在进行了高送转之后，海润光伏近期又抛出了一个巨亏8亿元的预告。这让人有些大跌眼镜。而此前公司第二大股东减持则让人质疑送转方案背后到底是公司的暗箱操作，还是确实为了回报股民。

海润光伏的公告显示，该公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为-8亿元人民币，而上年同期的亏损额为-2.02亿元，亏损额加大了3倍之多。海润光伏解释称，之所以出现如此大的亏损，有两点原因：一是受资金影响，该公司的项目启动较晚，同期开工建设的项目推进力度受到了限制；另外，受国家能源局2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了项目的出售进度，极大地减少了当期项目的可实现利润。

对此，一位行业分析师告诉《第一财经（微博）日报》记者，第一个理由可能是成立的，因为国家从“审批制”改为“备案制”之后，不少光伏项目的实际启动时间是在今年9、10月份，短短2个月建成并网的可能性很小，因此推进速度显得比较缓慢。但是，此前海润光伏应该有一些储备项目，不能完全指望国家给你的大量批文，毕竟人们也知道，即便是建成并网后，电站的转让也未必能在当年出现结转。

而第二个理由，海润光伏称“受相关政策制约”，延迟出售进度。其所指的“相关政策”，是否与国家打击“路条”有关，还很难说。因为从去年下半年来看，多数政策都是正面积极的，唯一有影响的就是“路条”转让收紧，而海润光伏手上的路条数量，暂时并没有详细统计。假设其手上路条众多，转让出现一些问题也不排除存在可能性。

不管怎么说，8亿亏损让很多人都有些不可思议。就在去年前三季度，海润光伏的业绩虽还没有扭亏，但同比也有所好转。当时就有分析报告指出，2014年前三季度，该公司的营收为48.43亿元，同比增长32%，而实现归属于上市公司股东的净亏损是4198万元，同比2.21亿元的亏损已大幅减亏。而第三季度单季，这家公司的实际营收也为15.18亿元，同比减少了5.58%，净亏损为4730万元。但这家公司在第四季度居然亏了7亿以上。

值得寻味的是，事实上，每年第四季度，是国内电站、并网和结算的高峰期，很多企业都在第四季度业绩大涨。去年国内的并网量从前三个季度的3.79G瓦猛增到全年的10.52G瓦，完全是靠着第四季度的业绩拉升，唯独海润光伏反其道而行之。

海润光伏的电站布局情况到底如何？根据红塔证券的梳理，2013年该公司开发的电站为150兆瓦的EPC、174.2兆瓦的并网电站，带来了8.8亿元的收入，比其他上市公司如东方日升、向日葵等都要高。而在2014年，除了其自己开发、全资持有的96兆瓦项目并预计带来1.2亿元收入之外，该公司与顺风清洁能源（01165.HK）合作的项目有499兆瓦，今年确认收入的是369兆瓦；此外，其本身的项目开发规模也在430兆瓦左右，分布于云南、山东、河北等地。

“海润的收益不完全来自于电站，还有EPC和其他的，所以海润的上述两点解释，也存在一些疑问。”前述分析师指出。

而此前，海润光伏的一系列动作也让人看不懂。1月23日，海润光伏发布公告称，公司前三大股东杨怀进、九润管业、紫金电子提议，公司2014年利润分配及资本公积金转增股本预案为，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。消息传出后，当天股价涨停，而此前多个交易日其也一路猛涨。

但在高送转的同时，公司大股东又在计划减持。据公开消息，海润光伏的股东杨怀进将自2015年1月22日起未来12个月内减持股票数量不超过3453万股；股东九润管业自2015年1月22日起未来十二个月内将通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方式或全部减持；股东紫金电子自2015年1月22日起未来12个月内将通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方式或全部减持。随着这些消息的释放，海润光伏从24日起连续大跌。