本期投资提示：
HIT电池转换效率提升空间大，有望成为下一代主流技术。HIT电池（异质结电池）具有转换效率高、双面率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高、工艺步骤少、易于薄片化等优势。根据CPIA数据，2019年HIT电池平均转换效率已经达到23%，相较于P-PERC电池、N-PERT/TOPCon电池，转换效率分别高出0.7%、0.3%。预计至2025年，HIT电池转换效率可提升至25%，相比P-PERC电池、N-PERT/TOPCon电池，长期来看，HIT电池还可叠加IBC、钙钛矿等技术，大幅提升转换效率。
工艺流程大幅简化，PECVD、PVD等关键设备技术壁垒较高。HIT制备工艺仅需制绒清洗、非晶硅膜沉积、TCO膜沉积、电极金属化4个步骤，与P-PERC、N-TOPCON工艺相比大幅简化。HIT制备工艺中，非晶硅薄膜沉积设备和TCO薄膜沉积设备技术壁垒较高，在产线设备投资额中占比接近70%。PECVD是非晶硅薄膜沉积环节主流技术，PECVD设备与常规产线PECVD镀膜设备结构完全不同，目前应用材料、梅耶博格、日本真空和理想能源等为主要供应商，但造价仍相对较高。短期内TCO薄膜沉积的主流技术是PVD，主要设备厂商包括德国冯·阿登纳、日本真空、瑞士梅耶博格、国内捷造光电等。
浆料环节成本下降空间大，低温银浆、靶材亟待国产化。低温银浆和靶材是浆料成本占比最高的两部分。TCO薄膜沉积环节主要使用ITO、IWO两种靶材，靶材成本分别约为0.4~0.5元/片、0.6~0.7元/片。若使用国产IWO靶材，可降低至0.2~0.3元/片。国内先导、映日等企业ITO产品已经比较成熟。低温银浆由于耗量大、国产化程度低等原因成本高昂。采用5BB技术的HIT电池银浆单耗约为300mg/片、银浆成本约1.9~2.1元/片，采用MBB技术的银浆成本可降至约1.1~1.2元/片。梅耶博格采用的SWCT技术，可降低银浆单耗至100mg/片，银浆成本降至0.6元/片。未来通过国产化、MBB及SWCT工艺应用可大幅降低银浆成本。
多途径提升HIT电池经济性，预计2022年LCOE与PERC持平。（1）硅片薄片化降本： HIT电池采用的硅片厚度将逐步下降，预计至2025年可降至100μm，硅片成本可从2019年的0.47元/W下降至0.25元/W；（2）低温银浆降本：通过印刷工艺进步、国产化等途径，银浆成本从2019年的0.17元/W降至2025年的0.06元/W；（3）靶材降本：预计至2025年靶材成本可由2019年的0.08元/W下降至0.03元/W左右；（4）设备降本：随着设备国产化的推进以及单位设备产出的提升，至2022年单GW设备投资成本有望从2019年的8亿元/GW下降至4.07亿元/GW。根据测算，目前PERC与HIT电站LCOE分别为0.289元/KWh、0.300元/KWh。预计2022年HIT地面电站LCOE与PERC地面电站LCOE基本持平，从而具备落地经济性。
投资建议：我们认为平价上网趋势下，高效化是电池技术发展的主线，HIT电池有望成为下一代主流技术，降本增效进度决定其产业化节奏。我们推荐HIT研发领先的电池厂商和设备厂商山煤国际、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、东方日升、通威股份，建议关注高效电池龙头隆基股份、中来股份、爱康科技、晶澳科技、天合光能。
风险提示：全球光伏装机不达预期；HIT电池路线降本提效进度不达预期。
1. HIT电池性能优异，商业化节奏提速
1.1 HIT：一种非晶硅与晶硅材料相结合的高效电池技术
HIT电池是以晶硅太阳能电池为衬底，以非晶硅薄膜为钝化层的电池结构。HIT（异质结电池，Heterojunction with Intrinsic Thin layer）是一种在P型氢化非晶硅和n型氢化非晶硅与n型硅衬底之间增加一层非掺杂（本征）氢化非晶硅薄膜的电池结构。标准晶体硅太阳能电池是一种同质结电池，即PN结是在同一种半导体材料上形成的，而异质结电池的PN结采用不同的半导体材料构成。日本三洋公司在1990年发明出HIT电池并申请为注册商标，因此异质结电池又被称为HJT（Heterojunction Technology）或SHJ（Silicon Heterojunction）。
HIT电池与传统晶硅电池相比具有多种优势，具体体现在：
（1）转换效率高：HIT电池采用非晶硅层降低表面悬挂键密度和异质结界面态密度，实现超高转换效率。HIT电池的开路电压可以达到740mV以上，主要原因是：1）硅片表面的晶体结构具有不连续性，悬挂键密度高导致缺陷密度大，非晶硅层通过降低表面悬挂键的密度实现优良的界面钝化；2）HIT电池在单晶硅衬底和掺杂非晶硅薄膜之间插入了一层较薄的本征非晶硅薄膜，使得异质结界面的界面态密度大幅度降低，因此电池的开路电压比常规电池高，进而实现超高转换效率。目前，HIT电池的实验室效率在26%以上，现有设施的平均量产效率在23%以上，效率优势显著。
（2）双面率高：HIT电池为正反面对称结构，且背面无金属背场阻挡光线进入，因此其天然具备双面发电能力，且双面率可超过95%，可在扩展应用范围（沙地、雪地、水面等）的同时进一步提升发电量。
（3）无光衰：由于HIT电池上表面为TCO，电荷不会在电池表面的TCO上产生极化现象，因此HIT电池无PID、LePID现象。松下HIT组件25年后发电量仅下降8%。
（4）温度系数低，高温环境发电量高：HIT电池的温度稳定性好，与单晶硅电池－0.42％／℃的温度系数相比，HIT电池的温度系数可达到－0.25％／℃，使得电池即使在光照升温情况下仍有好的输出。在一天的中午时分，HIT电池的发电量比一般晶体硅太阳电池高出8－10％，双玻HIT组件的发电量高出20％以上，具有更高的用户附加值。
（5）弱光响应高：理论研究表明，并联电阻越大，光伏组件的弱光响应越强。薄膜电池因为并联电阻普遍比较大，所以弱光响应普遍比较好。HIT电池属于薄膜电池，因此弱光响应性能更好。
（6）工艺步骤少：HIT电池生产工序仅需4步，量产具备优势。目前，主流的PERC电池量产需要8-10道工序，TOPCon需要11-12道工序，而HIT电池的工序仅为4道。从理论上讲，HIT工艺步骤少，可以极大的降低电池的不良率，以及人工、运维等其他生产成本。
