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中信博的新格局
  • 2020-10-30 16:35:31
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  • 来自:黑鹰光伏

  顺势应时,再下一城。

  10月28日晚间,江苏中信博新能源科技股份有限公司(以下简称“中信博”)(股票代码:688408.SH)公告,拟与芜湖市繁昌区政府签署《项目投资协议》,在繁昌区投建新能源装备智能制造项目,开展太阳能跟踪支架及成套装备智能制造研发、生产、销售等,项目总投资10亿元,项目建设工期为18个月。

  若是再考虑中信博投资5亿多元的“太阳能光伏支架生产基地”在建项目,2020年无疑是这家全球支架龙头企业进击最为猛烈的一年。从对外投资看,黑鹰光伏统计发现,仅2020年前三季度中信博对外投资达到11.20亿元,创历年最高值,较2019年全年还多出了6.09亿元。

  不过,对于中信博而言,在这个时间点抛出如此手笔的扩产计划,并不突然。

  两个月前,也即2020年8月28日,中信博宣布在科创板上市。由此,第一次,有光伏支架制造企业进入科创板的舞台。

  登陆资本市场后,鲜少公开发声的中信博董事长蔡浩表示:过去的十年间,中信博实现了从小到大、从大到强的快速发展,现如今已成为跟踪支架出货量世界排名前五的企业。今天中信博成功登陆科创板,是企业发展历程中重要的里程碑,同时也是新的平台,新起点。

  资本助力下,产能瓶颈必须破解!黑鹰光伏统计发现,中信博产能利用率已经连续3年在100%以上,2019年产销率达103.34%。此次10亿元扩张产能,加之5亿元在建产能项目,必将有效缓解产能紧张的问题。

  经营与财务层面的支撑,也给支架龙头带来了更多的底气。根据中信博刚刚披露的三季报,公司2020年前三季度实现营业总收入18.4亿,同比增长42.3%;实现归母净利润1.7亿,同比增长102.9%;报告期内公司毛利率为22.9%,同比提高2.9个百分点,净利率为9.4%,同比提高2.8个百分点。

  从更长的财报周期看,四年多时间中信博营业收入及净利润一直保持大幅增长,在2016-2019财年,其营收增长近2倍,净利润增长3.63倍。

  与产能扩张相呼应的是,中信博的客户订单规模持续增长,其预收款已经至少连续三年保持高速增长。

  据财报披露:截至2020年7月31日,公司尚未执行的订单收入合计达11.58亿元。2020年9月末,其预收款达到1.54亿元,环比增长64.58%。

  综上分析,中信博的快速扩张,正当其时。

  也就在10月28日,中信博收盘总市值达183.38亿元,较上市首日增长了77.79亿元,其总市值在164家中国光伏上市公司中已位列第24位。

  十年破立

  回溯中信博的十年发展,这家企业用短短数年时间,便成长为国内领先、世界一流的光伏支架系统解决方案提供商。

  中信博成立于2009年11月,前身为昆山融进装饰工程有限公司,其于 2012 年左右开始进入太阳能光伏支架行业,仅用三四年时间,中信博就跻身全球跟踪支架领域第一军团——2016年-2019年中信博跟踪支架出货量一直位列亚太区第一,全球前五。

  此外,从财务数据来看,近四年多时间中信博营业收入及净利润一直保持强劲的增长趋势,据黑鹰光伏统计2017年-2019年中信博营业收入复合增长率在20%以上,四年间中信博营收增长近2倍,净利润更是增长3.63倍。

  2020年前三季度其再度实现高速增长,营收与净利润分别增长了42.33%和102.91%。据黑鹰光伏统计,在2016-2020年9月这四年多时间中信博累计创造营收85.48亿元,净利润5.10亿元。

  从上表中我们看到2018年-2019年以及2020年前三季度中信博净利润增速远高于营业收入增速,说明其对成本具有很强的掌控力。

  此外,笔者分析发现其毛利率已经连续两个年度保持增长:2019年中信博毛利率为24.18%(连续两年增长),较2017年增长了6.92个百分点。

  众所周知,近年光伏市场的竞争日趋惨烈,很多头部光伏企业毛利率都出现了不同程度下降,很少有企业能保持毛利率持续增长,这进一步证明了中信博优异的成本控制力及品牌影响力。

  黑鹰光伏统计数据发现,中信博客户订单规模亦创新高。

  如下表所示中信博客户预收款已经至少连续三年保持高速增长,2019年末达到历史新高的1.53亿元,环比增长64.58%。尤其是,中信博获得的“光伏发电领跑者计划”项目订单量位居国内前列。

