德意志银行于2026年4月9日发布中国太阳能行业月度更新报告，警示行业正面临新的低谷周期。研报显示，继3月出口增值税退税到期前的需求反弹后，根据SMM数据，2026年4月太阳能需求预计环比锐减18%至32吉瓦，这一数字亦较2025年月度平均需求低31%。报告认为，由于反内卷政策的不确定性及供给侧生产配额机制面临反垄断审查，当前行业环境与2025年6月的低谷期相似甚至更严峻。

从细分环节看，行业库存高企且价格承压。具体而言，当前多晶硅现货价格（含税36元人民币/公斤）仅比2025年低谷高出5%，其期货合约价格已跌至32元/公斤。多晶硅行业总库存（包含生产商与硅片厂持有）在4月初达54.6万吨，相当于德银对2026年多晶硅年需求量预测（130万吨）的约43%。光伏玻璃价格（9.6元人民币/平方米）已比2025年低谷低9%，库存天数达45天，远超通常的2-3周水平。相比之下，下游电池和组件环节虽面临价格下行风险，但短期压力相对较小。根据测算，当前多晶硅和光伏玻璃的单位现金利润已为负值。

报告对各环节产量进行了预测，4月份多晶硅产量预计环比微增6%至9.1万吨，硅片产量预计环比下降5%至49吉瓦，电池产量预计环比减少7%至44.3吉瓦，组件产量则因3月需求前置而大幅下滑18%至32吉瓦。对于2026年全年，德银预计中国太阳能新增装机需求为215吉瓦，同比将下降32%。

基于需求疲软和价格可能进一步下跌的判断，报告建议投资者保持选择性。在个股层面，德银给予通威股份(600438.SS)“卖出”评级，认为其高库存和较高杠杆使其在多晶硅价格暴跌中尤为脆弱；同时，将钧达股份(2865.HK)列为近期首选，并给出50.00港元目标价，看好其布局天基太阳能领域带来的长期新业务机会。此外，协鑫科技(3800.HK)、隆基绿能(601012.SS)和信义光能(00968.HK)均获“买入”评级，目标价分别为1.40港元、27.00元人民币和4.70港元。

主要风险包括行业‘反内卷’及供给侧生产配额等政策的不确定性，这些因素可能持续压制行业整体盈利与估值。