（7）结构对称，薄片化潜力大：HIT电池完美的对称结构和低温度工艺使其非常适于薄片化。目前PERC电池所用硅片主流厚度为170-180μm，HIT电池所用硅片厚度已经降至160μm以下，且具有较大的薄片化空间。
1.2 商业化节奏提速，多家公司进入HIT领域
HIT技术的发展可以划分为四个主要阶段，高效化趋势推动HIT商业化提速：
（1）起步阶段（1974-1996年）：HIT技术初见雏形，日本三洋取得重大突破。1974年，Walter Fuhs首次提出结合非晶硅和晶硅材料的HIT结构；日本三洋于1989年通过将本征非晶硅插入硅片和掺杂的非晶硅层之间取得重大突破，并将该技术申请专利；又于1990年通过用非晶硅薄膜代替本征非晶硅，将HIT电池转换效率进一步提升至15%。
（2）初步发展阶段（1997-2009年）：日本三洋注册HIT商标，各国相继启动HIT技术研究。1997年，日本三洋将HIT注册商标并提供该品牌异质结组件，硅片尺寸5英寸，电池效率16.4%，组件效率14.4%。2008年、2009年，瑞士梅耶博格、法国CEA/INES相继建立HIT研发中心。
（3）工业化阶段：（2010-2017年）：日本松下（收购日本三洋）HIT专利到期，HIT进入快速发展的工业化阶段。2010年，松下HIT专利保护到期，自此HIT技术迎来快速发展期。松下于2013-2014年连续创下24.7%、25.6%的世界纪录。日本Keneka也紧跟其后，于2016年创造BC-HIT路径26.6%的世界纪录。
（4）商业化阶段（2017年之后）：商业化节奏提速，多家公司进入HIT领域。2017年开始，全球多家公司开始关注HIT电池技术，中国晋能公司中试线规模达到100MW。2018年，中国钧石能源HIT电池/组件产线产能超过600MW；ENEL在意大利建设超过200MW的产线。
多家厂商布局HIT产能，2020年有望成为HIT产业化元年。量产方面，目前参与的厂商主要是：1）电池片环节新进入者；2）设备厂商；3）原有的薄膜电池制造商。当前全球HIT已有产能约3GW，参与方规划HIT产能超过15GW，部分企业已开始中试或小批量投运。钧石能源、中智电力、晋能科技、汉能等国内HIT技术领先企业已分别建成600MW、160MW、100MW、120MW异质结电池产能。多家公司发布HIT产能规划，钧石能源、爱康科技分别规划建设5GW异质结制造基地，东方日升规划产能2.5GW，中智电力规划产能1.2GW。预计2020年将有4-7GW以上的HIT新增产能投放，一批标杆企业与项目可能在年底到明年投运，将进一步提升行业对异质结电池的信心，2020年可能是HIT的产业化元年。
2. 转换效率提升空间大，HIT有望成为下一代主流技术
2.1 “补贴退出+政策引导”推动电池技术向高效化迭代
平价上网渐近叠加补贴政策退出，降本增效成为光伏行业发展的主要推动力。“531”政策以来，我国光伏装机增速大幅下滑，各环节价格剧烈下跌，技术进步带来的降本增效成为推动平价上网目标实现的主要推动力。2019年，我国一类、二类、三类地区，普通光伏地面电站标杆上午电价分别下降至0.40、0.45、0.55元/KWh，补贴幅度持续收窄。根据CPIA数据，2019年，全投资模型下地面光伏电站在1800小时、1500小时、1200小时、1000小时等效利用小时数的LCOE分别为0.28、0.34、0.42、0.51元/KWh。未来随着组件、逆变器等关键设备的效率提升，双面组件、跟踪支架等的使用，运维能力提高，2021年后在部分高脱硫煤电价地区可优先实现与煤电同价。
电池片是光伏行业降本增效的关键环节，更高的转换效率可摊薄下游电站的面积相关成本。地面光伏系统投资中，组件价格占比40.70%，而电池又占到组件成本构成的67.5%，系统成本的下降主要依赖于组件价格及电池成本的下降。更高的转换效率可带来更高的发电增益率，单晶P-PERC、中来股份TOPCon、钧石能源异质结相比单晶BSF发电增益率分别为3.0%、8.3%、11.0%。同时光伏电站的运输、安装、线缆、支架、运维、土地等成本均与面积成正相关关系，因此采用更高效的电池组件，可节省光伏电站面积，进而节约面积相关成本。
电池技术向高效路线进化：P-PERC替代常规单晶，N型技术路线繁多。历史上电池片环节经历了单晶替代多晶、P-PERC替代常规单晶的技术迭代。其中常规单晶电池是铝背场电池，在硅片的背光面沉积一层铝膜；P-PERC电池通过引入背钝化和开槽接触工艺，在电池背面形成背反射器，减少入射光损失，但背面开槽处金属接触区域增加额外的复合电流；N型电池技术路线繁多，其中N-PERT是P-PERC技术的改进型，在形成钝化层基础上进行全面的扩散，加强钝化层效果；TOPCon在电池表面制备一层超薄氧化硅和一层高掺杂多晶硅，氧化硅的化学钝化和多晶硅层的场钝化作用可以显著降低晶硅表面少子复合速率，同时超薄多晶硅层可保证多子的有效隧穿；HIT通过引入非晶硅本征薄层来提升单晶硅的表面钝化性，使表面复合电流显著减小；IBC把正负电极置于电池背面，减少置于正面的电极反射一部分入射光带来的阴影损失。
技术革新推动各技术路线电池转换效率不断提升。在《光伏制造行业规范条件》和“领跑者”计划推动下，各种晶硅电池生产技术进步迅速。2019年，P-PERC单晶电池效率提升至22.3%，N-PERT+TOPCon单晶电池、硅基异质结N型单晶电池平均转换效率分别已经达到22.7%和23.0%。预计至2020年，P-PERC单晶、N-PERT+TOPCon、硅基异质结N型单晶电池的转换效率分别提升至22.7%、23.3%、23.5%。
行业政策引导光伏制造企业高效化发展，利好高效电池技术导入。2020年5月29日，工业和信息化部（电子信息司）对《光伏制造行业规范条件（2020年本》（征求意见稿）进行公开征求意见。征求意见稿提出：电池制造项目投资强度不低于900万元/亩，组件制造项目投资强度不低于500万元/亩；现有项目多晶硅电池和单晶硅电池（双面电池按正面效率计算）的平均光电转换效率分别不低于19%和22.5%，新建和改扩建项目多晶硅电池和单晶硅电池（双面电池按正面效率计算）的平均光电转换效率分别不低于20%和23%。这意味着能够推动行业降本提效的新技术导入速度有望加快。
2.2 HIT转换效率优势明显，有望替代PERC成为下一代主流技术