  据黑鹰光伏了解,截至2020年7月31日,中信博尚未执行的订单收入合计达11.58 亿元,能够为公司未来业绩实现提供保障。

  实际上,销售及订单持续的高速增长,早已使中信博自身产能不能满足市场需求。

  黑鹰光伏统计发现,过去近三年中信博支架产能一直为3600MW,而产能利用率一直在100%以上,其还有12%-27%的产能来自于外部采购,即便如此,其产销率也近乎保持在100%以上,产销率最低的一年(2018年)也在96%以上,2019年更是达103.34%。

  为破此局,中信博第一大募投项目便是“太阳能光伏支架生产基地建设项目” ,项目投资总额5.01亿元,项目建设期为2年,建成达产后将新增年产2.8GW高品质光伏支架的生产能力,预计实现销售收入10.33亿元,净利润0.92亿元,投资回收期为5.69年。

  再加上中信博8月28日发布的计划投资10亿元建设“太阳能跟踪支架及成套装备智能制造生产项目”,两大项目一旦完工,将有助于中信博经营业绩及市场占有率的快速提升。

  全球化底蕴

  纵观中信博极速成长史,笔者分析发现,中信博也是少有的从布局光伏之初就具有国际化战略思维的光伏企业,这也是其能够穿越危机,保持高速增长的重要因素之一。

  如表所示,近三年间中信博海外销售收入一直保持较高速增长,2019年已增至9.58亿元,同比增长了88.95%,是2016年的3.52倍。

  如今中信博已在香港、日本、美国、印度设立了子公司,并在欧洲、中东、东南亚、拉丁美洲等地区布局了销售与服务网点。公司产品已累计销往全球 20 多个国家和地区。

  经过数年苦心经营,中信博还积累了一大批颇具实力的客户资源。据黑鹰光伏统计,在近四年中信博前五大客户中,中国电力建设集团、国家电力投资集团均是三次上榜,阳光电源、信义集团两次上榜,另外前五大客户名单中还出现信义集团、东方日升等实力企业身影,海外BIOSAR、Bester、ADANI等业内知名企业也都曾进入其前五大客户名单。

  随着产业影响力的提升,中信博还参与了十数个“第一”、“最大”的光伏项目。

  也就在成功登陆科创板的当天,中信博还与昆山市陆家镇人民政府举行了中信博总部基地签约仪式。这家企业将加快建设“管控型、赋能型、服务型”三型一体的总部,以全球目标市场,实现市场全球化、供应链全球化、服务全球化、研发全球化、生产全球化、人才要素全球化、产业资源整合全球化,使中信博真正成为一家跨国公司、成为一个全球化的企业平台。

  夯实财务堡垒

  成立至今,中信博也已历经数次金融危机、行业危机,但却能始终保持快速发展,它凭的是什么?

  笔者分析认为,最重要的是它能够抵御市场的诱惑,不急于扩张,并构建了稳健的财务结构。

  马云说过,在严冬里,订单和融资是摆在中小企业面前两道最难迈的坎儿,“现金为王,不要让手中的资金链断裂。”

  黑鹰光伏统计数据显示,整体来看,光伏企业融资形势不容乐观。上半年140家光伏上市公司合计净筹资规模为209.45亿元,较去年同期减少3亿元左右,其中65家企业净筹资规模为负数(资金净流出)。

  另外,截止6月末151家光伏上市公司资金净值合计为-92.23亿元,较去年同期增长了约110亿元,说明光伏企业整体的资金缺口在缩小,企业资本实力有所增强,但据统计仍有74家光伏企业资金净值为负数(现金储备不足以偿还短期债务)。在如此产业及金融环境下,尤为考验企业融资能力及资本实力。

  如下表所示,近年中信博无论是造血能力(经营现金流),还是筹资能力都保持了较好的增长趋势。

  尤其是今年8月份凭借着成功登陆科创板,中信博不仅拥有了更雄厚的资金储备,财务结构也更为稳健。

  据黑鹰光伏统计,截止2020年9月末,中信博现金储备为22.92亿元,较2019年末增加了15.36亿元,增幅达203.17%,现金储备是2016年末的20.46倍;而截止9月末其长短期借款等有息负债规模仅为1.18亿元,资金净值达21.74亿元,其资本实力位居行业前列。

  中正道,信初心,博未来!成功登陆资本市场,加速产能落地与扩张,必将增强中信博在中国乃至全球市场的竞争力和话语权。

  未来何去何从?中信博董事长蔡浩表示:我们将坚持以科技赋能,引领产业发展为使命,不断创新突破,打造全球范围内行业领军中国品牌,成为全球有核心竞争力的企业,为人类更高效地享用绿色太阳能贡献自己的一份力量。

【责任编辑:sunnyz】
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