银河证券发布研究报告称，光伏行业正处于P型转N型的技术变革期，N型技术路线终局尚未可知;尽管目前TOPCon产业化进程遥遥领先于HJT、BC技术，但从第一性原理出发，仍坚定看好HJT+BC成为下一代光伏技术，建议关注：1)HJT增效降本进行时，电池、材料企业齐发力，推荐技术领先的通威股份（600438）(600438.SH)等。2)IBC技术难度最大，激光设备确定性最强，推荐隆基绿能（601012）(601012.SH)等。

　　事件：

　　12月19日，经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)权威认证报告，隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HeterojunctionBackContact,HBC)，即采用了HJT+BC技术，利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录。

　　▍银河证券主要观点如下：

　　HJT+BC或是晶硅电池最优解。

　　复盘单晶晶硅电池转换效率史，2022年11月隆基首次打破世界纪录使用的是纯HJT技术，而此前成功守擂5年之久的日本机构Kaneka使用的也是HJT+BC技术;据NREL，25%以上的效率纪录中均由HJT或BC技术实现。原理上，HJT的结构特征可以形成更高的开路电压Voc，同时实现更好的钝化效果，而BC技术正面无栅线遮挡可以形成更高的短路电流Jsc;更高Voc与Jsc的水平具备提升效率的天然优势。

　　另外从产业角度看，HJT技术具备最简单的工艺流程，与工艺难度最大的BC技术或可实现良好的互补，更易落地量产，故HJT+BC或是下一代晶硅电池技术。

　　HJT加速提效降本，2024年可期。

　　HJT提效降本路径包括双面微晶、光转膜、薄片化、银包铜、0BB等技术;本次隆基研发团队开发了超薄少铟的TCO薄层，推进了HJT无铟化降本。

　　随着金属化、封装工艺等方面的边际改善空间逐渐缩小，当前HJT亟待解决的问题是设备投资成本高。据2023年光伏行业年度大会报告，2024年HJT成本有望实现突破，订单、投资强度等将迎来一波高潮。

　　BC平台属性强，技术难度大。

　　BC指背接触这类电池结构，实际是一种平台升级型技术，即可与HJT、TOPCon结合为HBC、TBC技术，亦可与PERC结合为HPBC技术，因此拥有相关技术储备的企业具备先发优势。此外，BC电池需要用到3道激光工序，或涉及到图形化工艺，技术难度最大。

　　目前已实现量产的仅隆基绿能、爱旭科技及TCL中环（002129）旗下的Maxeon，其中隆基规划34GW产能行业第一;晶科能源、晶澳科技（002459）等头部企业亦表明有相关技术储备。