HIT电池量产转换效率具有明显优势，有望替代PERC成为下一代主流技术。2019年，P-PERC单晶电池效率提升至22.3%，N-PERT+TOPCon单晶电池、HIT电池平均转换效率分别已经达到22.7%和23%。HIT电池转换效率比P-PERC电池、N-PERT+TOPCon电池转换效率分别高出0.7%、0.3%。预计至2025年HIT电池转换效率可提升至25.5%，相比P-PERC电池、N-PERT+TOPCon电池，转换效率高出1.5%、1%。随着HIT技术大规模产业化，降本增效速度预期会大幅加快，HIT有望替代PERC成为下一代主流技术。
目前HIT电池量产转换效率约23%左右，实验室最高转换效率为26.63%。松下收购三洋HIT电池产线后创下24.7%的HIT转换效率记录，日本Kaneka公司通过在HIT电池中结合IBC电池结构，以26.63%的效率水平创造了商用晶体硅太阳能电池的最高转换效率。但各家电池厂商的平均量产转换效率普遍在23%~24%左右，其中松下量产转换效率为24.70%，钧石能源量产转换效率为23.03%，晋能的100MW生产线平均转换效率为24.04%。虽然参与厂商较多，但各家HIT电池产能多在500MW以内、规模尚小。
2.3 可叠加其他高效电池技术，转换效率提升空间大
2.3.1 HBC：兼具IBC高短路电流+HIT高开路电压优势
HBC（交指式背接触异质结）电池是结合异质结技术和背接触技术的电池结构。IBC电池正面为一层本征非晶硅薄膜钝化层，背面包含一层本征非晶硅薄膜及指状交叉分布的P型氢化非晶硅和N型氢化非晶硅。与HIT电池结构相比，HBC电池前表面无电极遮挡，并且采用SiNx减反层取代TCO薄膜。
HBC电池工艺流程为：清洗制绒－正面沉积本征非晶硅薄膜－正面沉积减反射膜－背面沉积本征非晶硅薄膜－背面沉积P型氢化非晶硅和N型氢化非晶硅－印刷烘干。
HBC兼具IBC电池短路电流高和HIT电池开路电压高的特点，转换效率突破26%。HBC电池前表面无电极遮挡，可消除金属电极的遮光电流损失，保留了IBC电池短路电流高的特点；同时，HBC采用钝化性能良好的本征氢化非晶硅层，降低了异质结界面的界面态密度，保留了HIT电池开路电压高的特点。2014年4月，松下将IBC技术与HIT技术结合，在143.7cm2的N型Cz硅片上实现了25.6%的转换效率。2017年8月，Kaneka宣布将HBC电池转换效率提高至26.63%。目前，国内各研究机构也致力于HBC太阳能电池的研究，中科院微电子研究所在4cm2的N型Cz硅上制备出了转换效率为19.8%的HBC电池，与国外研究成果相比仍有较大差距。
由于IBC电池和HIT电池产业化尚未成熟，而HBC电池在保留二者优势的同时也保留了工艺难度，目前HBC电池仍处在研发阶段。
2.3.2 钙钛矿/HIT叠层电池：提升晶硅太阳能电池转换效率极限
晶硅太阳能电池实验室效率已接近极限，钙钛矿/晶硅叠层电池有望成为未来研发方向。光伏市场的90%由晶硅太阳能电池所占据，目前实验室报道的晶硅电池效率最高已达到26.63%，在逐渐逼近其效率极限29.3%。为使其超过这个极限，叠层电池是一种很好的策略，通常叠层器件分为两层，上层为宽带隙的材料，下层是窄带隙的材料。硅电池的带隙是1.12eV，接近下层电池的最优带隙，因此需要匹配一个上层电池材料，其上层电池材料最优的带隙大约在1.65-1.7eV左右。考虑到光学损失及光致次带隙等各种因素，钙钛矿材料是优选的材料。
钙钛矿/晶硅叠层太阳能电池的工作原理是利用不同的带隙吸收不同的太阳光光谱，提高电池的转化效率。钙钛矿电池禁带宽度的调整范围为1.5eV左右至1.7eV以上，当钙钛矿的禁带宽度为1.55eV时，它可以吸收波长小于800nm的光子，而带隙为1.12eV的硅电池可吸收波长小于1100nm的光子。将钙钛矿电池与硅电池按能隙从大到小的顺序从外向里叠合起来，让短波长的光被最外侧的宽带隙钙钛矿太阳能电池吸收，波长较长的光能够透射进去让窄带隙的硅太阳能电池吸收，这就有可能最大限度地将光能变成电能，大大地提高了太阳光谱的利用率、电池的性能和稳定性。
TOPCon、IBC电池正面采用SiNx钝化膜难以实现隧穿，HIT电池是底电池的更优选择。理论上底电池可以采用P型电池或N型电池，但都需要在顶电池形成隧穿结以及一层（导电）光学层。底电池正面无需镀减反射膜，也无需金属化。由于底电池不导电，因此不适合采用标准SiNx正面钝化工艺，可以选择晶硅/氧化铟锡异质结技术，或选择带ITO覆盖层的多晶硅钝化接触作为光学元件。
2017年斯坦福大学研发出转换效率达到23.6%的钙钛矿-HIT双极太阳能电池。其中顶电池采用CsFA钙钛矿电池，具有14.5%左右的转换效率；底电池搭配特制的HIT电池，为了适应层叠电池的需要进行了改造，光照面（和钙钛矿电池接触面）没有制绒，背面采用了制绒工艺并配合了局域金属接触实现最大吸光，具有10%左右的转换效率。虽然钙钛矿电池和HIT电池为了配合层叠结构本身都做出了效率牺牲，但最后实现了23.6%的超高效率。
牛津光伏制备出转换效率达到28%的钙钛矿-硅串联太阳能电池，联手梅耶博格促进钙钛矿-HIT叠层电池的规模化生产。2018年6月，牛津光伏公司成功开发出效率高达27.3%的钙钛矿/硅基双结叠层电池。2018年底，牛津光伏公司的1cm2钙钛矿-硅串联太阳能电池达到28%的转换效率。根据公司技术路线图，将来效率有望超过30%。2019年3月，梅耶博格与牛津光伏建立了战略性合作伙伴关系并签署了独家合作协议，将梅耶博格领先的HIT及智能网栅连接技术（SWCT™)与牛津光伏的钙钛矿太阳能电池技术相结合，合作促进钙钛矿-HIT叠层电池的规模化生产。梅耶博格将向牛津光伏出售一条200MW的异质结生产线用于钙钛矿电池的试生产，此生产线将于2020年底在牛津光伏工厂中试运行，试生产线转换效率的初始目标为27%。
3. 工艺流程大幅简化，设备国产化速度加快
3.1 HIT制备工艺仅需四步，非晶硅/TCO薄膜沉积设备壁垒较高
HIT的工艺流程主要包括清洗制绒→电池正反面沉积本征非晶硅薄膜和掺杂非晶硅薄膜→电池正反面沉积TCO薄膜→印刷烘干。
制绒清洗环节：常用工艺为RCA清洗或臭氧（O3）清洗。本环节的目的是去除机械损伤层、降低表面反射率、提高表面清洁度。
