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光伏大热背后的本质推动力是什么?
  • 2021-12-06 11:39:47
  • 浏览:857
  • 来自:国泰基金

  去年以来,光伏成为全市场最火的主线之一。

  而能源革命,也是当今时代最火的主线之一。深处时代变局,确定性也是一种稀缺资源。清洁能源取代化石能源就是未来40年确定性最高的事件之一,在这个历史进程中必然会涌现出一批时间的朋友。

  因此,在全球能源革命与中国“双碳”目标的时代主线下,光伏成为一条强势崛起的产业链。然而,时代因素并不是本轮光伏大热的全部原因,背后还有着更深层、更本质的推动力。

  01

  三个阶段的历史表现

  光伏产业的历史表现复盘可以概括为:多重利好共振,成长性凸显,迎来发展机遇。

  复盘光伏行业的历史表现,可以分为三个阶段:

  第一阶段:2010-2015年,市场需求初次爆发。随着欧洲光伏产业衰退,2010年起中囯扩产潮岀现。2013年起,中美日大国需求快速崛起,制造端快速向中国聚焦,中囯成为全球光伏发展的主力市场,光伏龙头公司充分受益。

  第二阶段:2016-2018年,补贴问题显现。2016年补贴资金压力蔓延至全产业链,同时,电网通道建设滞后、限电形势严峻影响光伏电站建设。2018年家发布531新政,限制光伏规模并降低补贴,光伏发展进入低谷,行业经历大范围洗牌。

  第三阶段:2019年至今,由周期性向成长性发展。2019年首次明确竞价和平价共存的模式,2020年国内竞价、平价结果超预期,叠加全球碳减排目标提升,坚定了光伏的发展信心。从此,龙头大举扩产、新技术爆发,带动资本市场上光伏板块大幅上涨,光伏龙头迎来新一轮上行。

  2021年起,国内光伏平价上网,预计因补贴变化导致的周期性将逐渐消退,行业从大小年的趋势逐步变为平稳增长的成长性行业,行业増长中枢具备上移基础,未来五年复合增速有望达到20%。

  随着光伏全球平价时代的到来,光伏发电的成本在快速下降,并且与储能发展也有很好的匹配。同时,电力行业减排、发电结构的改善也需要依赖低成本高效率的光伏来实现,因此,光伏的发展潜力巨大。

  全球范围来看,预计2025年光伏新增装机达374GW,2030年光伏新增装机将超1000GW。

  02

  三大因素驱动基本面变化

  光伏产业的基本面概括起来可以看作:三大因素驱动,成长性将带来良好的投资机会。

  从光伏产业的历史表现复盘中可以发现,光伏并非全新技术,事实上很早之前,我们就在不断地利用光伏、太阳能发电。只是在很长一段时间里,主要受制于较高的成本,以及资源使用不均匀等问题,太阳能发电没有得到广泛应用。

  近年来,伴随碳减排提速、光伏全球平价时代到来等背景,光伏产业的基本面发生了变化,我们归纳为三个因素:

  因素一:碳减排提速,推动需求上升。

  去年以来,我国冬季采暖/夏季制冷需求提升,同时海外受疫情影响致使我国出口增加,加之新能源汽车对电力需求提升,我国能源消耗在稳步增加。

  我国是富煤少油的国家,传统的能源结构占比中,有七成是火电。若继续高度依赖火电,火电的高碳排放将使我们难以实现在去年联合国大会上作出的“双碳”承诺。这也促使我国的能源结构从火力发电为主转向新能源为主。

  从资源禀赋上来说,我国的水电、风电增量潜力并不足以替代火电。目前自然构造比较适合建水电站的区域,已经建设了各种各样的水电站,而风场是非常稀缺的资源,对当地自然环境要求非常高。与此同时,核电也主要由于安全隐患需要谨慎对待。

  相比之下,太阳能是相对资源充足且发展潜力较大的新能源,在可预见的当下与未来,对人类而言是取之不尽、用之不竭的,是很好的可以用来替代煤炭的能源。因此,在碳减排提速的大背景下,分布式光伏迎来了政策利好。

  2021年6月20日,国家能源局综合司正式下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》,拟在全国组织开展整县(市、区)推进屋顶分布式光伏开发试点工作。

  《通知》明确,党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%;学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%;工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%;农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。政策支持下,分布式光伏有望进入爆发期。

  因素二:光伏度电成本下行,走出补贴周期。

  在很长一段时间里,太阳能发电没有广泛应用,主要受制于较高的成本、较低的效率以及资源使用不均匀等问题。

  从过去十年来看,光伏发电是所有发电类型中度电成本下降最快的类型之一。过去十年,度电成本下降接近89%,光伏发电中标电价也屡创新低,成为全球发电成本最低的方式之一。

  全球光伏发电成本(LCOE)从2009年的359USD/MWh左右下降到2019年40USD/MWh,低于风能发电41USD/MWh、煤发电109USD/MWh、核能发电155USD/MWh等能源发电成本。

