事件:3月3日,公司发布《2015年业绩快报》,公告指出,业绩快报公告指出,2015年营业收入59.5亿元,同比增长61.6%,归属于上市公司股东的净利润5.2亿元,比上年同期增长77.25%%,EPS0.31元。

点评:

光伏行业进入快车道,公司产品出货持续提高。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,目前单晶市场占比大约是15%,单晶将会是发展方向,在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多,光伏行业发展进入快车道。光伏行业复苏带动产业链上中下游产出不断提高。全年公司单晶组件超过1.5GW,全年出货量超800MW。15年净利润同比增长77.25%,在业绩预告范围的偏上限处,显示出公司利润的高增长。

单晶订单持续,产能不断提升,有力保障业绩高增长。2016年以来截至目前,公司已与林洋能源、招商新能源、中民新能和新特能源等签署超过10.4GW和3GW硅片/电池片的战略协议,有利保障了公司业务的持续增长。我们预判,在2016年还会有更多的战略协议的签署和后续落地。公司的计划是2015-2017年硅片的产能分别达到4.5GW、7.5GW和12GW,2016-2017年组件的产能分别达到5GW和6.5GW。我们预判,随着市场对单晶认可度的不断提高,以及单晶在市场的占比不断提高,到2020年产能将达到20GW。

财务稳健+技术领先,双轮驱动高成长。通过调研与公司高管交流,近年来公司通过统筹管理资金、合理控制成本、优化经营模式、加强内控建设等多渠道不断强化财务管理能力,在实现业务快速发展的同时始终保持着稳健、可持续的财务状况。2015年,业界权威杂志PHOTON根据财务健康状况、盈利率和成本控制能力三项重要权值,对全球光伏企业进行评估,公司财务健康指数排名第一。在技术方面,公司近三年的研发投入持续增加,研发占营收的比重从2012年的4.9%升至2014年的6.9%。截至2015年三季度末,研发占营收的比重高达8.74%。财务稳健+技术领先,双轮驱动保障公司业绩的高成长性。

盈利预测与投资建议:

在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,单晶市场占比持续提高的情况下,公司单晶组件规模规模不断扩大,有望迎来爆发式增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.31,0.49和0.69,给予“买入”评级。