非晶硅薄膜沉积：常用的工艺包括等离子体增强化学的气相沉积法（PECVD）与热丝化学气象沉积（HWCVD），其中本征非晶硅薄膜是HIT电池表面的钝化层，沉积后需要掺杂膜层来形成发射极和背表面场。
TCO薄膜沉积：常用的工艺是磁控溅射（PVD）和反应等离子体沉积（RPD），沉积非晶硅薄膜后，通过TCO薄膜可以实现导电、减反射、保护非晶硅薄膜的作用。
电极金属化：通过丝网印刷在电池正背面印刷银浆制备电极，或通过无主栅/铜金属化技术实现电极金属化。
与P-PERC、TOPCon相比，HIT生产工艺大大简化，因此具备较大的产业化潜力。P-PERC工艺需要8-10道工序步骤，工艺难点在于氧化铝钝化、激光开孔问题，国内代表企业有乐叶、晶科能源、阿特斯、晶澳科技；N-TOPCON工艺共有11-12道工序步骤，工艺难点在于硼扩散，多晶硅生产、掺杂，绕镀，国内代表企业有天合光能、中来股份、林洋能源、晶科能源；HIT工艺只需4道工序步骤，工艺难点在于高效清洗和非晶硅制备，国内代表企业有汉能、晋能、中智、钧石能源、通威股份，其中在量产的有晋能、钧石能源。从理论上讲，HIT工艺步骤少，可以极大的降低电池的不良率，以及人工、运维等其他生产成本。
HIT电池产线所需设备包括制绒清洗设备→PECVD/HWCVD设备沉积非晶硅薄膜→RPD/CVD设备沉积TCO薄膜→丝网印刷设备→自动分选机。
非晶硅薄膜沉积设备和TCO薄膜沉积设备主要依赖进口，清洗制绒设备、电极金属化设备等环节国产厂商开始进入。清洗制绒设备目前以YAC/Singulus等国外设备为主，捷佳伟创已成功实现清洗制绒设备国产化。非晶硅薄膜沉积环节所需的PECVD/HWCVD设备技术壁垒较高，目前以Ulvac/MB/AMAT/Jusung等国外设备为主。TCO薄膜沉积环节的RPD/CVD设备目前同样以国外设备为主，主要供货商包括Sumitomo/MB/Von Ardenne/AMAT/Jusung/精曜等。电极金属化环节迈为股份等国产设备厂商已有量产化应用，不过仍以海外设备为主。
HIT电池产线设备投资额中非晶硅薄膜制备和TCO沉积设备成本占比接近70%。以东方日升2019年发布的2.5GW HIT电池项目设备投资为例，HIT电池产线设备投资额为10亿元/GW，其中清洗制绒设备占比8%，非晶硅薄膜沉积设备（采用PECVD）占比40%，正面和背面TCO沉积设备（采用RPD）占比28%，丝网印刷等后段设备合计占比26%。
3.2 制绒、清洗：RCA/O3，YAC为主要设备供应商
制绒清洗是HIT电池制作的首道工序。制绒清洗主要是利用强腐蚀性的化学制剂对硅片进行清洗和表面结构化，从而在表面制得金字塔状的突起。HIT电池清洗制绒具体流程包括：预清洗→抛光→制绒→进行若干表面清洁步骤去除有机物和金属杂质（SC1、CP、SC2、DHF）。制绒清洗工艺的主要目的为：（1）降低硅片表面反射率，利用KOH腐蚀液对N型硅片进行各向异性腐蚀，即在硅片表面形成绒面，可将硅片表面反射率降低至12.5%以下，从而产生更多的光生载流子；（2）形成洁净硅片表面，由于HIT电池中硅片衬底表面直接为异质结界面的一部分，故需形成洁净硅片表面，从而避免不洁净引进的缺陷和杂质而带来的结界面处载流子的复合。
制绒清洗环节存在RCA与O3两种技术路线，目前业界多采用二者结合以平衡成本和制备效果。RCA清洗通常使用碱性腐蚀液对硅片进行各向异性腐蚀，RCA清洗获得的界面金属杂质较低，但是氨水会导致表面较为粗糙。由于RCA清洗化学品耗量较大且废液处理成本较高，目前行业内开始使用臭氧超纯水清洗代替RCA完成硅片制绒后清洗工作。臭氧的氧化还原势高于H2O2，可有效去除金属、颗粒和有机物，而且不会增加硅片表面微粗糙度。臭氧清洗在满足工艺需求的同时，可降低化学品耗量及动力运行成本量，避免含氮废水的排放，更有发展前景。
YAC为制绒清洗环节主要设备供应商，国内厂商积极进入实现国产化。目前HIT产线的清洗制绒设备以进口为主，主要国外设备厂商包括日本YAC、德国Singulus、德国Rena等，其中YAC在HIT清洗制绒设备市场具有绝对竞争力。YAC制绒清洗设备的主要优势包括：（1）YAC的制绒清洗设备可以在较宽的Si浓度下(0%-4%)进行稳定的制绒(2-10μm)；（2）高纯度的化学试剂也帮助YAC制作出质量更高的绒面。国内设备厂商方面，捷佳伟创HIT制绒清洗设备研发已基本完成，进入工艺验证阶段。捷佳伟创的制绒清洗设备产能达到6000片/小时，破片率≤0.05%，参数已接近国外厂商。
3.3 非晶硅膜沉积：PECVD/HWCVD，HIT电池制备的核心环节
非晶硅薄膜沉积是HIT电池制备的核心工艺。该工艺主要是指利用CVD的方式来镀本征非晶硅层、P型非晶硅层、N型非晶硅层。因为P-N异质结是在N型晶硅衬底表面形成，并且沉积层决定钝化的效果，因此这一步骤是决定HIT电池性能的关键。现行的异质结非晶硅薄膜沉积主要有两种工艺方法：等离子体增强化学的气相沉积法（PECVD）与热丝化学气象沉积（HWCVD）。
PECVD是目前非晶硅薄膜沉积环节主流技术，工艺成熟度较高。PECVD是指利用辉光放电的物理作用来激活化学气相沉积反应的CVD技术。PECVD产生等离子体的过程为反应提供所需的大量能量，从而显著降低沉积反应温度，使得CVD过程得以低温下实现，降低了能源消耗，有利于生产成本降低。薄膜光敏性高、隙态密度低、且没有尺寸限制是PECVD方法制备a-Si:H薄膜的三个重要优点。加之PECVD的低温工艺使得对制备薄膜时衬底要求不高，大大扩大了该方法的使用范围。
日本松下采用HWCVD法沉积非晶硅薄膜。HWCVD以加热的方式赋予原料气体以能量使其发生各种化学反应，在基片上析出非挥发性的反应产物发生相变来制备薄膜。与PECVD相比，HWCVD的沉积不需要等离子体，是依靠分解硅烷来实现的。而且从热丝发射的电子能量很低，不存在PECVD中离子轰击，对沉积薄膜表面作用较小，有利于优质非晶硅薄膜的高速生长。松下采用HWCVD工艺沉积本征非晶硅与掺杂非晶硅，此类工艺优点是对界面轰击较小，薄膜质量较好，对硅片钝化较好，但是均匀性较差并且维护成本较高。
非晶硅薄膜沉积设备技术壁垒高，以进口为主、造价相对较高。HIT非晶硅沉积PECVD设备与常规产线PECVD镀膜设备结构完全不同，目前应用材料、梅耶博格、日本真空和理想能源等可以提供沉积环节核心设备PECVD，但造价仍相对较高。目前采用HWCVD技术的设备厂商主要是日本真空。国内厂商方面，钧石能源凭借自身建立600MW产能的技术积累，开始为HIT电池厂商提供包括PECVD在内的关键沉积设备，理想能源、捷佳伟创、金辰股份、迈为股份等均在积极进行PECVD设备研发。