  当前光伏发电占总发电量的比例仍然较低,2019年仅占3.06%,随着碳减排政策带来的需求提升,光伏发电具有巨大的成长空间。随着全球平价周期到来,光伏平价项目申报积极,平价规模超出预期。低价使得光伏成为碳减排的首要选择。

  因素三:中国光伏产业链具备全球供应能力,引领全球发展。

  2000年左右,中国的光伏行业曾经非常火爆,但当时的光伏属于“两头在外”,技术在海外,订单也在海外,中国做加工制造,通过一些低成本、低端的制造业来赚取中间的组装费,没有什么技术壁垒。

  因此,问题接踵而至。一方面,当时的中国光伏行业十分依赖海外企业,在2008年金融危机之后,中国光伏行业一下遭遇了巨大危机;另一方面,当时国内没有相关需求,光伏企业生产了大量电池片却不能在国内消化。

  然而,当前的中国光伏行业和二十年前有了很大的区别,最核心的优势在于技术的自主可控。相比于其他能源对自然禀赋的高需求,光伏发电需要极大的工业化和制造业能力,这是中国最具优势的地方。

  因此,从产业特质来说,光伏也是非常适合在我国大力发展的能源产业,具有更强的可持续性。

  随着中国在新能源领域的加速发展,中国光伏新增装机量已经连续8年位列全球第一,累计装机量已经6年位列全球首位,全产业链基本实现国产化,各环节均属于全球领先地位(截至2020年)。

  可以说,中国光伏产业链已经具备了全球供应能力。

  03

  行业景气度持续向上

  从中长期角度来看,光伏产业链整体,包括硅料、硅片、电池片、组件等各环节都具有高景气度。

  从过去十年来看,光伏发电成本的下降,以及行业龙头竞争优势的确立,主要来自于硅料环节冷氢化工艺的推广,硅片环节单晶替代多晶,电池环节 PERC电池替代常规铝背场电池等技术更迭。

  而当前,硅料、电池等环节正迎来新技术的爆发,这也是我们关注光伏表现的重要原因。

  硅料:行业快速发展,开启涨价周期。2013年后在光伏产业政策的持续驱动下,国内多晶硅厂商技术突飞猛进,行业呈现快速发展的趋势。

  2019年,我国多晶硅有效产能达465万吨,产量达34.2万吨,占全球总产量的67.3%,同比提升9.2%。2008-2019年,我国多晶硅产能和产量年复合增长率分别为48.80%和36.67%。

  随着海内外需求持续释放,新增产能有限,且目前扩产尚未完成,硅料供给有限,硅料行业迎来涨价周期,龙头将率先受益。

  硅片:产能持续扩张,单晶硅片带来设备更新换代需求。2019年底,全球硅片有效产能约为185.3GW,产量约为138.3GW,同比增长20.3%,其中我国硅片产能约为173.7GW,产量约为134.6GW,同比增长25.7%,占全球产量97.32%。

  由于单晶硅片在性能和转换效率方面均优于多晶硅片,目前硅片环节的产能特点主要为单晶硅片产能快速扩大,多晶硅片产能加速退岀。供应商对生产线的调整带动设备更新需求,企业的不断扩产将有望带动新一批硅片设备的更新。

  电池片:行业集中度逐渐提升,带来结构性机会。从2020年产量来看,电池片前6大厂商差距并不大,CR6集中度约56%,依然有很大的提升空间。

  组件:容配比限制放开,组件需求有望超过光伏装机需求。2020年11月,国家能源局发布公告,批准了502项新的行业标准,包含关于光伏行业的《光伏发电系统效能规范(NB/T 10394-2020)》。

  该规范对光伏电站容配比采取了新的规定,最高可达到1.8:1,可以认为我国光伏电站对原有容配比的限制正式放开。因此光伏组件需求有望进一步超过光伏装机需求。

  站在当前时点上展望未来,玻璃、胶膜、硅料等关键原辅材料的供需格局预计将先后由紧转松,组件材料成本压力有望释放,盈利能力有望触底回升并进入向上通道。

  根据wind一致预期,中证光伏产业指数成分股在2021/22年的一致预测净利润同比增速分别为45.15%和41.72%,反映各机构对光伏产业指数成分股未来实现高增长保持乐观。

  虽然目前光伏行业的估值并不便宜,但纵观过去十年光伏行业量价变化,从2010年到2020年,全球光伏装机量由17.5GW上升至120GW左右,实现近7倍量增长;而单晶组件价格由14.82元/W降至1.67元/W,价格仅为当时的九分之一。

  这背后最本质的推动力是光伏产业链各环节的技术变革,给行业带来很大的发展机会。未来,随着电池片技术升级、光伏建筑一体化(BIPV)等技术革新的落地应用,产业效率有望进一步提升,催生行业跨越式发展。可以说,光伏行业的景气度仍在持续向上,未来可期。

【责任编辑:sunnyz】
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关键字阅读: 光伏发电
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