2016农历猴年伊始，全球金融市场发生了风云突变。而在全球光伏市场上，春节期间的股价表现亦出现了大量的意外：美国光伏巨头SolarCity出现了超过40%的下跌并创历史最高成交量，而SunEdison、阿特斯、顺风清洁能源等行业龙头的股价也纷纷创新低。

是什么导致了全球光伏股的下跌？SOLARZOOM新能源智库认为，是正在不断创下多年来新低的油价。众所周知，光伏行业是一个政策敏感型的行业，各国政府对于光伏的补贴越多，光伏与传统能源相比的竞争优势越大，当地光伏的发展势头越猛。而在油价下跌的大潮中，一方面，光伏相对于传统能源的相对吸引力不断减弱；另一方面，为了达到政策效果而须付出的财政支出则大幅上升，由此构成了对政策的制约因素，无论是在一党制国家还是多党制国家都是如此。或许，在一国光伏补贴推行之初，政策的制定中首先考量的并非财政预算因素，但随着光伏补贴的常规化，财政预算因素就逐步上升到相对重要的位置；德国如此、美国如此，中国亦如此。因此，从光伏的政策、成本、利率、油价四大周期属性来看，我们观察到春节期间的主要波动来源来自于油价。

而全球油价为何暴跌？SOLARZOOM新能源智库认为，是预期正在发生改变的全球经济，特别是美国经济。随着春节前美国1月份低于预期的劳工部就业数据的公布，最近一年半来“美国经济率先于全球复苏、美国进入加息周期”的预期发生了重大的转变。而春节期间，美联储主席耶伦在国会作证时警告全球经济增长存在风险，其对于美国“渐进式加息进程”的表述则明确的“暗示”了美国经济的下滑。事实上，无论是观察美国工业总体产出指数，还是其个人消费支出，从2015年初以来就出现了下滑，但由于美联储政策主要观察指标为经济学上较为滞后的就业指标，才会出现美联储对经济观点及其政策的延时。而从春节期间全球金融市场的表现来看，美元大跌、美股大跌、原油大跌、美债大涨、黄金大涨，则全面证明了全球已经进入由美国经济下滑引发的“避险模式”。

纵观2016年的全球光伏，SOLARZOOM新能源智库认为风险较大，原因如下：

（1）中国光伏在西部限电不断加剧、补贴严重拖延、标杆电价下调中，16年装机量下降概率较大，恐出现两位数负增长；

（2）日本光伏在核电重启、补贴进一步下降的大趋势中或出现负增长；

（3）美国光伏到16年底的主要补贴政策延续，15年12月前市场预期中的“抢装”行情不在，而16年作为大选年，预期的不确定性陡增；

（4）印度、菲律宾、泰国、智利作为新兴崛起的光伏市场，目前在全球的占比还相对有限，其快速增长尚无法扭转全球光伏装机增速变化的方向；

（5）在美国经济疲软近期被美联储确认后，油价的下降趋势得以延续，对于以原油为主要能源形式的国家的光伏需求均产生重大冲击；

（6）全球利率均处于较低水平，利率进一步下降的空间极小，从而无法像09年那样刺激光伏市场；

（7）光伏装机成本的下降具有滞后性，在当前缺乏重大技术进步的环境下，按照“需求不足→供过于求→产品价格下跌”的路径传导，不存在成本“主动型”快速下跌推动行业发展的情况；

（8）2015年作为全球光伏大年，需求高增长消化过剩产能，中游价格趋稳，主要制造业厂商扩产意愿强烈，且已逐步付诸实施，2016年行业产能将大幅提升，在需求较差的情况下，将加深行业危机；

（9）以汉能、英利等多个行业龙头的破产预期正逐步增强，并不断强化金融机构、资本市场投资者、业内企业家的悲观情绪，从而从资金面及信心面反作用于行业本身。

综上所述，全球光伏正在遭遇一轮新的下跌浪潮。SOLARZOOM新能源智库强烈建议行业内光伏企业在2016年更加注重自身现金流，控制库存、加快回收应收账款、收缩商业信用、严格挑选合作伙伴，从而确保自身安然度过2004年德国需求爆发以来的第四个光伏冬季。

SOLARZOOM新能源智库将每周定期公布光伏经理人指数，供读者观察并跟踪行业趋势，并将以最大的热诚服务于光伏行业内希望在景气的剧烈波动中提高择时能力、提高战略布局及资本运作能力的客户。