3.4 TCO膜沉积：PVD/RPD，短期内PVD是主流
TCO薄膜主要是用作减反射层和横向运输载流子至电极的导电层。目前常用的制备方法是PVD和RPD：传统PVD技术运用SPUTTER磁控溅射，使用ITO（氧化铟锡）靶材；RPD技术利用特定的磁场控制Ar等离子体的形状，从而产生稳定、均匀、高密度的等离子体，使用IWO（氧化铟掺钨）靶材。
短期内TCO薄膜沉积的主流技术是PVD，设备产能高、镀膜工艺可控。PVD方法基本原理是在电场和磁场作用下，使工艺气体Ar电离成Ar＋，形成等离子体，被加速的高能粒子（Ar＋）获得高能量并轰击靶材，靶材表面的原子脱离原晶格而逸出，溅射粒子沉积到衬底表面与氧原子发生反应而生成氧化物薄膜。PVD溅射镀膜膜厚均匀易控制，镀膜工艺稳定可控，工艺重复性较好，靶材寿命较长，适合连续生产。但离子轰击对薄膜的性能损伤较大，转换效率相对较低。现阶段采用PVD方式成膜的企业较多，PVD设备更为稳定且价格更为便宜，产能可以做到6000pcs以上，德国冯阿登纳公司已经推出产能8000pcs设备。
RPD设备和靶材受专利限制，但转换效率具备优势。RPD镀膜原理是Ar通过等离子枪产生的等离子体进入到工艺腔体内，然后在磁场作用下打到靶材上，靶材升华沉积至衬底上。RPD工艺主要是采用日本住友的RPD设备匹配其生产的IWO靶材，相对于传统PVD工艺，RPD工艺在转换效率上具有0.3%-1%的优势，日本松下公司的1GW电池均采用RPD工艺。RPD具有低离子损伤、低沉积温度、可大面积沉积和高生长速率等优势，但目前RPD设备产能较低导致售价高，且核心部件和靶材受制于住友专利限制。国内靶材公司已经开发出日本住友使用于HIT的高效靶材，靶材成本或将大幅下降。
3.5 电极金属化：丝网印刷/电镀铜，丝网印刷国产化程度高
电极金属化是HIT电池制备的关键环节之一。制备电极的目的是通过与硅形成具有良好导电性能和高电流收集效率的欧姆接触，收集光生载流子并导出到电池。金属化环节不但要保证与硅界面有高的粘结强度和低的接触电阻，同时要为电流输出提供高导通路，是决定电池光电转化效率和成本高低的主要影响因素之一。目前常见的HIT电池金属化技术包括丝网印刷、电镀铜。
丝网印刷技术是HIT电池电极金属化环节主流工艺，技术成熟度较高。丝网印刷是通过丝网印刷设备将浆料印刷至电池表面，浆料中的金属颗粒在高温条件下，表面熔融相互连接并刻蚀硅板，形成可靠的黏结和电学接触。目前，工业界普遍采用丝网印刷技术在电池基底材料上印刷电池栅线即金属电极。丝网印刷技术相对其他技术而言，首先其设备结构相对简单、价廉、易于操作；其次印刷工艺成熟、生产效率高，容易实现大规模的自动化生产，在一定程度上可以节约时间和成本。然而丝网印刷银浆制备的栅线电极存在电导小、高宽比小等缺陷，且银浆价格昂贵，限制了HIT电池转换效率的进一步提高和生产成本的下降。
电镀铜技术利用电化学方法制备金属电极，可降低HIT电池成本、提升电池效率。电镀技术是利用电化学方法在导电固体表面沉积一层薄金属、合金或复合材料的过程。电镀溶液在通电后金属阳离子受电位差作用而移动到电池表面，沉积形成金属镀层，这层金属镀层即电极。选用电镀技术制备金属栅线电极，使用含银的电镀液，选择镍／铜／银三镀层，或者用镍／铜镀层，通过降低银含量使得电池成本具有竞争力。电镀铜电极具有导电率与银相当、接触电阻优于银胶的优点，并且采用低温制程技术，进一步缩小了电极线宽、增加了光照面积，有望提升0.2％以上的电池绝对效率。电镀金属电极工艺过程较为复杂，附着力不良，存在废液对环境污染的风险，因此当前市场份额还很小。
目前异质结丝网印刷的供应商主要包括应用材料公司和日本的Miro-tec公司，国产的供应商包括迈为股份、科隆威等。应用材料公司一直是该技术和市场的领导者，推出多项领先技术：细线二次印刷技术，可提高电池效率、降低浆料损耗；SoftPressure技术，可将网板的寿命提高20%以上，而且让印刷的质量更好。Micro-tec丝网印刷的主要原理是通过空气平衡的方法来控制刮刀的压力来进行印刷。烘干采用Wikettype结构，在满足烘干时间的前提下，达到较高的产能。国产厂商方面，迈为股份率先打破国外厂商对丝网印刷设备的垄断，是国内市占率最高的丝网印刷设备厂商。
铜栅路线大幅降低银浆用量，钧石能源在相关工艺和设备已有产业化布局。目前钧石能源已经在开发电镀铜工艺并自主研发铜电极电镀设备，2018年建造了一条基于铜电极技术的500MW生产线。电镀铜制备栅线电极是先在ITO表面采用PVD沉积一层种子铜，再图形化，然后再电镀铜和锡而成。这种方法制得的电池栅线电极界面结合力强，更加稳定可靠；电导比银栅高3倍；且铜材料成本低，既提高了转换效率，又降低了电池制造成本。
4. 浆料环节成本下降空间大，低温银浆、靶材技术壁垒较高
4.1 低温银浆、靶材在浆料成本中占比较高
清洗制绒环节和非晶硅沉积环节材料成本较低。目前清洗制绒环节，臭氧+双氧水工艺在大批量生产验证后清洗效果较为稳定，并且在去除氨氮工艺后污水处理与化学品成本大大降低，是现在最佳的清洗工艺，其总体化学品成本已经贴近P-PERC电池清洗成本，材料成本约0.22~0.3元/片。非晶硅沉积环节，射频化学气相沉积（PECVD工艺的一种）的材料成本约0.03~0.04元/片。
TCO薄膜沉积环节：IWO靶材成本高于ITO，国产靶材降本空间大。对于PVD设备结合ITO靶材的工艺，靶材密度大于7.1g/cm3，靶材成本约为2700元/kg，电池片的靶材成本约0.4~0.5元/片。对于RPD设备结合IWO靶材的工艺，进口IWO的靶材密度约4~4.5g/cm3，靶材成本约为3200元/kg，电池片的靶材成本约0.6~0.7元/片；若使用国产IWO靶材，靶材成本可降至2000元/kg，电池片的靶材成本约0.2~0.3元/片。
低温银浆是丝网印刷工艺所采用的关键材料，银浆用量大、成本高昂。传统晶硅电池通常采用高温银浆，导电性能较好。而HIT电池采用低温工艺，须使用低温导电银浆。由于低温导电浆料的导电性比高温导电浆料差，印刷性能也差，使得异质结电池的浆料增重较大，在四，五根主栅的情况下，大约在300mg左右，占据整个异质结加工电池的成本的约30~40%。目前低温银浆主要采用日本京都电子生产的浆料，价格高昂，制造成本为0.08美元/W，而P-PERC高温银浆的相应成本不到0.02美元/W。
