达54.93%，2025上半年攀升至57.78%。对比之下，组件产品5%左右的毛利率黯然失色。

而且，天合富家董事长高海纯，是天合光能董事长之女，曾被誉为“最美光二代”。

父女联手，本想合力闯出一片天，但光伏寒冬于2024年呼啸而来。当年年底，天合光能宣布终止天合富家上市事宜。

IPO折戟，公司并未灰心，仍在寻找下一个突破点。

海外市场

吞下GW级储能大单

储能，成了新方向！

从装机增速与规模而言，储能正复刻此前光伏行业的成长路径。2025年9月12日，新能储能规模化建设方案颁布，计划2027年全国储能装机规模达到1.8亿千瓦以上。

2025上半年，国内储能装机规模达到0.95亿千瓦，以1.8亿千瓦目标值来算，预计未来2-3年内将实现翻倍增长，步入新的高速发展阶段。

国内五大光伏巨头中，天合光能是唯一实现储能业务放量的公司。2024年，公司储能业务实现收入23.35亿。

更震撼的是，近日公司接连拿下海外储能大单，势头锐不可挡。

2025下半年来，公司于10月份与欧洲客户，签订超1GWh的储能产品合同；又于11月5日发布公告，宣布与Pacific Green客户签订合作备忘录，2026-2028年间，向其供应5GWh的储能系统订单。

攥紧储能入场券，天合光能试图以此平滑光伏行业周期变化。

押注储能

主动与被动的双重选择

进军储能市场，是天合光能的“顺势而为”，也是公司不得不走的路。

光伏技术路线此前经历两次大迭代，单晶硅、多晶硅的较量和N型与P型之争。这次，是BC电池与TOPCon的终局之战。

客观来讲，留给TOPCon的时间，并不多了。隆基绿能(22.850, 1.08, 4.96%)和爱旭股份(16.500, 0.46, 2.87%)，已然全力押注BC技术路线。预计隆基绿能2025年底前BC产能达到70GW，同期爱旭股份35GW产能在建中。

在美观与发电性能双重优势下，BC组件获得更高溢价。

据数据，截止10月22日，国内BC组件均价为0.76元/W，比TOPCon组件高出0.06-0.08元/W。欧洲户用于工商业用BC产品定价更高。

产能逐步释放，隆基绿能与爱旭股份，即将享受BC技术红利释放期。

但细扒2025年中报，天合光能在研项目中，正大力攻克HJT电池、钙钛矿叠层电池、TOPCon电池与储能、支架等项目，并未见到BC方案的身影。

整体而言，BC电池光电转换效率更高。目前只是低良率与高生产成本，限制其量产脚步。

虽说与TOPCon电池与BC电池的技术路线之争，尚未得出明确结果。哪怕BC技术真成为“最后赢家”，储能业务的开展，也能为天合光能后续的改产扩产，争取到喘息时机，令其转危为安。

总结

分拆天合富家IPO、开展储能系统业务，破局征途上，天合光能正以开拓者的姿态，书写光储领域新篇章。历经大风大浪，多次成功穿越周期后，天合光能这艘巨轮的壮阔航程，仍是进行时！