4.2 低温银浆：国产化及电极工艺进步是降本关键
低温银浆工艺技术要求高，配方、三辊工序是关键工序。低温银浆的制备工艺共分为配料、混料、搅拌、三辊混合、过滤包装5大步骤，其中配料及三辊混合工序为关键工序。银浆是配方型产品，配方对低温银浆的生产至关重要。配方设计的难点在于：1、平衡降低电极线电阻和提升电极焊接附着力之间的技术矛盾；2、在降低电极线电阻的同时保证电极的长期可靠性、降低电极制造成本。三辊工序是银浆生产过程中影响产品粘度、细度、固体含量、流变性能的关键混合工序。HIT银浆是低温固化型有机体系，对温湿度、有机及金属杂质的影响更加敏感，所以相比于高温光伏银浆在三辊工序，需提升剪切速度、温度、辊距控制精度。此外，高温银浆使用的1-3μm球形银粉无法在低温工艺中使用，专用银粉的开发也是HIT低温银浆技术开发的重点。
低温银浆尚依赖进口，国产供应商处于起步阶段。目前HIT银浆市场占有率最大的供应商是来自日本的KE。日本KE专注HIT电池使用的低温银浆开发，目前其Finger细栅产品的体电阻率已低于6*10-6Ωcm，并将在1年内通过引入低温烧结银粉技术，将电极体电阻率降至4-5*10-6Ωcm；细栅产品可印刷35-40μm宽的Finger设计网版，该产品焊接拉力大于1N/mm。日本Nanotech、杜邦、贺利氏均有开发过HIT低温银浆产品，但目前面试的量产品市占比较小。国内供应商方面，目前已宣称涉足该领域的国内厂商有常州聚和、深圳首骋、苏州晶银、上海匡宇等4-5家。常州聚和生产的CSP-T1高效低温固化HIT证明银浆在印刷性、体电阻率和焊接拉力方面均已接近进口产品同一水平。
MBB、SWCT工艺可大幅降低银浆用量，系当前主要降本手段。多主栅（MBB）一般是指太阳电池有5根以上的主栅线，目前已应用于同质结太阳能电池。研究显示，多主栅技术在电池端转换效率可提升大约0.2%，节省正银耗量25-35%。该技术同样可应用于异质结太阳能电池，有效降低银浆使用量。采用5BB技术的HIT电池银浆单耗约为300mg/片、银浆成本约1.9~2.1元/片，采用MBB技术的银浆成本约1.1~1.2元/片。梅耶博格采用的SWCT技术，将一层内嵌铜线的聚合物薄膜覆盖在异质结电池正面，代替银主栅，可降低银浆单耗至100mg/片，银浆成本降至0.6-0.7元/片。
4.3 靶材：工艺技术要求高，初步实现国产化
TCO薄膜制备主要采用ITO、SCOT、IWO、ICO四种靶材。溅射是制备薄膜材料的主要技术之一，它利用离子源产生的离子，在真空中经过加速聚集，而形成高速度能的离子束流，轰击固体表面，离子和固体表面原子发生动能交换，使固体表面的原子离开固体并沉积在基底表面，被轰击的固体是用溅射法沉积薄膜的原材籵，称为溅射靶材。TCO薄膜沉积环节主要存在PVD与RPD两种技术路线，PVD技术以ITO/SCOT作为靶材，RPD技术采用IWO/ICO作为靶材。
靶材制造工艺技术要求高，我国企业与国际先进水平尚有较大差距。靶材的质量水平会直接影响到沉积所得薄膜的均匀性和一致性，因此溅射靶材对纯度、致密度和组织均匀性等特性均有严格要求。太阳能电池等领域对金属纯度的要求一般为99.995%（4N5）；靶材的致密度会对溅射的沉积速率、溅射膜粒子的密度和放电现象以及薄膜的电学和光学性能有显著影响；靶材的成分、组织和晶粒度大小主要影响沉积薄膜的均匀性和质量的稳定性。烧结法是生产靶材的最优工艺，金属铟经过煅烧制成粉末，再和氧化锡或者氧化钨粉末按照一定比例混合，压块高温烧结制成靶材。2018年的数据显示，日韩企业可以做出长3000毫米、宽1200毫米的单块靶材，但国内的长度不超过800毫米。
高端靶材市场被日韩企业垄断，ITO、IWO靶材已初步实现国产化。国内金属的提纯技术有限，无法达到高纯溅射靶材的生产要求，因此，高纯溅射靶材上游的高纯金属市场目前也主要被日韩企业所垄断，日本三井、东曹、日立、三星、康宁等是全球ITO靶材主要供应商。国内在小尺寸溅射靶材制造水平上已达到国际先进水平，但大尺寸水平距离国际先进水平差距较大。国内先导、映日等企业ITO产品已经比较成熟，SCOT正在积极研发，IWO壹纳已经实现国产。广东先导的ITO靶材业务收购自优美科国际有限公司，其生产的高纯度、高密度ITO旋转和平面靶标，长度可达4000毫米。
5. 多途径提升HIT经济性，2022年LCOE有望与PERC持平
5.1 产业化前期成本尚高，多途径降本提升HIT电池经济性
与PERC电池相比，HIT电池银浆、靶材等材料成本及设备成本较高。PERC电池技术相对成熟，产业化已具备规模，非硅成本下降空间较小，目前PERC电池非硅成本约0.26元/W，占电池成本39%，电池成本约为0.76元/W（含税）。HIT电池尚处于规模化初期，设备及关键材料依赖进口，非硅成本存在较大下降空间。根据测算，HIT电池银浆成本约为0.14元/W，占电池成本15%；TCO靶材成本约为0.07元/W，占比7%；折旧成本约为0.13元/W，占电池成本15%，HIT电池总成本约为0.89元/W（不含税）、1.01元/W（含税）。
硅片环节降本：HIT电池更利于采用更薄的硅片，硅片薄片化推动硅片成本环节下降。目前主流PERC电池硅片厚度为160μm-180μm，受限于技术和工艺要求，降低到160μm以下的难度较大，并且硅片变薄会导致转化效率的下降。HIT电池完美的对称结构和低温度工艺使其非常适于薄片化，钧石能源已量产HIT电池产品硅片厚度为150μm，相较于PERC产品有所降低。日本三洋2013年研发出的HIT电池采用硅片厚度仅为98μm，电池效率达24.7%。随着硅片切割技术的发展，HIT电池采用的硅片厚度将逐步下降，预计至2025年可降至100μm，硅片成本可下降至0.25元/W。
靶材环节降本：国产化是推动HIT电池非硅成本下降的重要手段。TCO薄膜沉积环节存在PVD与RPD两种技术路线，量产工艺中PVD路线主要采用ITO靶材，RPD路线主要采用IWO靶材。目前我国靶材尚依赖于进口，成本高昂，采用ITO靶材的电池片靶材成本约0.07元/W。国内先导、映日等厂商正在大力推进靶材国产化，在成本方面已具备一定优势。随着国产化的进一步推进，预计到2025年，靶材价格可下降至2000元/KG左右，靶材成本可下降至0.03元/W左右。
低温银浆环节降本：银浆单耗存在下降空间，国产化是降本关键。目前HIT电池银浆成本较高主要存在两方面的原因，一是由于HIT电池双面印刷且低温银浆导电性较弱，银浆耗量较高；二是低温银浆生产工艺要求较高，主要依赖进口。常规丝网印刷的5BB HIT电池产品银浆单耗约为300-400mg/片，是同类PERC产品的3倍左右。未来随着MBB技术、SWCT、电镀铜等技术的应用，银浆单耗将大大下降。低温银浆国产化方面，国内厂商积极推进，常州聚合、苏州晶银等厂商研发较为顺利。未来随着技术工艺进一步成熟、下游需求的放量以及国产化的推进，低温银浆成本有望大大降低，预计有望从2019年的0.17元/W降至2025年的0.06元/W。
设备环节降本：关键设备国产化及设备产能提升推动成本下降。目前HIT电池产线单GW投资成本约为8亿元/GW，需要各类设备约10台（套）/GW。所有环节中丝网印刷环节设备过程化程度最高，PEVCD、PVD设备则主要依赖进口。目前国内企业包括捷佳伟创、迈为股份、理想能源等正在积极推进PECVD设备的国产化。未来随着设备国产化的推进以及单位设备产出的提升，单GW设备投资成本有望逐步下降，预计至2022年有望从目前的8亿元/GW下降至4.07亿元/GW，至2025年预计可下降至3.17亿元/GW。
预计至2025年，HIT电池成本有望从1.06元/W下降至0.57元/W。综合各环节测算，未来通过HIT电池产业化规模提升、技术进步推动材料耗量下降及关键材料及设备的国产化等途径，HIT电池成本将实现较大幅度的下降。2019年，HIT电池成本约为1.06元/W，其中非硅成本0.59元/W。预计2020-2022年，HIT电池成本可分别下降至0.89元/W、0.78元/W、0.72元/W，相较2019年分别下降15%、26%、31%；预计至2025年，HIT电池成本可下降至0.57元/W，相较2019年下降46%。
HIT组件成本随电池成本下降，转换效率提升摊薄BOS成本。HIT电池转换效率更高，因此相比于PERC来说，对组件封装成本具有摊薄作用，随着HIT电池效率的持续提升，组件封装成本随之下降。HIT电池成本下降叠加组件封装成本下降，推动HIT组件成本经济性逐步增强。我们预计到2022年，HIT组件价格有望下降至1.56元/W（含税），到2025年，组件价格有望下降至1.28元/W（含税）。
5.2 经济性快速提升，量产边际条件到来
预计至2022年，HIT与PERC地面电站度电成本基本持平。HIT与PERC相比，经济性主要来源于：（1）电池转换效率提升对BOS成本的节约；（2）低衰减、高双面率、低温度系数提升发电量。根据目前PERC与HIT组件价格，假设利用小时数为1400小时/年、项目年限25年、折现率6%，PERC与HIT电站LCOE分别为0.289元/KWh、0.300元/KWh。预计至2022年，当HIT电池成本降至0.72元/W，HIT组件价格降至1.56元/W（含税）时，HIT电站LCOE可降至0.281元/KWh，与PERC电站持平，从而具备落地经济性。
6. 投资标的推荐
6.1 通威股份（600438）
“农业+光伏”双料龙头，电池片产能位居全球第一。公司是全球最大的水产饲料生产企业及主要的畜禽饲料生产企业，2016年公司通过多次资本运作，将多晶硅、光伏电站及电池片资产注入上市公司，打造“农业+光伏”双主业。公司于2020年2月11日发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023发展规划》，预计到2023年高纯晶硅业务累计产能将达22-29万吨，太阳能电池业务累计产达80-100GW。同时，公司硅料及电池业务加速扩产，投资200亿元建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，分四期建设，预计在未来3-5年内逐步建成投产；在云南省保山市投资建设年产4万吨高纯晶硅项目，总投资预计为40亿元人民币，2021年建成投产，投产后预计实现营业收入30亿元/年。
产能加速释放，驱动公司营收、利润快速增长。公司主营业务可分为农业和光伏两大类，其中光伏板块包括多晶硅及化工和太阳能电池及组件两大板块。2015-2019年公司营业收入和归母净利润复合增长率分别为27.80%和67.95%。2019年公司实现营业总收入375.55亿元，同比增长36.39%；归母净利润26.35亿元，同比增长30.51%；毛利率为18.69%，同比微降0.22个百分点，净利率为7.14%，同比微降0.24个百分点。受益于产能扩张、严格控制成本，以及多晶硅料和电池片的双龙头优势，公司业绩稳健增长。
2020年一季度，公司实现营业收入78.25亿元，同比增长26.85%；实现归母净利润3.44亿元，同比下降29.79%。
6.2 山煤国际（600546）
焦煤集团拟对山煤集团重组，公司将甩掉包袱、轻装上阵。目前公司控股股东为山西煤炭进出口集团，实际控制人为山西省国资委。2020年4月公司公告称，山西焦煤集团（焦煤集团）拟对山煤集团进行重组。重组第一步为国有产权无偿划转，即由山西省国有资本投资运营有限公司（山西国运）将所持有的山煤集团100%股权无偿划转至焦煤集团，本次划转完成后，山煤集团成为焦煤集团全资子公司，焦煤集团成为山煤国际的间接控股股东，即通过山煤集团持有公司60.43%的股份。而公司控股股东和实际控制人不变，仍分别为山煤集团和山西省国资委。待后续焦煤集团对山煤集团完成吸收合并后，公司控股股东发生变化，焦煤集团将直接持有公司60.43%的股份，成为公司控股股东。山西国运作为公司的间接控股股东、山西省国资委作为公司的实际控制人未发生变化。
值得注意的是，公司和焦煤集团旗下上市公司西山煤电形成同业竞争关系，为解决该问题，可行方式之一为参照中国神华集团和国电集团合并后，神华和国电出资成立合资公司北京国电，神华退出同业竞争区域电厂经营，并入合资公司的电力资产以“投资收益”形式计入中国神华利润表。预计山煤集团和焦煤集团合并完成后，山煤旗下煤炭生产有望和西山煤电旗下的煤矿成立合资公司，整合煤炭及贸易板块资产。
剥离亏损贸易子公司，公司业绩回升明显。公司2015-2019年分别实现营业收入395.95亿元、491.60亿元、409.37亿元、381.43亿元、376.57亿元，复合增长率为-1.25%；实现归母净利润分别为-23.80亿元、3.08亿元、3.81亿元、2.20亿元、11.73亿元，复合增长率为10.53%。公司业绩波动较大，主要是由于此前陷入"德正系"贸易纠纷，计提了大量资产减值损失，通过剥离贸易子公司已基本消除业绩不良因素，销售毛利率逐年上升，归母净利润自2015年触底后明显反弹，2016-2018年分别为3.08亿元、3.81亿元、2.20亿元，至2019年实现11.73亿元，同比增长率高达432.80%。
抓住转型机遇，积极布局异质结电池。公司于2019年7月发布公告，与钧石（中国）能源有限公司签署《战略合作框架协议》，拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线项目。借助钧石公司的设备和技术优势，公司能够拓宽产业布局，实现在能源行业的延伸发展考虑，亦是基于国家大力推进新能源的产业导向及推动山西省进行能源革命的大背景，积极响应山西省国企改革、大力发展非煤产业的号召。
6.3 捷佳伟创（300724）
公司是国内电池片设备龙头，HIT电池设备研发进展较快。公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品包括PECVD、扩散炉、制绒、清洗、刻蚀、自动化等六大类光伏设备和ZnO-MOCVD等光电设备，是目前国内唯一能够提供整线解决方案的设备供应商。公司除在目前主流技术路线PERC设备生产上占有绝对优势外，还积极布局TOPCon与HIT设备的研发制造。公司研发的HIT制绒清洗设备兼容MES、UPS和RFID功能，采用最新低温烘干技术，保证槽内洁净度和温度控制精度，有效提高制绒后少子寿命。短期PERC产能爬坡叠加长期TOPCon与HIT放量，对公司业绩构成双重保障。
业绩持续增长，盈利能力回升。受下游光伏设备需求持续增加的影响，公司业绩持续高速增长，2015-2019年公司营业收入及归母净利润复合增速分别为63.95%、75.63%。2019年收入构成中，光伏设备占比达85.07%，系公司最主要收入来源。2020年Q1，公司实现营业总收入4.94亿元，同比增长-6.69%，归母净利润为0.86亿元，同比增长-7.62%，营业收入与归母净利润增速为负主要由于疫情导致公司及上下游企业复工有所延迟，对公司的正常生产经营造成一定的影响；销售毛利率达33.40%，与去年同期基本持平，销售净利率达17.05%，较去年同期微降0.37pct。
6.4 迈为股份（300751）
公司系全球领先的太阳能电池丝网印刷设备制造商，积极布局异质结电池设备。公司是一家集机械设计、电气研制、软件算法开发、精密制造装配于一体的高端设备制造商，目前公司的主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备，包括核心设备全自动太阳能电池丝网印刷机和自动上片机、红外线干燥炉等生产线配套设备。2015-2017年，公司丝网印刷设备市占率由26.03%迅速增长至72.62%，成为国内丝网印刷设备的绝对龙头。近年来，公司依托现有技术，积极布局HJT整线解决方案、光伏激光设备以及OLED等高端设备。2019年7月，公司成立子公司迈正科技，发力HJT工艺关键设备PECVD真空镀膜设备。公司研发的PECVD真空镀膜设备采用线性排布方式，创新的产品传送方式可实现超大产能，已进入试产阶段，未来有望打开新的成长空间。
受益于下游光伏设备装机需求扩张，公司业绩高速增长。受益于全球光伏装机稳步增长、高效电池技术迭代驱动的产线设备投资，以及公司丝网印刷产线市场份额快速提升，公司营收及归母净利润均高速增长，2015-2019年，公司营收及归母净利润复合增长率分别为92.89%和81.26%，业绩实现高速增长。2019年收入构成中，丝网印刷成套设备占比达82.19%，系公司最主要收入来源。2017-2019年公司销售毛利率分别为48.83%、39.55%、33.82%
2020年一季度，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长38.19%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长2.08%。
6.5 金辰股份（603396）
公司是光伏组件设备龙头企业，向电池片环节延伸布局。公司前身金辰有限成立于2004年，2011年变更为股份有限公司。公司致力于光伏电池及组件自动化生产线成套装备的研发、设计、生产和销售，可提供太阳能光伏组件自动化生产全部装备，营销网络遍布全球20多个国家和地区。目前，金辰股份在国内光伏电池组件自动化生产线领域市场占有率已高达60%，全球市占率在30%至40%之间，为全球80多个光伏企业累计装机达60GW。公司拟非公开发行A股股票以募集资金总额不超过3.80亿元人民币（含3.8亿元），其中2.85亿元用于年产40台（套）光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目。随着公司掌握HJT电池制造用核心装备的关键技术，公司竞争力将进一步提高。
组件设备需求旺盛，营收规模稳步增长。受益于下游厂商产能扩张及公司产品技术创新，公司2015年开始扭亏为盈，随后保持较平稳的增长趋势。2019年公司实现营业收入8.62亿元，同比增长13.97%；实现归母净利润0.60亿元，同比下降29.08%，归母净利润下降主要系主营业务产品毛利率下降、组件代工业务亏损及新设子公司研发费用投入增加等原因所致。受疫情影响客户现场安装调试验收迟滞，2020年Q1公司实现营业收入1.59亿元，同比下降24.57%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降35.39%。公司光伏组件自动化生产线始终保持在较强的盈利能力。2017年-2020Q1，公司销售毛利率分别为44.26%、37.35%、38.12%、39.87%，销售净利率分别为13.62%、11.93%、8.07%、9.94%。
投稿、咨询、爆料——电话：(021)50315221-812，邮箱：edit@solarzoom.com，QQ：2880163182
还没有人评论过，赶快抢沙发吧！
